本文共1117字
美國股市近日來跌勢慘烈,投資界巨人先鋒集團(Vanguard)大膽宣稱,投資人可能已初步嚐到未來十年美股報酬不如美債的滋味。
美股標普500指數5日收盤暴跌3%,反映唯恐美國經濟瀕臨衰退的疑雲罩頂。儘管標普500指數過去12個月來報酬率仍有20%,但股價看來已巍巍顫顫。
美股、美債後市強弱易位
先鋒指出,美股現在價位已高,未來數年可能欲振乏力;對照下,未來十年,債券投資報酬將超車股票。
道瓊社報導,先鋒經濟學家Kevin Khang說,美股近年來漲幅可觀是拜大型科技公司獲利豐厚之賜,但現在這些科技巨型股的估值「相當牽強」。至於美債,在聯準會(Fed)大幅提高利率後,投資報酬看來是多年來最佳,比股票更有吸引力。
先鋒最近預測,未來十年,美股年報酬率約3.4%至5.4%。對照下,根據先鋒上月發布的年中展望報告,未來十年美債年報酬率可達4.6%至5.6%。
巴隆周刊(Barron's)指出,宣稱債券在未來十年投資報酬將贏股票,不啻是大膽的預言,對長期依循經時間驗證投資規則的先鋒集團來說,尤其是如此。股票波動率雖比債券劇烈,但過去百年來平均報酬率約10.2%,大約是債券平均報酬率的兩倍。
美股本益比已高得牽強
Khang指出,贊鋒對美股看法較遲疑,大致是因為本益比的關係,標普500過去十年平均本益比約19倍,但現在已躍上25倍。先鋒認為,股市終究會返回常軌,那顯示未來股票報酬率可能從絢爛回歸平淡。
他認為,目前美國股價仍高,是靠「七大巨頭」盈餘成長超強撐起;儘管這些公司規模巨大,近幾年來獲利仍呈現二位數成長。這七家公司包括輝達(Nvidia)、蘋果、微軟、Google母公司Alphabet、亞馬遜、特斯拉和臉書母公司Meta。
然而,這種急馳的成長步調不可能持續下去。他指出,縱使這些公司證明有能力給經濟帶來脫胎換骨的轉變,他們的獲力成長動能也終會減弱。不信?看歷史前例便知,從1920年代驅動電氣化的公司、到1960年代的「漂亮50」(Nifty Fifty)、再到達康泡沫年代盛極一時的網路股,盛極而衰的前例比比皆是。
債券投資人否極泰來
反觀債券投資人,已熬過這幾年艱困的市況。在2022年至2023年美國聯準會(Fed)大幅升息抗通膨期間,債券行情滲澹,走向相反的殖利率節節升高。如今,債券不僅提供吸引人的殖利率,還可望搭上Fed預料9月啟動降息循環的順風車大漲一波。
Khang說,先鋒預估未來十年美債年報酬率約5%,是根據10年期美債殖利率現已降到4%以下,再加上大約1個百分點的風險溢價,而算出的結果。
先鋒中期公司債指數基金標榜目前殖利率達5.1%,平均存續期7.4年--顯示投資人願意把今天的高利率鎖住,一直到至少2030年代。
※ 歡迎用「轉貼」或「分享」的方式轉傳文章連結;未經授權,請勿複製轉貼文章內容
留言