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油價回升 大型石油公司手上現金將流向投資人

2021-07-26 09:52經濟日報 編譯季晶晶

全球大型能源公司本周起陸續公布財報,料將顯示獲利升高、債負降低,以及股東盈餘分配...
全球大型能源公司本周起陸續公布財報,料將顯示獲利升高、債負降低,以及股東盈餘分配增加。路透

油價上漲到每桶70美元以上,減輕全球大型能源公司的壓力。他們本周公布的財報會顯示獲利升高、債負降低,以及股東盈餘分配增加——至少對一些投資人而言是如此。

加拿大銀行Scotiabank分析師Paul Cheng表示,「所有業務領域俱佳,對大多數公司來說,這會是很強勁的一季」。 

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荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)7月29日將公布第2季財報,將透露承諾增加盈餘分配的規模。雪佛龍(Chevron)可能在第二天跟進。英國石油(BP)墊後在8月3日公布。關注點有四:

■現金流

大規模削減開支、沒有重大新項目,以及石油和天然氣價格上漲,意味現金流增加。根據Morgan Stanley的研究報告,大型石油公司今年前3個月產生的自由現金流比前6季加總還多。根據彭博彙編的預測數字,第2季的表現可能更好。現金流支撐盈餘分配,但可用於派息或庫藏股的資金急增,並未顯著推升股價。油價已反彈到疫前水準以上,主要股票的股價卻仍舊疲軟。

Jefferies分析師Giacomo Romeo表示,殼牌和英國石油(BP)仍因去年大幅削減股息「受到市場的懲罰」。

■庫藏股

殼牌去年大幅削減三分之二股息,分析師預測該公司將以買回庫藏股的形式,擴大分配盈餘。

英石去年跟進殼牌削減股息,已重啟規模適度的5億美元庫藏股計畫。執行長Bernard Looney本月稍早表示,如果油氣價格維持當前水準,未來幾年有機會大買庫藏股。

雪佛龍的資產負債表相對強勁,執行長Mike Wirth已表示有意願在某個時點開始買庫藏股。但他堅持任何計畫都必須經受得起油價周期的起起落落。Tudor Pickering Holt分析師Matt Murphy說,全球庫存、OPEC+、閒置產能和全球經濟成長等等,都是董事會考慮因素,預估雪佛龍2022年會買進50億美元庫藏股。

對於在整個2020年油價暴跌期間,都與雪佛龍一樣維持派息的道達爾(Total),回購股票還早得很。財務長Jean-Pierre Sbraire 4月表示,多餘的現金都將用於減債,僅在總經和油價持穩時才考慮庫藏股。

■債務負擔

埃克森美孚(Exxon Mobil)的股東可能等最久才能有較高的。Cheng說該公司去年3月前「花錢如流水,試圖增產」,事後看是被誤導了。在削減資本支出和降低成本後,現在盈虧平衡點已從每桶約80美元,降到50-55美元。根據摩根大通,這與雪佛龍差不多,但高於英石和殼牌的大約40美元。

殼牌預期債負會在第2季持續降低,但已放棄在增加股東盈餘分配之前,借款淨額要降到650億美元以下的目標。英石今年第1季淨負債從1年前的逾500億美元降到333億美元,4月表示,第2季現金流會出現赤字,主要是發放遣散費和Deepwater Horizon漏油事件的年度付款支出。

■石化產品旺

Redburn分析師Stuart Joyner說,大型石油公司的亮點在於石化產品。從油漆、塑膠到口罩的需求一直很旺,專業化學公司的利潤激增。布局最佳、最有可能受益的是埃克森美孚和殼牌,他們的石化部門2021年前3個月的獲利是近年來最佳,強勢表現預計可持續到第2季。

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