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供應短缺何時是盡頭?WSJ解釋:預測為何經常出錯

供應瓶勁可能終於要開始緩解,但投資人必須牢記,個別企業傾向低估全球供應鏈問題的範疇。美聯社
供應瓶勁可能終於要開始緩解,但投資人必須牢記,個別企業傾向低估全球供應鏈問題的範疇。美聯社

本文共794字

經濟日報 編譯季晶晶/綜合外電

華爾街日報報導,分析師今年不止一次樂觀表示,供應短缺正在緩解,3到6個月就能解決,現在也有理由懷疑此一預測是否正確。

部分投資人認為,分析師低估消費者需求,這與呼籲央行立即升息的理由一致。倫敦Berenberg Bank資深經濟學家Kallum Pickering提供了更好的解釋。過去一年,他經常要求分析師和公司檢視供應鏈,確定壓力點並估計復原期。他們通常依據歷史經驗回覆要6個月。

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Pickering發現,個別企業傾向低估全球供應鏈問題的範疇:「個別的公司會認為,他們的供應鏈只是全球供應網的一個環節,但這個網絡將許多其他公司連結到相同的生產商和經銷商。你不能把他們預估的時間加總後平均。」

這呼應了英國經濟學家凱因斯(John Keynes)有關「居民愈節約國家愈窮」的節約悖論(paradox of thrift)。當公司告訴分析師他們正投入資源解決供應鏈問題時,沒考慮到其他公司也就相近時程表,對同一供應商施壓。另外,各家公司都可能作超額準備,也就是預防性囤積——「長鞭效應」(bullwhip effect)。

瓶頸集中在供應鏈較上層的地方,能造成很大的破壞力。國際清算銀行(BIS)發現,受到短缺影響的美國工業生產,在產品送達消費者之前,平均經過2.5個加工階段,相較下,其他地區為1.8個。大宗商品的開採萃取排名靠前,微晶片在內的印刷電路板組裝也是。這些產品對總產出的漣漪效應通常達兩倍大。

需求也扮演了重要角色:因為疫情,需求偏向產品,即使生產恢復到2019年水準,短缺也持續存在。意外事件更加劇延誤,例如美國的野火、歐洲風力不足、日本半導體工廠失火,以及台灣的乾旱。

最終,需求趨向服務的再平衡、長鞭效應消退,以及對航運和產能的投資,可能再次壓低價格。但因供應鏈全球化,幾乎不可能預測逆轉的時機。即使高通膨持續超過今日預期的時間表,投資人和各國央行總裁也不盡然會認為整體經濟過熱。

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