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先鋒集團:價值型股票快要甦醒了

2021-01-15 20:52經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

所謂美國價值股歷經十年沉睡終於甦醒的說法,幾乎已被華爾街圈內人視為笑話。但若指數型基金巨人先鋒集團(Vanguard)現在也這麼說,就值得投資人洗耳恭聽了。

財經網站MarketWatch報導,旗下資產管理規模總計6.2兆美元的先鋒集團在2021年展望報告中宣稱:「價值股昏迷時期接近尾聲。」但仍補上一句:「只是不確定在何時。」

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可確定的是,先鋒集團的看法已稍有不同。先鋒的模型顯示,投資人這些年來避開價值型股票的做法是正確的,至少過去幾年是如此。

先鋒集團說:「我們的研究顯示,價值股溢價(value premium)的確存在,而近年來成長型股票表現較突出,部分因素是通膨率長期走下坡,以及過去十年來盈餘成長未能大幅加速使然。」

該公司指出,低通膨會為成長股漲勢推波助瀾,因為通常投資這類股被視為放長線釣大魚,著眼於更長遠未來的股利;相形之下,價值型股票今日支付的股利占盈餘的比重更高。

先鋒集團預期,即將迎來「溫和的通貨再膨脹」,美國公債殖利率將升向2%,但認為通膨不至於失控。不過,先鋒的研究發現,即使在低通膨環境下,價值型股票的表現也可能勝出 — 發生在各行各業盈餘成長普遍加速之時。

但先鋒提醒投資人注意一點:未來價值股相對於成長股的表現轉強,可能較像是投資人「兩害相權取其輕」,而不是價值股「估值全面回升」。先鋒說:「(價值股)表現更突出,主要驅動力將是成長股估值萎縮,而不是價值股估值回升到數十年前的水準。」

展望未來十年,先鋒集團預測,價值股平均年漲幅可達1.1%,而成長股平均年跌2.6%。

先鋒集團預期,過去十年來沉睡的美國價值型股票即將甦醒。美聯社
先鋒集團預期,過去十年來沉睡的美國價值型股票即將甦醒。美聯社

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