大陸國債在油價風險前彰顯韌性菲律賓債券在亞洲或受最大衝擊

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2026/03/11 20:38:15

經濟x彭博

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【彭博】-- 如果中東衝突導致油價持續上漲，菲律賓債券在亞洲債市中很可能面臨最大挑戰，中國國債則有一定的抗風險能力。根據彭博對2022年以來發生的五起事件梳理分析，近年來，以披索計價的債券對原油價格飆升的敏感度最高，反應也最為一致。該研究分析了在這些事件中債券殖利率超出正常交易範圍的程度，相關事件包括正在進行的伊朗衝突和烏克蘭戰爭。分析顯示，事件發生期間，5年期菲律賓債券殖利率平均上漲了25個基點。期限相近的中國債券殖利率則平均下降2個基點，是該地區表現最具韌性的品種。油價上漲對亞洲許多新興市場構成威脅，但菲律賓靠消費驅動的經濟尤其脆弱，該國嚴重依賴進口，燃料成本更容易傳導至運輸環節和食品價格，且該國匯率接近歷史低位。雪上加霜的是，菲律賓2月通膨率升至2.4%，創一年多來最快增速。中國債券韌性儘管周一中國債券隨全球債市下跌，但在油價飆升期間表現相對較好。作為全球最大的石油進口國，中國政府通過價格管制、補貼以及在關鍵行業中的國家影響力，限制油價飆升帶來的衝擊，從而減輕對債券殖利率的壓力。市場也更多受國內經濟成長和央行政策驅動，在外部衝擊威脅經濟活動時，相關政策往往傾向於繼續寬鬆並維持匯率穩定。2月份CPI漲幅加快至1.3%，但仍低於政府設定的2%目標。高盛策略師Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti等人在3月4日的報告中寫道，當前通膨動能回升，多數央行基本結束寬鬆周期，亞洲利率市場仍然脆弱；如果供給端方面的擔憂持續，下一步加息可能會被市場計入預期。注：分析中涵蓋的五件大事包括2022年俄羅斯對烏克蘭發動戰爭，2023年OPEC+收緊供應，2024年以色列與伊朗的緊張關係，2025年以色列襲擊伊朗核設施和2026年美國和以色列對伊朗的襲擊原文標題Oil Risk Highest for Philippine Bonds in Asia, China InsulatedMore stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.