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「股神」巴菲特旗下投資公司波克夏(Berkshire Hathaway) 是日圓套利交易裡大型參與者之一,利用借進來的日圓購買日本五大商社的股票。
日圓套利交易通常涉及以1%左右低利率借入日圓資金,投資到收益較高的貨幣、債券或股票投資。波克夏在2020年先買進伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友等五家日本商社5%的股權,後來加碼到8%,總市值已達200億美元。該公司以日圓借款來規避貨幣風險。
巴菲特這樣作很精明,日圓此後貶值大約40%。近期日圓反彈(升值6%到大約1美元兌144日圓)、日股下跌(Topix指數本月大跌13%),導致波克夏對五家日本商社的持股也承壓,但與許多借入日圓投資其他金融資產的槓桿交易商不同的地方是,波克夏近100億日圓的債務2060年才到期,它能撐很久。
波克夏發行日圓債券能保護自己免受日圓貶值影響,否則它在日股的收益會被部分蠶食。該公司以廉價日圓債務為買股提供資金,平均年成本其實低於1%。
巴菲特在波克夏2023年股東大會對上述投資的描述是:「日本的事很簡單。我是說,我喜歡看公司。我喜歡研究公司數據。而那裡有五家非常非常有實力的公司,業務好理解的公司。這些商社整體是很賺錢的,我們花出去買股的錢,比方說,可以有14%的收益。他們付息很可觀。某些時候,他們還會買庫藏股。」與此同時,「我們最終透過融資撇除貨幣風險,讓成本降低到0.5%。一邊賺14%,另一邊付0.5%,你就能永遠賺個不停。」
巴菲特基本上在說,波克夏獲得14% 的「收益率」,這是本益比的倒數,所以本益比算起來只有7。而波克夏只為借貸支付0.5%就有效地替這筆投資取得了融資。
然而,波克夏第3季獲利可能因為日圓強勢而受創,因為每季的借款都要重新估值。該公司今年上半年公布因貨幣匯率變動而有非現金利潤10億美元,主要就是日圓貶值,如果日圓匯價保持目前水準,第3季可能出現類似損失。
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