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策略師:美股現況與1929、1999、2007年很像!

2021-09-07 20:36經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

標普500指數接近空前高峰,但經濟日益烏雲密布,尤其美國8月非農業新增就業人數遠低於預期引發「停滯性通膨」山雨欲來之慮。已有分析師提醒投資人居高思危,並指出此刻美國股市有許多方面與1929、1999和2007年的情況相似。

財經網站MarketWatch報導,新冠肺炎疫情造成的供應鏈瓶頸助長通膨火焰,加上變種病毒Delta迅速傳播已打擊消費者信心、拖慢成長步調,在這種情況下,Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley認為,停滯性通膨的確有可能發生,「若果真發生,屆時股市和債市都將出現負面反應,且可能很快就有反應」。

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Maley並列舉以下六點,指出當前美股市況與1999年、2007年和1929年美股牛氣沖天的情景有「強烈相似處」。美股在這幾年漲上雲霄,後來就分別墜入熊市。儘管Maley不確定美股今年是否也會面臨相同的命運,但他認為「大幅回檔修正在所難免」,發生機率可能出乎華爾街多數人意料之外。

以下是Maley舉出的六種相似處:

1. 美股價位已高:標普500成分股企業現在的預期本益比高達22.5倍,股價營收比3.1倍,遠高於2000年的水準。追蹤那斯達克100指數的QQQ指數股票型基金(ETF)此刻價位比200周移動平均值高70%,溢價幅度是1999/2000來最大。

2. 「空白支票」公司狂飆:上一回,這些正式名稱為「特殊目的收購公司」(SPACs)漲勢如此旺盛,是在何時?沒錯,就是在1928/1929年。

3. 槓桿率升到高點:與1920年和2000年的情況類似,融資餘額(margin debt)已飆升到新高峰,市場可容忍這種水位——直到市況開始急轉直下。

4. 加密幣狂熱:Maley看好加密幣更長期的展望,但對近來漲勢熱得「冒泡」表示憂心。自從2020年聯準會(Fed)啟動規模空前的量化寬鬆(QE)計畫以來,比特幣(Bitcoin)價格已飆漲1,000%,乙太幣(Ethereum)漲幅更達到 3,400%。

5. 散戶大舉投入股市:散戶投資人如今占美股日均成交量的比重達20%,是兩年的的兩倍。昔日許多大頭部成形時 — 1929年和1999/2000年 — 主要特徵就是投資炒股活動大增。

6. 公司不賺錢但股價活躍亂跳:從1998年至2000年,許多無利可圖的公司在投資人魚貫湧入股市追捧下,股價愈飆愈高。Maley形容,那種情景可與當今「迷因股」(meme)狂熱相提並論。

Maley強調 ,他不是預言美股接下來回跌幅度堪比1929、1999和2007年,而任何回檔時機都難以預測,「不過,依我們之見,過去數月來,風險/報酬方程式已顯著偏向風險這端,也因此,我們相信,投資人應提高手頭現金部位」。

分析師提醒投資人,目前美國股市與1929、1999和2007年的情況有許多相似點...
分析師提醒投資人,目前美國股市與1929、1999和2007年的情況有許多相似點。美股在這些年登峰造極,後來都墜入熊市。路透

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