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經濟x彭博
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【彭博】-- 在中國大幅擴容科創債以支持科技創新和產業升級之際，亞洲排名第一的乳製品企業似乎成為今年最大的受益者。彭博數據顯示，內蒙古伊利實業集團股份有限公司今年已累計發行450億元人民幣科技創新債券，成為年至今科創債發行規模最大的主體。伊利這些債券的期限都不超過90天，票面利率最低僅1.45%。伊利的募集說明書顯示募集資金將用於補充營運資金，沒有具體說明會如何投向科技創新相關項目。越來越多的企業將科創債用作獲取短期流動性的手段，令一些市場人士擔心這偏離了科創債引導資金投向技術研發的政策初衷。「這個雖然不是政策鼓勵的，但確實是現行政策允許的。」標普全球（中國）評級研究主管王雷表示，實際操作中不少企業通過發科創債借新還舊、補充營運資金，後續對於資金用途的監管可能是比較重要的挑戰。伊利未能立即予以置評。作為推動科創債發展的主要監管機構之一，中國央行未立即回覆彭博新聞社的置評請求。在中美科技競爭加劇的大背景下，去年初開始，中國明顯加大對科技行業的金融支持，包括推出債券市場「科技板」，設立科技創新債券風險分擔工具等。伊利之所以有資格發行科創債，因其被官方認定為科技創新示範企業，並且公司每年在研發方面投入數億元人民幣。通過科創債項目發行債券，發行人需要經過的監管審批程序相對較少，發行成本也相對更低。上述政策滿足了部分科技龍頭企業的融資需求。全球最大的鋰電製造商之一寧德時代春節前完成了80億元5年期科創債發行，創該公司歷史上最大的年度境內債融資規模，且發行的票面利率亦創下其史上最低。生物製藥企業君實生物1月首次發行了10億元中期票據。與此同時，多數中國主要科技企業，如騰訊、阿里巴巴等仍以離岸市場為主，發行點心債和美元債募集資金。企業預警通數據顯示，政策推動下，去年二季度至年底，中國的商業銀行、私募股權投資機構和非金融企業已發行超3萬億元科技相關債券。不過今年以來，超過半數的債券發行期限在一年或更短，而且發債主體仍以國企為主。這或表明，當前科創債的發行結構仍有待改善。資金期限與科技研發周期的長期需求並不完全匹配，民營科技公司的參與度亦需提升。YY評級創始人姚煜指出，預計未來從數量上會有更多的民企來發債，但是總金額可能仍比較有限。中誠信國際分析師郝雲龍、盧菱歌等人在上個月報告中指出，需強化對科創債募集資金用途的全流程管理，防範募資資金被挪用或項目被「包裝」，這對發行人存續期信息披露以及後續監管提出更高要求。More stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.
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