7月大陸企業匯率預期生變 即遠期購匯持續增加而結匯明顯減少

【彭博】-- 中國大陸進出口商對於人民幣匯率的預期在7月份出現了變化：認為人民幣將持續上漲的信心有所動搖。

在即期和遠期市場上，上個月企業都出現了購匯繼續增加的同時，結匯明顯減少，以防範可能出現的變盤曝險。

這一變化導致即期結售匯順差月減逾五成至251.8億美元，為去年11月來新低，遠期結售匯甚至出現一年半來的首次逆差。

「7月遠期結售匯逆差說明本輪人民幣兌美元快速升值可能已經接近尾聲，後續預計主要受中美關係、中國可能出台刺激政策等事件影響，」澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，「同時外匯期權風險逆轉指標逐步轉正，也顯示出當前匯率預期正在逐步發生變化。」

人民幣升值預期降溫 結售匯順差明顯收窄

根據外匯局周一公布的數據，7月份銀行代客售匯續增至2376.8億美元，創2015年8月來新高；代客結匯小幅回落。衡量企業結匯意願的結匯率跌至57.23%，創去年2月來新低。遠期市場趨勢相似，銀行代客遠期售匯續增至467億美元，為2022年來新高；而代客遠期結匯回落至420億美元的五個月低位。

在邢兆鵬看來，當前人民幣升值已經接近兩年，加上美國通膨居高不下，7月市場對聯準會升息預期較高，購匯端對當前遠期匯率水平已經較為滿意，而結匯端較為謹慎。隨著7月美中利差不斷走闊逼近300點，美元/在岸人民幣掉期點貼水加深至-1,800點附近，對於客戶而言，一年期遠期的價格在6.55-6.6區間。

此外，一年以內期限的美元/人民幣風險逆轉指標（RR）已經全面轉為正值，顯示出押注一年內人民幣兌美元貶值的交易比升值更受歡迎。

利差走闊避險升溫 人民幣後續升勢恐放緩

與此同時，中國大陸內需走弱、外部主要經濟體逐步升息的環境下，投資者也增加了對人民幣匯率貶值方向的避險。

紐約梅隆銀行的iFlow人民幣模型追蹤的持倉指向更高的外匯避險比率。

「我們中期仍看好人民幣，但預計升值步伐將放緩，」紐約梅隆銀行資深策略師 Wee Khoon Chong 表示，經濟成長走弱、證券投資持續外流以及外匯避險需求上升，正成為越來越重要的阻力因素；不過，中國大陸龐大的經常項目順差仍為人民幣提供強有力支撐。「美元/離岸人民幣有跌破6.7139的空間，但下行路徑可能不再那麼直接。」

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