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美股飆漲是假象?末日博士:窮忙族暴增,超級大蕭條10年內降臨

2020-08-07 19:42天下雜誌 整理 吳怡靜

紐約大學教授羅比尼(路透)
紐約大學教授羅比尼(路透)

疫情期間美股大漲,難道經濟真能V型復甦?華爾街愈熱絡,企業裁員、佛洛伊德事件等問題就愈緊張,為什麼會有這麼大對比?末日博士羅比尼說,這是美國市場氛圍在自欺欺人。

紐約大學經濟學教授羅比尼(Nouriel Roubini)有個全球知名的外號「末日博士」,因為他是少數準確預測了2007年次貸風暴,以及2008年金融危機的專家,且以發表悲觀經濟預測著稱。

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其實,「我更喜歡被稱為現實主義博士(Dr. Realist),」他曾在受訪時透露,自己不是永遠看衰的熊市論者,「在判斷正確或錯誤方向時,你必須當個現實主義者。」

新冠疫情重創美國和全球經濟,這位講真話的「烏鴉嘴」近來不斷警告,美國股市從第1季谷底反彈大漲,顯示投資人預期經濟會出現V型復甦,但這是「股市在自欺欺人,」他告訴德國《明鏡》週刊,「那不會是真正的反彈,只是一種錯覺。」

他研判,美國經濟走勢很快就會從V型變成U型,萬一又陷入衰退,就會來到W型,而且他擔心經濟情勢若惡化下去,再過幾年更可能呈現L型,迎來比1930年代大蕭條更慘重的超級大蕭條。

以下是他最近接受彭博、雅虎和半島電視台等媒體專訪的重點整理:

目前來看,我認為美國經濟在第2季的暴跌後,第3季會有所反彈,因為基期太低了,但就算有4%(年化後約16%)的成長,也不會是V型復甦,比較可能是一種貧血的U型復甦。

主要原因是企業和家庭都將面臨痛苦的「去槓桿化」過程。

過去10年來,許多企業大量舉債,現在為了避免破產,必須減少支出,大砍人力,短短3個月內,美國企業的裁員人數就超過10年來所創造的就業機會。

即使往後要重新雇用,他們也不會大量雇用正職員工,而是聘用兼職工、臨時工、外包工等,勞工的所得會大受影響,所以企業和家庭都在削減成本、減少投資,增加儲蓄。

也因為政府和民間債務居高不下,增加了經濟的不確定性和避險情緒。

今明兩年,我們會看到經濟從一開始的V型反彈,很快就變成U型,萬一疫情持續升溫,在冬季發生嚴重的第二波感染,還可能將走向W型,亦即雙底衰退。

不僅這樣,我還擔心,這波復甦會在2020年代的中期變成L型,迎來大蕭條。我最近才撰文指出,金融危機以來,全球經濟面臨了10大危險趨勢,包括:

1、債務和赤字引發違約風險

2、先進經濟體人口老齡化

3、通縮風險日增

4、貨幣貶值

5、數位化帶來破壞

6、去全球化

7、民主危機:民粹崛起

8、美中對峙

9、新冷戰

10、環境破壞

而眼前的新冠疫情,將使這些趨勢更加惡化,有可能導致一場超級大蕭條(Greater Depression)在10年內降臨。

華爾街的歡呼,跟現實脫鉤

最近美國股市大漲,反映出投資人預期經濟會出現V型復甦(當然聯準會挹注的流動性也是另一原因),但這種預期與事實完全不符,因為今年將是疲弱的U型復甦。

很多人觀察經濟,只看股市好不好,但是華爾街和所謂的「主街」(Main Street)很不一樣,華爾街代表的是大企業、大科技公司和大銀行,而主街代表的是小企業、勞工和普通家庭。遺憾的是,凡是對華爾街有利的事情,必定對主街的民眾不利。

大企業遇到衰退,為了生存、壯大並且達成華爾街的利潤目標,就不得不削減成本,通常會先從勞工成本下手,而被裁的勞工就失去了收入和消費力。近來美股標普500指數連創新高,因為大企業正變得更加強大,可是卻有數百萬小企業、小商店正在走向破產。

所以,眼前發生的是一場社會階級的衝突,如果我們不改變經濟政策,找到更進步、更有包容性的做法,那麼,華爾街的成功,就是以犧牲普羅民眾的利益為代價。

新的下層階級崛起:窮忙族

包括全球化、貿易、移民、自動化新科技等在內,許多因素造成了財富和收入不平等的問題愈來愈嚴重,也因而催生出一個新的下層階級:英國經濟學家史坦丁(Guy Standing)所謂的「窮忙族」(precariat,又稱「不穩定無產階級」)。

在美國,這個族群包括大批的非裔、拉丁裔以及愈來愈多的白人。他們沒有穩定的工作或收入、沒有技能、沒有前途,在絕望中掙扎。

所以,當我看到佛洛伊德之死引發的抗爭和暴動,我必須說,是的,這件事跟「黑人的命也是命」(BLM)有關,跟種族平等訴求有關,但不僅這樣,它也跟經濟正義有關。

我住在紐約,這裡每天都有幾千個年輕人上街示威抗議,其中白人就佔了8成。美國有大批的年輕人正淪為下層階級,他們的工作不穩,看不見未來,充滿了疏離感和挫折感。他們的抗爭,代表的是窮忙族這個新無產階級的革命。

尤其,未來10年,科技(而非全球化、貿易或移民)將成為工作和所得的最大破壞力量。舉個例子,自駕車問世,將使數百萬的Uber司機、貨車司機失業,所以,即使你祭出保護主義高關稅、豎起圍牆阻擋移民,也無法解決最基本的問題:如何讓人民在數位經濟時代存活、勝出。

我認為,美國的財富和收入不平等已經嚴重到無法持續。經濟大餅雖仍在擴大,利益的分配卻愈來愈偏差和不均:流向資本家和擁有高階技能的人,其他人都將被拋到後面。

川普是披著民粹羊皮的財閥

在政治光譜的右邊,很多只有高中學歷、宗教和社會價值偏保守派的選民,上次把票投給了川普,因為他們以為川普是真正的民粹主義者,結果他們失望了。

川普其實是個披著民粹主義羊皮的財閥,他的經濟政策,從幫大企業和富豪減稅、試圖推翻歐巴馬健保政策、放鬆捍衛勞工權益的法規,到廢止多項環保措施,完全違背了支持他的藍領選民利益。

另方面,光譜的左邊,很多來自都市的下層階級則是投給了民主黨的桑德斯和華倫,他們同樣也期待改變。

不只是美國,去年從拉丁美洲、中東、亞洲到法國和義大利,都爆發了大規模抗議活動,這是一種全球現象。

新科技和全球化在世界各地產生了贏家和輸家,而輸家愈來愈多,漸漸成為大多數,他們因為缺乏經濟機會和社會流動性,看不到自己和下一代的未來而深陷絕望。這些人往往會投票給民粹政黨,排斥當權的主流政黨,就是因為他們想要改變。

過去當人民要求改變時,經常引發社會動盪、內戰或革命,所以我們必須拿出辦法,避免社會和政治不穩。

德國要拚工業 4.0,美國呢?

我們需要進步的政策。未來10年,無論誰當選美國總統,都必須好好思考美國的產業政策,例如,德國提出了「工業4.0」,要推動自動化、AI、機器學習、物聯網和大數據等科技應用。第四次工業革命已經來臨,我們必須提供人民必要的技能。

有太多投資要做,第一是人力資本,然後是實體基建、綠色基建、數位基建;另外,還要投入社會體制的基礎建設,因為財富和收入不平等造成的階級分化,正在侵蝕美國的社會資本,除非我們重建社會結構,否則分裂的情況將更嚴重。

※本文由天下雜誌授權報導,未經同意禁止轉載

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