就為了稅！外資甩賣印度股市

印度股市二十年來大漲，已是全球第五大股市。大選後政府為了降低貧富差距，向金融市場提高資本利得稅和交易稅，造成外資明顯賣超，印度股市創新高後震盪。

【文／魏聖峰】

過去二十年以來印度股市是全球股市中表現最強勁的市場，僅在○八年和一五年下跌，其餘的十八年都是正報酬，尤其從二○一八年以後至今，美國與中國對峙轉趨激烈，美國政府要求外資工廠盡速遷離中國，扶植越南與印度態勢明顯。在美商品牌廠要求下，許多電子零組件供應鏈大量移入印度，帶動印度股市的大漲行情。然而，隨著印度股市多頭長年奔馳，政府最近的稅務改革中，針對金融市場投資予以加稅，使得八月份以來外資對印度股市態度轉趨保守，股市開始出現高檔震盪行情。

從二○○四年至今，由印度前五十大權值股組成的Nifty 50指數，累積漲幅超過十二倍，並在八月初創下歷史新高。創新高後的Nifty 50指數短線回檔，外資明顯賣超。八月至今，外資共賣超印度股市十六．○三億美元，使得今年以來外資淨買超金額剩下二○．九四億美元。這樣的淨買超金額，比去年同期減少一四五．四五億美元。

印度股市短線創新高情況下，Nifty 50指數成分股的本益比為二四．三倍，比同屬新興市場的台股和南韓股市本益比的二一．七三倍和十四．五倍都還來得高，代表印度股市漲到現在並不便宜。由於印度股市長年的多頭行情，八月初創新高時的市值一度突破五兆美元，超越香港股市。

印度股市本益比已高

外資在印度股市的操作以隨勢操作為原則，當股市創新高時，如果當時國際股市表現不理想，一定會賣超印度股市實現獲利入袋，會造成印度股市回檔。等國際股市趨勢好轉，才會重新買回股票。八月前兩個星期，外資在印度期貨市場布局空單，造成股市漲多回檔。第三季國際股市處於震盪盤整，美股八月份以來量縮，加上八月初市場剛經歷日圓套利交易平倉潮的震撼教育，市場傾向保守態度。這樣的操作態度也形成外資八月份在印度股市傾向賣超。

去年第三、四季期間，印度股市也曾漲多拉回。去年七月下旬到九月初，當時出現四．一二％的漲多回檔。接著又在九月中旬到十月下旬又出現另一波超過七％的回檔。這兩段回檔行情都是創新高後的回檔，不過到去年底印度股市又再創新高。今年上半年雖然也是多頭漲勢，大部分時間都維持區間震盪。

從外資買賣超印度股市金額來看，外資在今年四、五月有較明顯的賣超，六月中旬也有一段賣超。今年四、五月是印度大選，執政的印度人民黨在投票結果獲得的國會席次遠不如選前的期待，這次印度人民黨與其他小黨合作組成的執政聯盟，才順利讓莫迪擔任第三任總理。

這樣的結果可能會讓莫迪的第三任總理任期綁手綁腳，若要再進行較大的改革政策比較不容易。印度執政黨在今年大選選情不佳，可能與貧富差距擴大，加上選民對執政黨的新鮮感不再有關。

為此，印度財政部長Nirmala Sitharaman七月底向國會提出的二四、二五會計年度中央總預算中，提出支持農業、建立職業技能培訓計畫、促進印度東部農業和偏鄉發展、啟動第四階段總理農村道路計畫（PMGSY）以及提高國防與太空經濟計畫。

以上政策都需要大的政府支出，所需經費就從稅務改革而來。這次印度稅改提高個人所得標準扣除額、提高養老年金家庭扣除額、資本利得免稅額增加到每年一．二五萬盧比，以上稅改嘉惠一般印度人民和中低收入家庭。（全文未完）

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