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中美利差倒掛 人民幣有壓

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昨日貶近一個月低點 市場分析兩大支撐 匯率將溫和走弱 不會大幅貶值

中美10年期國債利差11日出現2010年以來的首次「倒掛」。(澎湃新聞)
中美10年期國債利差11日出現2010年以來的首次「倒掛」。(澎湃新聞)

本文共821字

經濟日報 記者林茂仁/綜合報導

中美10年期國債利差11日出現2010年以來的首次「倒掛」(意指美國利率高於中國大陸),引發市場對人民幣貶值、資金流出的疑慮,昨(12)日人民幣對美元中間價就貶值150基點至6.3795,逼近一個月的低點。

中金公司認為,中美利差倒掛未必會造成人民幣大幅貶值,中短期內很難看到人民幣匯率大幅的貶值,更多可能是溫和的走弱。

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在岸人民幣對美元即期昨天下午盤收在6.3711,貶值12基點。

中金公司分析,一方面中美實際利差目前仍為正,因此即使第1季中美名義利差愈來愈小甚至倒掛,但人民幣總體相對美元升值。二是中國大陸貿易順差會對人民幣形成支撐。

雖然今年貿易順差可能會從高點回落,但依然是歷史中上水準,即便未來金融項下還會有資金流出,但總量或很難超過貿易順差的經常帳戶項下資金流入量。

海通證券則認為,本輪中美利差倒掛和2018年較為類似,本質上也是因為經濟走勢的背離導致的,所以倒掛的直接影響是,人民幣匯率會逐漸面臨貶值壓力。

但從近期的走勢來看,人民幣匯率的表現依然較強,這或許和兩個因素有關係。一個是實際利率。美國名義利率高,但通膨預期也很高,所以實際利率還處於低位,中美的實際利差還能提供一定緩衝。

信達證券則認為,人民幣可能面臨一定貶值壓力。一是出口對人民幣匯率的支撐可能有所弱化;二是中美基本面和貨幣政策周期錯位,人民幣匯率可能承壓。三是跨境資本流動也可能影響匯率表現。

海通證券指出,目前人民幣匯率處於非常強的水準,一定幅度的貶值是可以接受的;另一方面,資本管理更加嚴格規範,也對國內貨幣政策的獨立性提供保障,若中美利差倒掛持續加劇,自然會對大陸貨幣政策形成掣肘。

光大證券分析,目前仍處於寬信用的初期階段,扭轉實體經濟低迷的融資需求,需要貨幣政策繼續引導實際貸款利率下行,但內外平衡的約束也已日漸顯現,人行基本未曾動用過政策利率工具,更多是通過數量型工具對沖經濟下行壓力,疊加對美國聯準會貨幣緊縮節奏的考量,4月或是降準等貨幣寬鬆操作落地的時間點。

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