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經濟x彭博
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【彭博】-- 在財政收入持續承壓的背景下，中國正以前所未有的力度動用國資收益彌補財政缺口，去年劃入一般公共預算統籌使用的國資預算收入明顯增加，達到歷史高位。彭博根據最新財政預算報告計算發現，2025年中國將逾三分之二的全國國有資本經營預算收入調入了一般公共預算，創下5741億元的歷史新高，同比成長55%。相較十年前，國資預算調入規模不足500億元，占相關收入比例不到兩成。中國財政預算由四個賬本組成。近年來經濟成長乏力、稅收收入減少，其中作為核心賬本的一般公共預算收入承壓，一般可以從另外兩大賬本——政府性基金預算和國有資本經營預算中調入資金進行彌補。然而地產持續低迷導致地方財政吃緊，政府性基金預算沒有餘力背景下，國有企業「還利於民、補財政缺口」的作用日益上升，國有資本經營預算這一賬本未來有望成為助力中國努力實現財政收支平衡的「壓艙石」之一。「2026年國有資本運營預算調入規模超過5000億，凸顯財政收入壓力下，政府更多依賴國企的上繳資金。」澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬接受彭博採訪時表示，由於部分央企機構直接上繳一般預算，預計國企對一般預算的收入貢獻很可能超過1萬億。2025年全國一般公共預算收入同比下降1.7%，與2020年一道，成為1994年分稅制改革以來僅有的兩次年度同比回落。在土地財政收縮、稅收增速放緩的背景下，通過其它渠道增厚財政「家底」已迫在眉睫，來自於國企利潤上繳的國有資本經營預算是當下選項之一。根據預算報告，2025年在執行中提高了對中央企業國資收益收取的比例，帶動當年中央國有資本經營預算收入成長了73.3%。比例提高利潤上繳比例在過去幾年呈現出逐漸提高的趨勢，從而增大了國有資本經營預算收入的總盤子，進而可以向一般公共預算調入更多資金。根據財政決算，2024年中央國企上交利潤的平均收取比例為17.6%。Gavekal Dragonomics中國經濟學家何煒則認為，國企利潤上繳還有一定的上升空間，不過調入一般公共預算的絕對量相對財政支出來說仍然很小，對緩解財政壓力將是一些邊際上的幫助。今年國有資本經營預算收入調入一般公共預算的規模可能會從歷史高位小幅回落。預算報告稱，安排調入一般公共預算約5300億元左右，原因主要是上年地方國企和部分央企利潤下降，導致全國的國有資本經營預算收入規模將有所回落。財政部數據顯示，2025年全國國有及國有控股企業利潤總額同比下降6.3%。 展望未來，邢兆鵬表示，今年政府工作報告承諾物價由負轉正，預計企業利潤將有改善，對明年財政的貢獻有保障。More stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.
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