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投資老將超威 股神也佩服

2019-08-25 23:43經濟日報 編譯 劉忠勇

霍華.馬克斯
霍華.馬克斯
霍華.馬克斯(Howard Marks)是橡樹資本管理公司(Oaktree Capital)共同創辦人,以投資精湛聞名,他有先見之明又淺顯易懂的市場評論,最讓人津津樂道。

這位73歲的投資老將也靠投資成果而晉身億萬富豪。他出過多本著作,包括去年出版的《掌握市場周期》(Mastering the Market Cycle),連「股神」巴菲特也大力推薦。

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馬克斯日前接受華爾街日報專訪,就金融市場和經濟形勢,發表以下看法:

華爾街日報(以下簡稱問):投資人對經濟和股市,是不是太過樂觀了?

馬克斯:很難講。要擔心的事情很多,但我看大家都不擔心。或許他們擔心,但還是投資。換個角度說,如果留意去年10月1日以來的市場,其實並沒有漲很多。或許可說,今年漲勢只是第4季下跌後的修整。我認為股市還不到樂觀過頭的地步,價位並沒有高得離譜。

問:投資人應擔心什麼?

馬克斯:經濟復甦能持多少以及通膨的可能性。很值得擔心的是,美國政府在經濟復甦的第11年仍祭出刺激措施,維持龐大的預算赤字,增加這麼多公共債務,卻好像沒人擔心。目前有一種想法是,過去得小心的,如今卻認為可以忽略。

問:你認為經濟衰退是清理金融體系中的一切過剩的必要過程嗎?

馬克斯:事情有起有落,這是免不了的。過去經濟總是有擴張,也有衰退,我認為會繼續如此。人不會自動精算來自我限制經濟活動,來配合這種適當的調整。人往往會失去理智,但如今不太如此。現在是史上最長、卻也是二戰以來最溫吞的復甦,可見並沒太多過剩的情況。

問:價值股今後表現會再度超越成長股嗎?

馬克斯:當然。A段班不會永遠領先B段班,如果A段班領先個20年,可以合理推論,到了後期,A段班價位相對高於B段班。看起來走勢會永遠這麼走下去的時候,或許就是該住手的時候,因為領先太久。這裡就有逆向思考的餘地了。有很多走勢大家都說會持續下去,但從來不是如此。2000年至2001年或許是史上價值股打敗成長股最輝煌的一年,因為原本的思維太充斥了。過了頭就修正,這是市場和人生的不二法則。

問:你擔不擔心投資心太過熱中於毫無獲利的科技公司?

馬克斯:在這裡愈是熱中,要達到期待就愈難,也更容易失望。當一檔股票由充滿樂觀、到從樂觀中清醒過來,會讓投資人非常痛苦。真正想知道的是在這價位樂觀的成分有多少。如果你能在樂觀程度降到低得不合理的時候買股票,就可以賺很多錢。

問:對通膨前景看法?

馬克斯:我認為非常弔詭的是,失業率這麼低,鈔票印這麼多,卻沒有通膨。我也不敢說我懂。我們所學到的一切,在在表明當前情況會導致通膨。不禁讓我納悶是不是傳統理論錯了。

霍華.馬克斯小檔案

年齡:73歲

學歷:芝加哥大學工商管理碩士

著作:《投資最重要的事》、《掌握市場周期》

現職:橡樹資本管理公司(Oaktree Capital)共同創辦人、共同董事長

資料來源:綜合外電、彭博資訊

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