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國巨併購KEMET 為什麼是上算的選擇?

2019-11-12 09:39經濟日報 編譯劉忠勇/綜合外電

圖/取自官方KEMET Electronics
圖/取自官方KEMET Electronics

國巨以每股27.20美元、相當於周一收盤18%溢價全現金收購美國被動元件業者KEMET,含承接債務在內的交易價值為18億美元。KEMET盤後股價應聲大漲14%至26.27美元。

KEMET將成為國巨旗下子公司,預計明年下半年可完成交易。Delphi管理公司創辦人Scott Black日前接受巴隆周刊訪問,即把KEMET列為在美股高漲之際仍值得投資的小型股首選。

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● 首先,KEMET是一家什麼公司?

據彭博資料,KEMET是鉭質和多層陶瓷電容器的生產廠。據Black的說法,KEMET在鉭電容器的市占率超過50%。

KEMET旗下有四個部門。鉭占營收的41%;陶瓷佔27%;薄膜電解質為15%;前年收購的日本公司Tokin為17%,Tokin公司生產磁性材料,感測器和調節器(actuator),其中薄膜電解業務表現不佳,處於損益兩平。

KEMET業務涵蓋各種行業,包括汽車,電信,電腦,工業,醫療,航空航天和替代能源。客戶包括思科、威騰電子、蘋果等。

KEMET既定目標是在未來五年內每年實現5%營收成長並推動併購,Tokin帶進2.4億美元的收入。

● 為什麼KEMET被看好?

國巨和KEMET表示,合併後年營收可達30億美元。

據Black保守預測,KEMET明年3月31日為止的年度營收可達13.9億美元,營業利潤率為17.2%,淨利料為1.71億美元,即每股純益2.90美元。

Black指出,KEMET目前在中國市占率很小,假設市場規模持續擴大,銷售量超過10%,而平均售價下降6%,營收仍將成長4%,達到14.4億美元。照此計算,每股純益可達3.10美元。

● 國巨買貴了嗎?

KEMET今年以來股價漲31.2%,周一股價跌2.1%,收23.02美元,但低於一年前的30美元。KEMET目前市值約為13.4億美元。相較之下,國巨目前市值換算美元約為39.7億美元。

Black基於7月中旬的股價18.08美元,按每股純益3美元估算,股東權益報酬率為25%,股價/淨值比為1.7倍。淨負債為8,600萬美元,Black認為KEMET財務狀況無虞,且按預測獲利本益比只有6倍來看,KEMET股票相當便宜。

國巨 被動元件 併購
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