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美股秋季瑟縮?九個理由標普500會繼續漲

在一片居高思危示警聲中,美股仍持續上攻,反映諸多因素持續為漲勢推波助瀾。美聯社
在一片居高思危示警聲中,美股仍持續上攻,反映諸多因素持續為漲勢推波助瀾。美聯社

本文共1626字

經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

最近許多股市專家名嘴警告,美股頭部成形,「早該」拉回修正了!但在新冠肺炎疫情鬧得市場先暴跌、再暴漲、接著資金東挪西移反覆觸動類股輪動後,華爾街字典已找不到「確定性」一詞。話雖如此,還是有充分理由看多後市,財經網站MarketWatch專欄作家Jeff Reeves就一口氣舉出標普500指數可望持續漲到年底的九個理由:

一,上漲動能強得欲罷不能:標普500指數從去年3月23日觸及約2,240點谷底,到今年8月飆到4,500點,締造史上指數翻倍最快紀錄,今年來更已創下50筆收盤新高紀錄。如此勢如破竹的破紀錄動能固然不可能永遠持續下去,卻也不能只因漲高就斷定「早該」回檔修正。大致而言,股市漲時重勢,強勁上漲動能往往會自我增強,而不是突然沒來由地崩塌下來。

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二,企業盈餘依然耀眼:過去五季來,標普500指數各類股公司獲利平均比華爾街預估值高出19%,為美股漲勢推波助瀾。例如,科技股寵兒輝達(Nvidia)就因盈餘優於預期,股價一周內猛漲14%。撇開市場氛圍和技術性指標不談,若說最近美股這波漲勢與基本面改善無關,很難說得通。

三,聯準會(Fed)縮減購債顧慮減退:今年一些空頭人士所能舉出最強的看跌論點,莫過於Fed考慮縮減量化寬鬆(QE)措施,包括每月1,200億美元購債計畫。然而,大多數人的看法顯示,Fed最快也要到11月或12月才會付諸行動。對市場而言,這無疑是好消息,因為短期內美股可望保持上攻動能。

四,華爾街仍牛氣沖天:最近資料顯示,約有56%的分析師給標普500成分股「買進」評等,或類似評價,比率是2002年來最高,也顯示美股即使已漲翻天,但天外還有天。這些所謂「聰明錢」的看法未必正確,但仍可視為一項重要指標。

五,房價上漲強化「財富效應」: 大致來說,典型美國人最主要財富不是停泊在股市,而是在房市,房屋占總資產比率高達三分之二。因此,房市景氣興衰也常影響他們對經濟榮枯和投資環境的認知。就2021而言,目前為止情況一切良好——美國房價持續在飆,7月房價中位數較一年前躍漲18.4%,非常可觀。這種「財富效應」持續發威,可望繼續為美股提供強大支撐力。

六,核心通膨vs.食物與能源:務必分清楚,所謂「2021年通膨復熾」風險,往往是以偏蓋全的論調。美國7月通膨年增率升到5.4%,是20年來最高,但剔除傳統上波動較大的食物和能源價格後,7月「核心」通膨月增率僅0.3%,相當溫和,且升幅比經濟學家預估的0.4%來得小。

七,拉大視野來看,通膨走高並不預告熊來了:「通膨升到相對高點」與「美股報酬率降到相對低點」,這兩者之間並沒有什麼直接關聯。以2011年為例,那年整體通膨率眼看就要衝上4%(也大致是由食物與能源驅動),一些投資人擔心通膨猛竄將使後金融海嘯復甦脫軌,以致那年市場波動異常劇烈;結果是,美股仍屹立不搖,在一片唱衰聲中,全年仍以上漲幾個百分點封關。次年,也就是2012年,再漲將近15%。

八,此刻除投資股市外,別無選擇(TINA):儘管通膨復熾說甚囂塵上,押寶黃金這類實體資產,似乎並不能給投資人生出金蛋,流動性最高的實體黃金擔保基金SPDR黃金ETF(代碼GLD)過去12個月來其實是跌的,目前約比5月高峰回落5%。債市也不怎麼安全可靠,大型債券基金iShares 20年期以上美國公債ETF(代碼 TLT)過去一年來跌了10% — 即使與價格走勢反向的殖利率已從春季高峰下滑。投資黃金或債券也許相當於買個保險;但此刻環顧四周,還有什麼能比投資股票更能搭上成長順風車?

九,大多數投資人視野本應跳脫短線風吹草動:以上談的都是最近盛傳的新聞標題和趨勢。但對大多數投資人而言,堅持長期投資計畫、忽略短線潮起潮落,才可望放長線釣大魚。根據高盛的研究,過去140年來,股市報酬率平均9.2%。期間當然不乏壞年冬,但若擇優質投資標的抱得夠久,未來篤定有大豐收可期。下回,若你只因目睹短期市場波動加劇,就試圖猜測下波熊市何時來襲,別忘了這點。

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