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放空大師示警:特殊目的收購公司(SPAC)熱潮可能失控

2020-10-23 00:42經濟日報 編譯林聰毅/綜合外電
CNN

以往,反向合併在華爾街幾乎乏人問津,如今,卻成為最搶手的公開上市途徑。

維珍銀河(Virgin Galactic)、DraftKings和Nikola陸續透過與特殊目的收購公司(SPAC)的合併公開上市。連花花公子(Playboy)也加入這股SPAC熱潮。包括億萬富翁艾克曼(Bill Ackman)、布蘭森(Richard Branson),甚至是以「魔球」(Moneyball)聲名遠播的比恩(Billy Beane)等受高度矚目的交易者,也都參與其中。

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最新的傳言是,華爾街大老麥可.彭博(Michael Bloomberg)可能透過一家SPAC讓他的媒體王國上市,也就是與著名的「空白支票公司」合併。儘管彭博曾表示,這項報導「絕對不是真的」,而且該公司並未求售,但這類流言凸顯了外界對這類交易的高度關注。

CNN商業新聞引述根據Refinitiv的數據報導,今年在美國上市的SPAC已籌集到令人咋舌的540億美元,比募資金額最接近的年度多出四倍,更何況 2020年還沒有結束。另據Dealogic的數據,在今年第3季美國IPO的籌資金額中,SPAC占了接近一半。

報導指出,金融科技新創業者Chime公司共同創辦人兼執行長布里特(Chris Britt)表示:「這就是SPAC狂熱。」布里特說,他經常會接到SPAC的來電,詢問有無興趣讓Chime上市。在過去18個月內,他的公司在未上市市場的價值已飆升逾10倍。他說,近來一周就會接到一家SPAC的詢問。

但有些人擔心SPAC交易激增(在美國上市的SPAC IPO件數幾乎是去年總數的三倍)正在失控,並且可能是市場過熱的信號。Ally Invest的首席投資策略師貝爾(Lindsey Bell)說:「 上一次的SPAC熱潮出現在2007年,因此有人擔心這是過熱的跡象。」美股在2007年底攀頂,之後就開始一場大蕭條。貝爾說:「我認為這種(對SPAC)興趣反映了估值過高的市場缺乏成長機會。」儘管美國的新刺激方案仍在國會卡關,但標準普爾500指數仍在刷新紀錄高點,市場估值接近20年前網路泡沫以來的最高水準。

SPAC沒有資產或營業,它們是公開交易的空白支票,存在的目的只為收購未上市企業(通常是一家快速成長的新創公司或一家陷入困境的老公司),並使其上市。

根據彭博資訊報導,以放空恩龍直到其倒閉為止而聲名大噪的傳奇投資人查諾斯(Jim Chanos),在21日對SPAC的熱潮提出警告,「我們現在看到令人印象深刻的投機又回來了」。

這位億萬富豪指出,研究顯示SPAC經常破產。根據復興資本(Renaissance Capital)7月的報告,自2015年以來,只有不到三分之一SPAC的報酬率為正數,這項報告還發現,在這段期間SPAC的報酬率中位數為負36.1%,而在同一期間傳統IPO的報酬率為37%。他說:「這無法阻止人們興奮與砸錢。」

也是矽谷老將的Chime執行長布里特表示,他的公司致力於上市-但很可能不會透過SPAC上市。他說:「我認為SPAC這個領域已經過熱了。」

多年來,投資人向來反向合併不屑顧,當時的想法是,如果一家公司無法通過傳統的IPO上市,肯定是有問題。Ally公司的貝爾說:「企業向來把透過SPAC上市當成最後手段。」但隨著知名投資人、執行長和公司進入這個領域,這種汙名已消失殆盡。主因是SPAC是近年來擺脫繁瑣IPO流程的一條捷徑。

Nikola的竄起又墜落,提供了一個關於SPAC的警示故事。這家電動及氫氣卡車製造商曾被視為特斯拉頭號挑戰者,但在上月爆發造假醜聞、創辦人閃電辭職後,導致股價跳水崩跌,自6月初觸頂以來,該公司股價已跌逾70%。

以往,反向合併在華爾街幾乎乏人問津,如今,卻成為最搶手的公開上市途徑。圖/歐新社
以往,反向合併在華爾街幾乎乏人問津,如今,卻成為最搶手的公開上市途徑。圖/歐新社

CNN
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