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逆向操作者注意:華爾街2021最嫌棄這七類資產

2021-01-06 17:13經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

去年3月美股暴跌,使許多大舉做多美股的基金經理人猝不及防,也錯失逢低買進機會。 ...
去年3月美股暴跌,使許多大舉做多美股的基金經理人猝不及防,也錯失逢低買進機會。 路透

管理退休投資組合時,膽敢走眾人避開的路似乎很冒險,但有時這種逆向操作反而更有賺頭。

財經網站MarketWatch專欄作家阿倫茲(Brett Arends)撰文說,對勇於不隨波逐流的投資人而言,現在似乎有七項資產值得考慮。

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美國銀行(BofA)12月對全球基金經理人的調查顯示,世界頂尖投資經理人在新舊年交替時刻意迴避七大資產類別,包括:現金(或美國國庫券)、債券、日本股票、英國股票、不動產投資信託(REITs)、能源股,以及「必需消費品股」(指生產止痛藥或洗潔劑這類日常生活必需品的公司)。

受訪基金經理人表示,他們操盤的基金對這七類資產投資的部位,都比基準指數建議的投資部位來得少。

阿倫茲指出,媒體常報導哪些資產最獲基金經理人和華爾街策略師青睞和推薦,通常聽起來像是很有道理的投資建議——直到你察覺,這群投資大戶誇稱黃豆期貨有多令人著迷時,他們或許早已大量買進、把黃豆期貨行情推得很高了。

也因此,逆向操作者對基金經理人最嫌棄的資產,反而最感興趣。

這是因為,這些資產的投資需求一直疲弱,價格通常都很便宜,市場期待門檻甚至更低。雖說要達到高期待,非常難;但反過來說,要超越市場的低預期,十分容易。

多年前,阿倫茲為華爾街日報做了一項相關研究,發現華爾街分析師最偏好的美國股票,往往投資報酬不如大盤指數;不僅如此,這些備受吹捧的股票,表現甚至比不上分析師最不看好的股票。

這七項投資目前都可透過指數股票型基金(ETF)輕鬆投資,手續費大多很低廉。

阿倫茲說,以後見之明來看,基金經理人最大力買進的時候,似乎常常是若大幅提高現金部位會更妥當之時;等到最該持股滿檔的時刻,他們卻又滿手現金。

資料顯示,在債市20年多頭走勢期間,基金經理人持有的債券不足;十年前他們看漲新興市場(糟糕)並對日股看法謹慎(也很糟)。2018年底,在全球股市大跌之後,他們在接下來的一年減持股票(更糟糕)。一年前,全球市場漲勢凌厲,他們跟著看多股市—這立場讓他們有好幾個月的時間只能扼腕,也讓他們錯失在3月間股價跳水時大量買進的機會。

美銀在最新報告中提到,在時序進入2021年之際,基金經理人持有的投資部位幾近滿載,現金部位則降到2013年來最低,目前已降到觸動警鈴的水位。他們最過度投資的是新興市場資產、美歐股票,以及經濟復甦概念股,像是工業股、大宗商品(能源除外),以及非必需性消費品股。

以去年基金經理人首選資產建立的投資組合,2020年總報酬率算一算略低於12%,表現還不如單純的全球股價指數,例如追蹤全球股價指數的先鋒全球股票ETF代(代號VT)2020年總報酬率達16.6%。糟糕!儘管持平而論,新冠肺炎疫情來攪局,使基金經理人投資績效大受影響。

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