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【彭博】-- 在A股本輪「熊轉牛」的關鍵階段，一場投資者結構變遷正在發生。以90後、00後為代表的年輕人加快了入市腳步，悄然重塑了A股的市場面貌。中國監管部門在2024年9月的聯合發布會中祭出一系列刺激舉措，引發「924」行情，A股多年的熊市軌跡就此改變。彼時22歲的學生Lito Chen首次為自己的證券賬戶充了值，他依靠聊天機器人和社交媒體幫助研判信息、買入AI板塊和行業ETF，去年的投資組合上漲7%。而根據平安證券與胡潤研究院的一份報告，2025年初30歲以下A股境內投資者已猛增至30%，較「924」之前翻了一番，30-40歲的投資者占比也較之前增加約3個百分點至42.4%。上市券商之一的國金證券稱，2025年全年，90後、00後占其新開戶之比接近六成。相比每日在證券營業廳交換炒股信息的傳統股民刻板印象，這些年輕人普遍受教育程度更高，他們善於運用甚至自研新型投資工具，熱衷追逐AI等前沿題材的投資，其快速交易風格和敢於承受波動的心態也在一定程度上放大了市場波動。「和老股民最大的不同，是這代人不再追求穩健賺錢，他們想要快，在短周期內看到結果。」酷望投資總經理楊如意在接受採訪時指出，「他們交易活躍，願意試錯，也願意買單。這種‘高頻進化’讓A股的生態比過去更靈動、更接近一個真正的流動市場。」自「924」節點之後，滬深北交易所的單日成交額呈整體上升趨勢。隨著上證綜指年初來到接近4200點的十年新高，A股日成交額直指4萬億元人民幣，融資餘額亦屢創新高。這些情緒指標「爆表」引發了監管提高證券融資保證金最低比例等措施為市場降溫。年輕投資者的崛起強化了A股在居民財富配置中的地位。在青年失業率維持於兩位數、儲蓄利率降至歷史低位、房地產陷入長期低迷的背景下，牛市的賺錢效應推動更多年輕人入市，也使市場對政策層面持續呵護「慢牛」行情抱有更高的期待。儘管年輕人的資金規模可能有限，不過考慮到群體規模的龐大，他們依然有能力撼動市場。他們對成長股的偏好，將更多股市資金引向中國重點扶持的行業，也有助於政策進一步向這些行業傾斜，特別是在中美科技競賽的環境中。「年輕人的參與提升了中小盤與科技板塊的交易活躍度。」華鑫證券策略首席分析師嚴凱文表示，「這有助於新興行業融資與發展，長期也可能促進市場結構多元化與金融產品創新。」而在大洋彼岸，Z世代也成為美股重要的投資力量。根據聯儲會數據，從2016年到2022年，美國35歲以下成年人從最不可能擁有證券賬戶的群體，變成最可能擁有的群體。得益於Robinhood等零佣金平台的興起，加密貨幣、迷因股等資產的飆升，使年輕人都害怕錯失「上車」機會。技術進化早年的A股投資者依賴券商報告或電視專家點評來研判市場，如今年輕人通過抖音、小紅書、B站等渠道學習、模仿並且「曬收益」。其中一些人通過AI大模型、數據和算法幫助建立投資決策。26歲在北京一家互聯網公司工作的Neo Huang自建了一個其稱為信息聚合平台來篩選和分析投資資訊，所用的工具包括爬蟲代理程序、ChatGPT等。投資A股三年，他的本金從最初家裡支持的6萬元成長至約15萬元。現居上海、32歲的Fish Sun於2023年辭職後，以啟動資金20萬元投入伺服器和房租等，自稱干起了A股量化交易，目前股市資產有100多萬元。當然，並非所有的年輕人都能跑贏市場。Lito今年以來的總收益仍然為負，去年11月也曾因為跟隨某投資博主錯誤建倉，導致損失慘重。不過，面對股市波動，他並未恐慌離場，而是「更多地學技術，補充基本知識。」即便「真熊市了，就抓住波段一點點降低成本，總有一天會好起來的。」他說，「保持、堅持就是勝利。」隨著更技術化、社交化的投資方式逐漸成為市場的重要力量，券商也在思考如何更精準地服務新一代投資者。過去幾年間，低佣金線上開戶和指數化投資工具的普及，已經為年輕人降低了入市門檻。為了探索品牌年輕化，鵬華基金推出虛擬IP，並在B站、小紅書、小宇宙等平台推出短視頻和播客內容。其他金融機構也在採取行動，如國金證券推出AI投顧服務以貼合年輕群體投資習慣，幫助提升決策效率。小登股VS老登股互聯網中有小登、老登的謔稱，以區分不同的年齡群體。相應地，股市中半導體、機器人等容易被年輕人接受的成長板塊被稱為小登股，而金融、白酒等傳統收益穩健的股票被稱為老登股。2025年，小登股表現碾壓老登股，前海開源、國信證券等將小登股寫進了研究報告，反映了資金偏好的風向。在北京工作的90後Jane Wang為更快了解行業信息，花198元加入了一個分享知識內容的社交平台，從中了解了光學模組和PCB（印制電路板）、被稱為「易中天」的三大熱門股中際旭創、新易盛和天孚通信，以及4萬多億美元市值的輝達和這些公司的關係。當她把這些內容詳細介紹給她的爸爸時，「他告訴我，他在聽天書」，她說。「所以我覺得易中天裡投資者的平均年齡應該在30-40，不會再高了。」不僅如此，Jane的爸爸在選股策略上也顯示出與她的巨大分歧。和許多傳統股民一樣，她爸爸只買10塊錢以下的股票，絕對不碰100元以上的，並曾經強烈要求Jane在113元拋掉陽光電源。主營光伏設備的陽光電源A股此後最高飆升到205.4元，並是今年香港市場最受期待的潛在新股之一。「我覺得我的認知更適合當今的A股，」Jane說。--聯合報導 Chongjing Li.More stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.
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