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解析聯準會決策 刪一句話讓市場掀波瀾

2021-06-18 05:22經濟日報 編譯季晶晶/綜合外電
美國聯準會
  • 失業率
  • 疫情

美國聯準會。(路透)
美國聯準會。(路透)

美國聯準會6月的決策被一面倒地視為鷹派訊息,但央行其實連根手指頭也沒動一下。

聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明中,最讓所有市場觀察人士意外的是,通過「點狀圖」表示,預期2023年底前會升息兩次。

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聯準會沒調整對資產購買速度的任何措辭,但明顯刪掉去年4月以來一直都有的一句話:「疫情在美國和全球各地造成巨大的人員和經濟的困頓。」這反映出美國人接種疫苗後,經濟動能逐步回復,可能很快就不需要購債等緊急措施。

在此同時,官員自3月以來,首度更新經濟預測,將2021年核心消費支出平減指數(PCE)由2.2%上修到3%,但2022和2023年的核心PCE平減指數預估幾乎沒有調整,都在2.1%。他們對失業率的看法也沒有太大的變化。部分分析師揣測,勞動市場的變化,造成過去兩個月的工資增長低於預期,將導致官員調高失業率預測。

毫無疑問,一切都顯得鷹派,這也解釋了為什麼在聲明發布後,10年期和5年期公債的殖利率分別上漲近10個基點和逾13個基點。

●點陣圖與利率走勢的相關性

但美聯準會竭力強調,它調整利率決策會基於結果,而非根據預測。那麼,大家為什麼還關心點狀圖?

聯準會主席鮑爾再次表明,點狀圖並不是預測利率走勢的理想工具。他說:「這些當然是個人預測,不是委員會的預測,不是一項計畫。我們沒有真正討論在特定年份升息是否恰當,因為討論為時過早,沒有任何意義。」鮑爾2023年是否還在任也不知道。

●縮減購債的時機

對於減少購債的議題,鮑爾也不置可否。他說:「我預計,等看到更多數據,將能對時機有更多的討論。我們距離有實質進一步進展的目標還很遠。」

事實上,唯一不涉及推測和預估的政策舉措、央行在時機成熟時輕易就能做到的是調整管理利率,也就是超額準備金利率(IOER)和隔夜附回利率(RRP),兩者都走高5個基點,分別來到0.15%和0.05%。雖然令人意外,卻不真的是「鷹派」,因為這主要是一種技術調整,避免對零利率下限施壓。

●聯準會的真正立場

整體而言,央行官員仍認為通膨是暫時現象,未來幾年會回落到2%目標附近。他們也沒改變對失業率下滑趨勢的看法。鮑爾說:「我預計,我們會看到,整個夏季和進入秋季時,創造就業的力道強勁。」同時,量化寬鬆政策退場的門檻還沒達到,鮑爾重申,啟動退場之前會給市場很長的時間。

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