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Fed鮑爾傑克森洞演說將有哪些看點?近零利率延續5年?

2020-08-27 13:10經濟日報 編譯黃淑玲/綜合外電

美國聯準會(Fed)主席鮑爾6月底戴著口罩,出席眾議院金融服務委員會聽證會,報告...
美國聯準會(Fed)主席鮑爾6月底戴著口罩,出席眾議院金融服務委員會聽證會,報告Fed如何因應新冠疫情。 (歐新社)

匯集全球央行首長等貨幣政策決策官員的傑克森洞(Jackson Hole)年會,台北時間今晚將以視訊會議方式展開。針對最受矚目的美國聯準會(Fed)主席鮑爾致詞,業界普遍預期Fed將以新的指標工具衡量通膨,容忍通膨多熱久一些;美國的近零利率,則有可能持續五年之久。

市場預期,鮑爾將在致詞時闡述美國貨幣政策架構,並為下個十年立下指引。專家指出,美國聯準會其實在新冠疫情之前就已開始檢討策略,疫情對經濟帶來的空前衝擊加速了進度。鮑爾在傑克森洞談話時,先開始討論Fed要正式改變策略,然後下個月聯準會利率決策會議後宣布新策略。

推薦

● 調整通膨目標工具

Fed將以所謂的「平均通膨目標」(average inflation targeting)新機制,來衡量通貨膨脹。目前Fed的通膨率目標為2%,新制準備容許一定時間內通膨率可在2%以上久一點,以期能平均掉之前或許較長時間通膨率在2%以下的情況。也就是,通膨率可以在數值的兩端一定範圍、時間內停留,而不必太過憂慮。在低經濟成長的大環境下,讓通膨率高得久一點,沒有關係。

貝萊德全球固定收益投資長Rick Rieder認為,鮑爾會著墨傳統指標現在不管用。Rieder強調,如今討論通膨,已經不是去看Fed做了什麼,而是看科技做了什麼。例如,雲端技術讓人們得以遠距工作,這影響到許多價格,商用不動產就是最直接的例子。特斯拉等電動車事業長期將減少對石油的依賴,而油價又是傳統上反映物價的指標。一直拘泥於這些指標,以之把脈經濟恐會失真。

Grant Thornton首席經學家Diane Swonk也說,認知到科技層面對通膨的影響是很重要的,特別是疫情之後,大家更體認到科技的角色。

● 近零低利率會維持多久?

前白宮首席經濟學家、現為哈佛大學教授的Jason Furman表示,聯準會如果將目前的接近於零的低利率維持五年,他一點也不會意外。

Fed 6月的決策會議中,所有的決策官員都展望今年和明年的利率趨近於零,同意2022年利率水準也將如此的也只是少掉兩人而已。鮑爾自己在6月的例會後對記者說:「我們根本完全沒有考慮到升息。」

聯準會在上次金融危機時,維持近零利率七年,直到2015年12月才升息。前聯準會副主席Alan Blinder認為這次恐怕也需要這麼久的時間。

● 就業市場短期沒有「過熱」問題

新冠疫情重擊就業市場,現在應該沒有人擔心就業市場會「過熱」。所以,從前就業市場一熱就會自動引來Fed升息征討的傳統短期內不會再出現。

前Fed高階幕僚David Wilcox說,聯準會開始改變了,一旦通膨靜止不動,「Fed可能會容忍失業率低到不能再低的情況」。野村證券美國經濟首席學者Lewis Alexander也指出,「美國勞動市場要被任一指標認定為太強,還得花上很久時間。」

哈佛
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