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全球金融市場歷經上周令人怵目驚心的動盪後回神,但今、明兩天又將屏息靜待美國生產者物價指數(PPI)和消費者物價指數(CPI)出爐,萬一最新通膨升幅比預期大、推翻市場對通膨減緩可望讓聯準會(Fed)9月啟動降息的預期,市場將再起波瀾。
但分析師普遍認為,美國本周公布的通膨數據即使稍稍攀升,也不足以觸動通膨警鈴大響,遑論讓Fed脫離下月降息的軌道,市場應無需過慮。7月通膨數據,加上周四公布的7月零售銷售以及上周初領失業救濟金人數,將給投資人和交易員更新的線索,據此判斷美國經濟成長是否停滯,通膨降溫幅度又足不足以讓Fed下月降息理直氣壯。
引發市場「心悸」的衰退疑慮已消退
一周前,美國7月非農就業新增人數低於預期,失業率意外攀升,引發經濟衰退疑慮,不僅是嚇跌全球股市的一大因素,也把市場估計Fed下月一口氣降息2碼(0.5個百分點)的機率推上85%。隨著上周經濟數據優於預期、減輕衰退疑慮,此或然率現已降到大約52.5%。美國10年期公債殖利率上周一在市場恐慌氣氛下衝上3.782%,是大約一年來最低,但今已降回3.9%左右。
麥格理資本公司全球策略主管許維茲說:「儘管餘震可能暴露弱點,我們仍把最近的波動視為相當於『心悸』,而非『心跳驟停』。最近的事件,不至於預告流動性和投資策略出現系統性的斷層。」
許維茲在回覆MarketWatch訪問的電郵寫道:「我們仍認為,市場對美國經濟減緩緊張過度。經濟減速了嗎?是的。衰退可能來了嗎?不是的。Fed(降息)慢半拍了嗎?是的。事關重大嗎?不見得,因為基本面強勁、超額的資本、立即重新評價,以及龐大的政策工具組合,可迅速逆轉部位而且造成的傷害有限。依我們之見,投資人仍置身介於無衰退與無強勁復甦之間的『朦朧地帶』,伴隨著利率降低和流動性升高。」
本周通膨數據聚焦下列三大重點:
一、生產者物價指數(PPI)
FactSet訪調經濟學家預測,周二公布的7月PPI可能比6月攀升0.2%,與6月升幅相同,使年增率達到2.3%,比6月的2.6%緩和。
剔除食物與能源的核心PPI月增率也估為0.2%,比6月的0.4%減緩,使核心PPI年增率達到2.7%,也比6月的3.0%滑落。
PPI衡量美國躉售層級的一籃貨物與勞務價格,從原物料到成品都有。這項通膨指標備受經濟學家密切關注,因為通常預示CPI走向,畢竟批發價格終會影響到消費者購物的價格。而且,PPI也可協助華爾街分析師推估Fed偏好通膨指標--個人消費支出(PCE)物價指數--可能的升幅。7月PCE數據訂於8月30日公布。Fed的目標是把通膨率壓回2%目標。
二、消費者物價指數(CPI)
美國6月CPI月增率下滑,是2020年來首見,反映汽油價格回跌。
別指望周三(14日)公布的7月CPI會連續第二個月走下坡。
華爾街訪調經濟學家預測,7月CPI可能月增0.2%、年增3.0%,相較於6月的月減0.1%和年增3.0%。剔除食物與能源的核心CPI可望月升0.2%,高於6月的0.1%;年升幅估為3.2%,則比6月的3.3%趨緩。
核心CPI估計攀升0.2%。但通膨低時,CPI月增率0.1%或0.2%很平常,所以7月標題CPI數字比6月微升,不太可能觸動市場警鈴大作。
如果正式數據果真呈現上述「核心CPI年增幅稍稍減緩,整體核心CPI(對貨幣政策重要性較弱)變動不大」的情況,市場可望對Fed下月降息展望吞下定心丸。
三、租金與房價
7月CPI報告中一大關注焦點,是租金和居住成本--近幾年來推升美國通膨的主力。住宅支出對大多數家庭而言是最大的一筆開銷。
6月居住成本增速是2021年來最慢,如果7月情況大致相同,應該是華爾街十分歡迎的好消息。
6月較廣的居住指數攀升0.3%,租金指數攀升0.2%。相形之下,過去兩年來,這些指數的月升幅一直居高不下,在0.4%與0.7%之間游走。
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