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寬鬆正效應 逐步減弱

2019-09-15 23:50經濟日報 編譯任中原/綜合外電

歐洲央行(ECB)及美國聯準會(Fed)都將強力放鬆貨幣政策,但經濟學家認為央行進一步寬鬆可能會使全球經濟更弱,而非更強,因為全球經濟情勢已經與以往不同,且利率目前已經非常之低,這些力量不但將削弱寬鬆政策的正效應,還會增強負效應。

摩根大通資產管理公司全球策略長凱利指出,降息對總需求的影響為三正、三負。第一項正面因素是價格效果,使借債成本下降,能鼓勵投資及刺激消費;第二是財富效果,能拉高資產價格,使民眾更加富有,從而促進消費;第三是匯率效果,能使本國貨幣貶值以促進出口。

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但以美國為例,三項正效應已經減弱。由於製造業萎縮,降息難以刺激資本支出;且由於利率已經很低,金融機構對於房貸會更重視頭期款比率及申貸者的信用評分,使低利率刺激房市的效果打折。

財富效果也縮水,因為資產愈來愈向高所得家庭集中,而有錢人的邊際消費傾向偏低。另外如果他國央行也同步降息,便無法壓低美元以促進美國出口。

降息對經濟成長也有三項負面效應。第一,儲蓄者的利息所得減少,且減少的金額比借債者省下的利息費用還多出約50%更大;其次是信心效應,因降息會使消費者與企業界擔憂經濟前景;且市場還會預期利率將進一步下降,因而延後借錢。

經濟學家指出,美國若進一步寬鬆,對經濟的淨效應很可能是負數,日本及歐元區也一樣。各國央行若再以傳統及非傳統的寬鬆政策,試圖抵消貿易戰升高及全球成長減緩的衝擊,結果卻可能造就一個持續低成長、低通膨的時代。

降息 美國聯準會 製造業
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