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伊爾艾朗看疫情 四階段影響市場

2020-02-29 00:38經濟日報 編譯任中原/綜合外電

安聯集團首席經濟顧問、彭博資訊專欄作者伊爾艾朗(Mohamed A. El-Erian)指出,新冠肺炎對經濟福祉與企業獲利的衝擊,可分四個階段思考,目前正處於第一與第二階段,令許多家庭、企業、金融市場、政府及央行都高度憂慮。

伊爾艾朗在為彭博資訊撰寫的專欄文章指出,第一階段為經濟與企業受創。新冠肺炎對經濟的衝擊涵蓋供給與需求兩個方面,攪亂製造業與服務業,同時引發內部與外部脫序;一些小型的開發中國家曾發生過這種情況,但這次卻發生在中國大陸等大型、國際關聯性高的國家,已造成一連串「經濟驟停」效應,受影響的領域為之癱瘓。無法確定損害屬於暫時性、能控制還是可恢復,且貨幣及財政政策的效果也相當有限。

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影響所及,消費、投資及貿易都承受壓力;不僅全球經濟成長大幅減緩,且一些國家還可能陷入衰退。多數企業都因營收減少、成本上升、庫存管理複雜、人員短缺、定價能力減弱,使獲利率及財務情況面臨挑戰。疫情嚴重地區受害最深,其次是依賴全球供應鏈及市場的跨國企業。

第二階段是金融衝擊與惡性循環。市場最初會認為能「安度」這種外部震撼,因之後會出現「V型」翻轉,投資人應「逢跌即買」。但問題在於疫情是否會嚴重到會導致投資人信心全失的「拐點」,若是如此,將引發技術性的市場脫序,行情重挫,斷頭及恐慌性賣壓湧現,各國央行也將承受降息及增加流動性的壓力。金融脫序持續愈久,經濟與企業基本面的風險將愈高,尤其是一些負債沉重的企業、家庭及政府。

第三階段為市場底部形成。市場常會超跌,這也為技術性底部創造條件。市場若要大幅且持續回升,而非「死貓反彈」,先決條件是疫情獲得控制,且患者復原率提高。經濟預測須從「L型」好轉為「U型」,帶動經濟成長及金融市場大幅回升。

第四階段則是更長期的效應。這次外部震撼將留下一些傷疤,包括「反全球化」浪潮升高,觀光及移民管制趨嚴,企業重新評估全球供應鏈、即時庫存管理及追求效率的風險。

經濟 疫情 伊爾艾朗
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