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趁利率還在低檔 企業狂發可轉債

2021-03-07 00:36經濟日報 編譯黃嘉洵/綜合外電

企業今年以來發行的可轉換債規模創歷史新高。企業連忙鎖定超低利率,以防近期股債市的跌勢,澆熄投資人的熱情。

持有可轉換債券的投資人,得以依事先約定價格將債券轉換為股票,因此這類證券對股、債市場前景反應敏感。

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倫敦金融時報(FT)報導,Airbnb在2日發行20億美元的可轉換債,規模為今年來最大;推特(Twitter)1日發行12.5億美元可轉換債,Spotify也在上周舉債13億美元;Beyond Meat在2日將發債規模規模從7.5億提高至10億美元。

上述企業均是發行零息可轉換債,且投資人同意以高於股票當前的價格把債券轉換成股票,例如Beyond Meat的轉換溢價率為47.5%,Spotify則是70%。對企業而言,溢價率較高意味債券轉換成股票時,原股東的股權較不容易被稀釋;但對投資人來說,轉換為股票的投資價值較低。

高盛可轉換公司債融資主管Michael Voris說:「我們從未在可轉換債市看到這種定價。」他表示,低利率環境,加上股市高估值及市場震盪,「三管齊下」使得可轉換公司債非常具有吸引力;路孚特(Refinitiv)數據顯示,企業今年1、2月發行的可轉債逼近340億美元,較去年同期勁增68%。

在美國,發行可轉換債的企業大致可以分為兩個類別:以科技類為主的高成長企業,及受疫情重挫的企業,後者透過可轉債修復資產負債表;例如,旅遊業者Expedia上月發行規模9億美元的可轉債,用以贖回票面利率較高的公司債。

然而,可轉換債市的榮景可能即將結束。美股幾乎抹去今年來全部漲幅,那斯達克綜合指數也一度從高點回檔逾10%。巴克萊美股研究副主管Venu Krishna說:「若股市大幅下挫,企業對於發行可轉換債將趨於謹慎」,原因是股價下跌將增加股權稀釋的機會。

Beyond Meat在2日將可轉債規模規模從7.5億增至10億美元。路透
Beyond Meat在2日將可轉債規模規模從7.5億增至10億美元。路透

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