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中國地產黃金30年告終》從掏糞工到首富 恒大創辦人許家印傳奇落幕

提要

從掏糞工到首富,恒大許家印樓起樓塌!第一大房企面臨違約風暴 中國地產業黃金30年畫下句點

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本文共2808字

財訊雙週刊 文/郭庭昱

中國收緊房企融資,恒大首當其衝,股價大跌,債權違約一觸即發。恒大集團創辦人許家印的首富傳奇已經落幕,而中國地產業黃金三十年也將隨之畫下句點。

「眼看他起高樓,眼看他宴賓客,眼看他樓塌了」,這是清代孔尚任戲曲《桃花扇》名句,感歎人生從盛世繁華到孤寂落寞的轉折,如今用來描述曾經是中國首富的中國恒大集團創辦人許家印,再也貼切不過了。

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一年風雲變色 跌回上市價

根據《財訊》報導,2021年9月以來,香港上市的中國恒大股價,數度在盤中跌破3.5港元,收盤前總是掙扎站上3.5港元,這個價位意義重大,因為這正是2009年恒大的IPO(首次公開發行)價格,也是樓起樓塌的起點。

2021年7月1日中共盛大慶祝百年黨慶,許家印也登上了城門觀禮,這個「中國特色」的財經指標,至少代表著政商之間的聯繫,共產黨給他一張觀禮的門票,債主要給點面子。以往這可是強心針,2020年的黨慶、國慶日,只要許家印出現在城門,就是股票債券的支撐,價格總是能反彈一兩成。然而,今年這張牌也不靈了,從百年黨慶以後,恒大的股價再也站不回10港元,還一路往12年前的IPO價格墜落。

《財訊》報導指出,「黨慶牌」不再靈驗,各方壓力如餓虎撲羊。國際信評機構穆迪三度調降恒大及其子公司的評級至Ca,比垃圾債券還糟糕,只在評級最差的C之上,代表該公司債券高度投機、違約風險高,展望為「負面」。惠譽對恒大的評級也下調至CC,表示信用風險「非常高」。期間,恒大在8月10日被人行、銀保監會約談,許家印更在818日卸下恒大地產董事長,目前的職銜為董事局主席、最大股東,仍然持有中國恒大70.78%的股權。

2020年上半年,恒大還以2666億元人民幣的營收,年增率17.5%,排名中國房地產企業第一名。當時,許家印仍然是全球房地產業的首富,李嘉誠還排在他後面;同時,恒大也拿下「中國房地產開發企業綜合實力」排行榜的冠軍寶座。

然而,《財訊》分析,風向變了,改革開放30年以來未見的緊縮降臨,2020年8月中國政府加大力度執行「房住不炒」政策,官方針對地產開發商融資的「三條紅線」政策。所謂三條紅線包括:房企剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於100%、現金短債比小於100%。踩中三條紅線者,視情節的嚴重程度來限制業者融資的能力,恒大三條全中,首當其衝。

當年危機入市 蓋樓賺大錢

截至2021年6月底,恒大的負債高達1.97兆元人民幣(約8.4兆元台幣),其中有210億美元外幣債務在外國債權人手上,總負債占資產82.71%,已明顯大幅逾越了政府70%的紅線標準。作為90年代第一代的創業家,許家印除了有極強的成功欲望,也有靈敏的嗅覺,還累積了深厚的人脈。只是,這次再多的掙扎,也難以改變潮水大轉向、一路向下的漩渦。

1958年在河南農村出生的許家印,正值毛澤東版中國夢──「大躍進」的開始,農村的生活非常艱苦。許家印還不到一歲,母親因病離世,父親的工作是種樹、砍樹,祖母則賣酸醋補貼家用。根據《維基百科》,1958年到1962年「大躍進」引發的大饑荒,全中國估計有1500萬到5500萬人非正常死亡。

許家印1975年高中畢業後,農活、保安、勞工什麼都做,就連掏糞做肥料的苦工也有經驗。直到1977年官方恢復高考制度,他才考上武漢鋼鐵學院(現武漢大學),靠著助學金,開啟了知識脫貧之路。畢業後,許家印進入河南舞陽鋼鐵廠,一路做到車間主任;他自己說7年內都沒有休假。

90年改革開放,中國迎來大轉機,鄧小平1992年南巡後,許家印第一時間帶著20000元人民幣,離開河南來到深圳,從打工仔做起之後進入廣州。1994年他主導中達貿易的地產項目,向銀行貸款2000萬元人民幣,最後竟賺了2億元。

1997年,許家印創立恒大地產,遇上亞洲金融風暴,同業不敢冒進,他初生之贖籌集巨資、大膽入市,打造了號稱中國第一個樓盤的「廣州金碧花園」,一戰成名。接著,往後每一次危機,都成為許家印賺大錢的機會。熬過2003年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)後,2004年恒大走向「規模+品牌」,快速壯大;2009年11月以每股3.5港元在香港上市,許家印持股6%,財富高達480億港元,立馬成為中國首富。

從1997年創業,到2009年上市,許家印花了12年;巧合的是,從2009年上市,再到今年債務危機,也是12年。期間隨著恒大的規模成長,許家印的胃口也愈來愈大,物管、網路、健康、新能源車樣樣來,如今旗下有4家上市公司,截至今年上半年,負債總額高達2.14兆元人民幣(近9兆元台幣)。

國企一旦接手 債權打折扣

以恒大截至6月30日的半年報,負債1.97兆元人民幣中,有息負債為5717億元,其中2400億元將在一年內到期,銀行存款為1616億元,其中受限制現金為748億元。換言之,一年內資金缺口達1532億元,來源不外賣資產或者增資。日前傳出恒大香港總部可能以約100億元人民幣賠售給國有企業,但仍不足以解決問題。

以恒大的規模,要全身而退清償債務幾已不可能,也沒有民企敢接手,只能寄望國企,包括國企房地產接手資產或土地、國有銀行接手債權。但相對的,債權人也必須打折,包括銀行、信託、債券基金等,所有和恒大資產債務沾上邊的,都要承受損失。

恒大的問題起因於高負債,未來的命運有2個關鍵:短期是流動性問題,債權人想全身而退機率不大,打折出售還有機會拿回部分;長期則是資不抵債,進入破產階段。不管是前者或後者,必須密切觀察引發的連鎖效應,是否波及其他企業及金融機構。至於中國政府何時出手,關鍵在於金融市場連鎖反應和社會維穩之間的權衡,但無論如何,這已經不是許家印能夠控制,屬於他的地產行業黃金30年也將畫下句點。

延伸閱讀:

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中國恆大系全缐告急!謝金河:恐是「資不抵債」企業一連串危機序幕

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