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當心美股正在做頭!高動能股回軟是警訊

2021-04-21 17:04經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

專家分析1926年以來美國股市多頭市場的資料發現,乘著市場動能而高漲的高動能股,並不是與市場平均指數同時登頂,而是提前數周就失去上漲動力,這正是最近美國動能股表現令人特別憂心的理由。

財經網站MarketWatch專欄作家胡伯特(Mark Hulbert)指出,iShares MSCI美國動能因子ETF第1季跌0.2%,相較於標普500指數同時期的上漲6.4%,這顯示動能股首季投資報酬率落後大盤指數6.6個百分點,為該ETF自2013年推出以來最糟季線表現。該ETF是追蹤美國動能股的ETF中規模最大的。

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胡伯特強調,這不表示美股「頭部」即將浮現。值得注意的是,這檔ETF儘管19日大跌,4月以來走勢仍很強,但第1季表現差勁是一大凶兆。

胡伯特依據達特茅斯學院教授Ken French彙編的資料,分析1926年迄今的高動能股與低動能股。他指的高動能股投資組合,納入了過去一年投資報酬排名頂尖10%的股票,低動能投資組合則由過去一年投資報酬最差10%的股票組成。

胡伯特計算這兩種投資組合在多頭市場(根據Ned Davis Research的資料)最末幾周的投資報酬後發現,大致而言,在多頭市場結束前的最末幾周,表現領先的是低動能股投資組合,一反通常由高動能股領軍衝鋒的態勢。

何以致此?胡伯特推斷,這可能因為在多頭市場接近強弩之末時,股市領導族群通常會大換血,此時開始展現相對強勢的是對衰退抗跌性高的類股,像是消費者必需品股,反映投資人開始展望股市觸頂下滑的情況。對照下,對經濟最敏感的類股,例如能源股,將開始顯露相對弱勢。股市領漲族群換手,可能不利於動能股操作策略,因為這種策略押注於原先盤勢動能最強的股票仍會持續走強。

胡伯特指出,動能股在市場頭部快要形成時喪失動能,說明一個更廣泛的市場現象:市場頭部是逐漸形成的,而不是集中在某一天徹底翻盤。因此,投資人在緊盯大盤指數的同時,也應該多多關注市場內部的變化,動能股表現由盛轉衰,便是市場當前洶湧的一股暗潮。

其他市場跡象也顯示美股市場氛圍開始轉變。美國銀行(BofA)全球研究報告指出,上周美國股市資金淨流出52億美元,是去年11月中以來最大,且為2008年至今第五大,凸顯市場氣氛在上周標普500指數漲上新高後轉趨保守。本周來,標普500連同道瓊工業指數和那斯達克綜合指數一併回跌。

美銀報告寫道:「散戶一連八周是買家,避險基金則一連三周賣出。」報告還說:「客戶拋售景氣循環股,買進防禦型股票,而被動式基金流動仍導向景氣循環股,儘管資金流入較溫和。」美銀報告指的景氣循環導向類股包含非必需消費品股、工業股和金融股;防禦型類股包括醫療、必需性消費品、不動產。

分析師提醒投資人,留意美國股市多頭市場做頭的警訊。路透
分析師提醒投資人,留意美國股市多頭市場做頭的警訊。路透

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