先鋒集團：價值型股票快要甦醒了

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2021-01-15 20:52經濟日報編譯湯淑君／綜合外電

所謂美國價值股歷經十年沉睡終於甦醒的說法，幾乎已被華爾街圈內人視為笑話。但若指數型基金巨人先鋒集團（Vanguard）現在也這麼說，就值得投資人洗耳恭聽了。

財經網站MarketWatch報導，旗下資產管理規模總計6.2兆美元的先鋒集團在2021年展望報告中宣稱：「價值股昏迷時期接近尾聲。」但仍補上一句：「只是不確定在何時。」

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可確定的是，先鋒集團的看法已稍有不同。先鋒的模型顯示，投資人這些年來避開價值型股票的做法是正確的，至少過去幾年是如此。

先鋒集團說：「我們的研究顯示，價值股溢價（value premium）的確存在，而近年來成長型股票表現較突出，部分因素是通膨率長期走下坡，以及過去十年來盈餘成長未能大幅加速使然。」

該公司指出，低通膨會為成長股漲勢推波助瀾，因為通常投資這類股被視為放長線釣大魚，著眼於更長遠未來的股利；相形之下，價值型股票今日支付的股利占盈餘的比重更高。

先鋒集團預期，即將迎來「溫和的通貨再膨脹」，美國公債殖利率將升向2%，但認為通膨不至於失控。不過，先鋒的研究發現，即使在低通膨環境下，價值型股票的表現也可能勝出 — 發生在各行各業盈餘成長普遍加速之時。

但先鋒提醒投資人注意一點：未來價值股相對於成長股的表現轉強，可能較像是投資人「兩害相權取其輕」，而不是價值股「估值全面回升」。先鋒說：「（價值股）表現更突出，主要驅動力將是成長股估值萎縮，而不是價值股估值回升到數十年前的水準。」

展望未來十年，先鋒集團預測，價值股平均年漲幅可達1.1%，而成長股平均年跌2.6%。

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