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巴菲特:想做空美國的人要小心了!

2020-05-05 13:09遠見雜誌 文/鄧麗萍、江星翰、林讓均

巴菲特。 路透
巴菲特。 路透
2020年的股神巴菲特(Warren Buffett)的波克夏股東會很不一樣。5月3日台灣時間凌晨4點45分,全球投資人矚目、巴菲特旗下的波克夏股東會登場,這也是美國在疫情重災之下的第一個重量級股東會。究竟這位「投資之神」釋出什麼重要訊息?

89歲高齡的巴菲特,一如往常親自主持波克夏的年度股東會(Berkshire Hathaway Annual Meeting of Stockholders),但主要有兩件事不同:首先,今年受到疫情影響改為線上直播;第二,波克夏的副主席查理蒙格今年未出席,由波克夏公司非保險業務副董事長亞伯(Greg Abel)陪同。

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過往,巴菲特經營超過55年的波克夏,每年長達一個週末的年度股東會,現場宛如一個投資嘉年華會。不僅販賣各種波克夏與巴菲特的紀念品,有專設的「書蟲區」賣各種投資書籍,還伴隨著多場周邊投資論壇,甚至股東會隔天還有慢跑、丟報紙等聯誼競賽。每年股東會現場,總是充滿了各種波克夏持股的企業廣告,簡直是大型業配活動。

不過,想成為波克夏的股東可得有相當財力。目前波克夏A股一股大約27萬美元,超過新台幣800萬元。

今年雖改為線上直播,但鏡頭上還是很有業配意味。

一開場,全球觀眾就能從鏡頭上,看到坐在主席桌上的巴菲特帶著兩大護法:他的右手邊是可口可樂的櫻桃口味可樂;左手邊則是See’s Candies的花生脆片巧克力,兩者都是巴菲特最愛的甜食,而可口可樂與See’s Candies也都是波克夏長年持股的公司。

股東問答的前半段,巴菲特甚至開玩笑對一旁的亞伯說,「我等一下要把See’s的花生脆片帶走,才不留給你呢!」這位投資老頑童對甜食的瘋狂程度,令鏡頭前的網友不禁莞爾。

蒙格健康良好,明年股東會就回來

巴菲特今年談話的第一個重點,就是提及96歲、1956年就合夥的投資夥伴的蒙格。他澄清,蒙格的健康狀況良好,只是因為全美因疫情而封鎖交通,蒙格無法順利飛到波克夏所在、美國中部的Omaha奧瑪哈市,然而他幫夥伴承諾「蒙格明年會回來!」

藉此間接回應外界對亞伯將是巴菲特接班人的揣測,也解釋今年未參加的另一位保險事務的副董事長阿吉特·吉恩(Ajit Jain)是因為在紐約而不克飛來。也就是說,吉恩並未被排除在接班梯隊之外,而斷言亞伯即將接棒巴菲特還言之過早。

而在他個人長達近兩個小時的演講中,巴菲特化身歷史教授,回溯美國逾200年的歷史,還談及1776年美國剛立國時的《獨立宣言》,不時提及其中名言:「人人生而平等」。以此表彰美國人追求自由的權利與潛力,在過程中不斷獲致有意義而進步的結果。

例如,他從1930年出生以來,美國曾歷經包括大蕭條(起自1929年)、二次大戰、2008年等重大金融危機,但每每化險為夷,「基本上沒有什麼事情能阻礙美國(前進)!」

疫情當前,這位投資界前輩也不斷信心喊話,說他從11歲買第一張股票開始,就對美國前景充滿信心,儘管不見得每次投資都按造劇本走。他要投資人不要錯估美國,雖然美國不是完美國家,但將會是更好的國家。

警告做空勢力「千萬不要和美國對賭」

「千萬不要和美國對賭(Never bet against America)!」巴菲特警告要做空美國的投機者,得小心相關後果。

巴菲特持續看好美股後市。他說,現在進場不一定能賺到很多錢,但若問「美股投資是否已經過時?」他是嚴重不同意,因為「沒有理由停止投資!」

他坦言,自己永遠不曉得明天市場如何變化,但認為美股較公債、債券的長線收益率更好。他也提醒,買美股千萬別被推銷員話術所困惑,應該先搞清楚自己的定位與需求,選擇有前景、有優勢的美股,「除非對某產業或公司情有獨鍾,否則建議以平衡投資來對抗市場變化。」

而在長達三個半小時的直播,今年台灣仍由Yahoo Finance獨家線上直播,在收播時突破30萬人在線觀看。而直播後半場則是巴菲特與股東的問線上問答,由CNBC主播Becky Quick即時接收email,替股東們向巴菲特提問。

以下整理七大QA重點:

一、巴菲特已出清所有航空股

在新冠疫情中,首當其衝的航空股,也讓波克夏受傷慘重。

巴菲特說,雖然航空業管理得很不錯,航空公司執行長也做了很多正確的決策,但波克夏已在4月出清了所有的航空股持股,即使賣出價格比買入價格低很多,理由是「疫情帶來很大影響,不確定美國人在未來是否會改變習慣。」

2016年,波克夏買進四大航空股,包括美國航空、達美航空、聯合航空和西南航空,震驚了許多投資人,因為過去巴菲特曾經一再主張航空業是很差的投資標的。而現在認賠賣出所有航空股,巴菲特坦承「是我的錯」。

二、現金部位創新高

波克夏第一季財報,雖然營業利益上升,但受新冠肺炎疫情衝擊,股票投資帳面價值暴跌,導致第一季淨虧損近500億美元。不過,巴菲特並未危機入市,波克夏現金水位不降反升,達到1372億美元,不僅創新高,且比去年底的1280億美元再多出100億美元。

為何沒有像之前2008年一樣逢低布局,一口氣跨行業買進八家公司股票?巴菲特坦言,目前持有大批現金就是因為「沒有找到吸引人的公司」。他認為,現在很多情況很難預測,變動很大,我們要從最壞情況做好準備。至於最壞的情況會到哪裡?會延續多久?他的答案是:「要交由病毒來決定!」

不過他直言,現在還是買進美股的好時機,但投資人要有一定的心理素質,並懂得評估投資價值。

三、現在應該賣出波克夏?巴菲特為自家公司辯駁!

QA時間中,有股東犀利提問巴菲特「波克夏的收益表現已比標準普爾500指數來的差,是否應該賣出波克夏?」

對此,巴菲特有些尷尬回應,波克夏表現毫不遜色,相關回報也是合情合理,有時候波克夏表現得比標普500指數來得好,有些時候則相反,「過去55年 中,我很難說哪些勝過、哪些時候輸!」

他強調,自己和家族成員都是長期持有股份。不過,他關心投資、也很努力經營,卻不代表就能時時擁有很好的表現。「我同意你的論點!」某個程度而言,巴菲特謙虛以對。

四、有些公司不會再重啟

波克夏旗下有97家公司,有些受到疫情的影響,目前業務停擺,但巴菲特強調,波克夏所有的公司都未接受政府的紓困或補助。

巴菲特不諱言,疫情改變了全世界,例如有些店家不願意付租金給房東、大多數人在家工作,因此在疫情過後,有些停擺的公司將不會再重啟,尤其是一些零售業未來衰退將加劇,主要是消費習慣的改變。巴菲特以報紙行業為例,「報紙行業在疫情前就已經衰退,未來也不會變好。」

對於旗下公司超過39萬個受雇人口,巴菲特並不說不裁員,坦承有些業務的確受到衝擊,引發經營壓力。他舉例,像是See’s Candies的復活節巧克力系列,因為疫情而買氣不振,但這些復活節商品過了節氣就賣不出去,損失暫時補不回來。

不過,他允諾「未來將聘僱更多工作人口!」巧妙迴避裁員話題。

五、談波克夏接班人

每年股東會,巴菲特都被問及接班人的問題,尤其這次高齡96歲、恆常陪伴在側的副董事長查理.蒙格缺席,改由可能是巴菲特的執行長職位接班人、副董事長亞伯(Greg Abel)列席,和股神一同接受投資人提問。

巴菲特解釋說,「查理身體狀況還很好,沒來只是因為現在搭飛機不方便」,並強調他明年就會出席。

「不管我和查理在不在,他們都能做得很好。」巴菲特有信心。一旁的亞伯也附議「即使沒有巴菲特和蒙格,波克夏也不會有文化上的轉變,管理團隊會努力尋找更多投資機會。」

六、建議投資ETF

「我不會把全部的錢放在同一間公司,因為世界充滿驚奇,」巴菲特建議投資人買進追蹤S&P500(標普500)的指數型基金,而波克夏在去年第4季也破天荒買進了追蹤S&P500的ETF。

雖然巴菲特建議大家買ETF,但他也強調,比起500大公司,波克夏的表現毫不遜色,至於未來,到底誰的收益會比較好,「不能保證波克夏會比較好,但我更關心的是波克夏的長期發展。」

在負利率時代,巴菲特認為,持有股票比起債券更有利可圖。巴菲特也認為,「不要擔心政府失去信用,政府雖然會大量舉債,但印鈔廠在他手上,不太可能會倒債,況且國家還是會繼續成長。」

七、回購波克夏股票

巴菲特認為,「如果回購價格比現值還要低,那就是合理的回購,我們還會持續這樣做。」過去一季,波克夏淨買入35億美元股票,包括買回17億美元波克夏股票。

波克夏去年放寬了回購股票的限制,並積極買回自家股票,尤其目前手握鉅額現金,預料將買回更多自家股票,借此推升公司的每股獲利,回饋股東。

歷經三個半小時的股東會,這位全球投資界的「投資之神」仍然精神奕奕,最後還對著螢幕前的全球觀眾預告:「我希望明年再把這體育場填滿,明年見!」

※本文由《遠見雜誌》授權刊載,未經同意禁止轉載。

巴菲特 波克夏 新冠肺炎疫情 ETF 標普

遠見雜誌

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