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陸股法人當家 影響力大增

2021-02-28 00:52經濟日報 編譯黃淑玲/綜合外電

從紐約到首爾等全球多個股市,都見到散戶大軍崛起,中國大陸股市卻反其道而行,原本業餘人士是一大主力,如今則是專業法人的影響力逐漸增長。

倫敦金融時報(FT)引用大陸投資銀行華興資本的數據指出,自2015年股市大崩盤到去年6月,上海與深圳股市自由流通股由專業投資機構持有的比率增加到70%以上。而同一時期,業餘投資人持股比率由大約50%降至23%。

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對比美國股市,近年因諸如羅賓漢(Robinhood)等零手續費交易平台興起,帶進一大批散戶;散戶投資人還在上個月演出遊戲驛站(GameStop)軋空行情。香港大學金融學助理教授辛克萊說:「中國市場愈來愈法人化,美國可能有一點點減輕。」

散戶狂熱早在2014年末到2015年中,大陸股市就已見識更戲劇性的版本。當時散戶大軍運用券商融資買股機制,借來大量資金炒股,將滬深300指數推升瘋漲了120%。泡沫沒撐過2015年就爆破,市值蒸發超過5兆美元。

之後,北京當局加強監管券商對散戶的融資額度。

華興資本研究主管布魯斯‧潘表示,這些年包括新冠疫情這類市場危機,之所以比較沒有對大陸股市帶來太大波動,就是因為這個教訓。散戶在股市的持股比率減少,提高了市場的穩定度。不過他認為,法人在大陸股市某些方面的參與程度仍舊十分不足。

交易活躍程度是一例。高盛一份報告顯示,在2019年年底,上海與深圳股市的成交額超過八成來自散戶。相較於法人控場的香港,散戶成交比重只有16%。駐上海Z-Ben投顧總經理亞歷山大說,「中國大陸決策官員希望市場法人化,但現階段看來還沒達到我猜當局想達成的目標。」

學者指出,不論是中國或美國散戶,投資行為基本上差異不大。他們都不管公司的基本面,運用財務槓桿奮力拉抬目標股票的股價;2014到2015年時的大陸散戶利用券商融資買進,近幾個月美國散戶用的是選擇權。

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