7.3是人民幣的下一個關口？

2019-09-09 20:17日經中文網日經中文網

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在外匯市場上人民幣貶值到什麼程度備受關注。這是因為人民幣匯率已經跌破被視為中國當局防線的1美元兌7元，7元關口消失。在市場上，有觀點認為「下一個關口」是7.2～7.3元。據稱這一水平幾乎可以抵消美國第4輪對華追加關稅對中國經濟造成的負面影響。

在中國本土交易的在岸人民幣市場，金融機構基於業務公司的訂單等進行匯率交易，決定人民幣匯率。可以在中國人民銀行（央行）每天早上公佈的人民幣兌美元匯率中間價上下2%的範圍內進行交易。央行參考人民幣前一天的收盤價和其他貨幣的行情計算出中間價，不少觀點認為，人民幣兌美元中間價能反映出政府的意向。

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人民幣兌美元匯率8月5日「破7」，這是在美國總統川普宣佈將於9月啟動對幾乎所有中國産品加徵關稅的「第4輪」措施之後。8月8日，人民幣兌美元中間價為1美元兌7.0039元，降至11年來的最低水平。

7日傍晚，上海外匯市場的人民幣兌美元收盤價為1美元兌7.0414元，和6日的1美元兌7.0321元相比，人民幣進一步貶值。一家日資銀行的匯率交易員表示，「雖然7元多是未知的領域，不過認為人民幣處於低值的業務公司也在大量買入人民幣，並未出現驚慌拋售人民幣的局面」。

在市場上引起熱議的是中國央行負責人在回應人民幣「破7」時富有詩意的表述，稱「需要説明的是，人民幣匯率破7，這個7不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被衝破大水就會一瀉千里；7更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的」。中國央行負責人在強調市場原理、對中國操控匯率的批評聲進行反駁的同時，顯示出人民幣不會一直貶值的看法，顧及了美國的感受。

那麼，人民幣會貶值到什麼水平呢？Pictet投信投資顧問的常務執行董事松元浩認為是貶值到「抵消第4輪對華追加關稅的1美元兌7.3元水平」。第4輪對華追加關稅的對象是價值3000億美元的中國輸美産品，佔中國對美國總出口額的6成左右。如果對這些産品加徵10%的關稅，將對中國整體的對美出口産生6%的影響。為了抵消影響而容忍人民幣貶值6%的話，就是7.3元左右。

野村證券的郭穎認為7.2元將成為中國的防線。從歷史來看，人民幣匯率的年均波動幅度基本上在5%以內，為了避免被批評操控匯率，這一水平可能成為標準。郭穎認為，2018年人民幣的平均匯率為6.6元，2019年如果波動幅度為5%，則2019年下半年人民幣的平均匯率將在7.1元左右。　

如果人民幣的貶值預期升溫，中國企業和個人向海外轉移資本的動向會令人擔憂。對於中國來説，人民幣快速貶值並非上策。市場上認為人民幣暫時不會迅速貶值的觀點居多。不過美國是否真的會啟動第4輪對華追加關稅？把中國認定為匯率操縱國後是否將採取具體措施？今後依然面臨諸多不確定性因素。當前人民幣的貶值壓力被認為將繼續存在。

記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）安西明秀

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