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為什麼FANMAG、比特幣 價格都已冒泡?

2019-10-22 17:29經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

Research Affiliates董事長阿諾特警告,美國五大網路通訊股加微軟...
Research Affiliates董事長阿諾特警告,美國五大網路通訊股加微軟組成的「FANMAG」,市值已高聳入雲,有泡沫之虞。路透
英國財經媒體Financial News報導,基金顧問公司Research Affiliates合夥人暨董事長阿諾特(Rob Arnott)警告,包括微軟公司在內的一群美國大型科技股市值已扶搖直上,已有泡沫之虞,這種凌厲漲勢難以為繼。

廣為人知的美國五大網路通訊股「FAANG」若再加入微軟,即組成「FANMAG」,成員包括臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、Netflix、微軟(Microsoft)、亞馬遜( Amazon)及Google(母公司是Alphabet),這六家公司合計市值約已達到4.2兆美元,約占美股總市值30兆美元的15%。

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有「聰明貝塔教父」(godfather of smart-beta)之稱的阿諾特指出,這六家公司的市值,比晨星全球市場指數(Morningstar Global Markets index)涵蓋的61個國家的市值都來得得高,只有兩國例外。

阿諾特質疑「這些股票能否提供令人驚異的成長,合理化目前的高市值?或這些只是不切實際的成長預期?」「 我們當然沒有水晶球,但仍建議不要押注於這種上漲動能會持續不輟。」

阿諾特說:「美國金融類股規模比(FANMAG)大,市值達5.2兆美元;但美國科技股若拿掉這些股票,市值就比較小。」「美國醫療照護類股市值竟比FANMAG小,這令人吃驚。」

「FAANG」五巨頭股價已從高峰回跌,導致去年底美股遭遇沉重賣壓,華爾街分析師紛紛警告,這一群股票已形成「泡沫」。

阿諾特表示,他2002年創立的公司Research Affiliates有一種方法可即時判定泡沫,這種方法聚焦於兩大關鍵因素:一,必須用令人難以置信的成長,來合理化估值模型。二,邊際買家(marginal buyers)不在乎估值,只在乎題材。

按照這種定義,阿諾特說明,為何今年行情顯著翻揚的比特幣(bitcoin)仍位於「泡沫」中。

阿諾特說:「若比特幣真的變成廣獲接納的貨幣,除了民眾相信它的價值外,當前沒有任何估值模型可合理化其價位。值得一提的是,對美元或其他任何法定貨幣來說,情況大致上也是如此。預測近期價格走勢是傻瓜的差事。任何對價格走高的預期,都只是基於將來能以更高價轉賣給別人的希望。」

他建議投資人在買進前務必三思:「若你是買家,什麼訊號會促使你一察覺就賣出,以免為時已晚?你的退場策略是什麼?」

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