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Fed降息點到即止 意味美股可能已觸頂了

2019-08-01 17:07經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美國聯準會(Fed)31日果如預期降利率0.25個百分點,但分析師認為,今後Fed不太可能輕易再降利率,除非經濟數據急遽惡化。這可能意味美股已經觸頂了。

財經新聞網站MarketWatch專欄作家歐蘇利文(Michael OSullivan)撰文表示,投資人和政治人物都眼巴巴要Fed降利率,這可謂一種時代徵候。

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歐蘇利文說,過去九年來,投資人和政治人物都被寵壞了,Fed和其他主要央行一見市場波動就伸出援手,提供過度慷慨的量化寬鬆(QE)措施。Fed主席鮑爾去年宣布的縮減資產負債表計畫進度已遙遙落後,但Fed 31日仍調降聯邦資金利率。市場不但不領情,還跌給他看。美股三大指數31日跌幅都超過1%,因為鮑爾表示降息只降一次,未必會啟動一連串降息。

現在的風險是,投資人對Fed寄望過高,如今市場氣氛從期盼轉化為失望,可能標普500指數可能已在3,000點價位觸頂了。

歐蘇利文指出,有許多理由認為美股已見到「頂部」。

首先,美國總統川普用一連串推文和辱罵攻擊Fed,已打擊Fed的獨立性和公信力。

其次,Fed寬鬆措施對提振經濟的影響力已減弱。

廣泛來說,歐洲央行(ECB)和日本銀行(BOJ)的前例顯示,利率降到史上最低、量化寬鬆(QE)猛藥劑量愈下愈重,以及鴿派色彩濃厚的前瞻指引,對提振經濟成長的效用都微乎其微。這些措施掩飾了結構性的弱點(指歐元區的情況),並製造未來更大的風險(債台高築)。

美國經濟比歐、日強,但Fed應留意貨幣政策愈來愈只見市場(指匯率)效應,而未見經濟效應。

同理,Fed影響力雖強,但或許能說的比能做的多。自從1月鮑爾初次發表立場轉鴿言論以來,美股漲勢凌厲,債市也積極反應對利率下降的展望。從投資布局角度來看,市場或許已走在Fed前面,以致投資人一見到利率真的降了、且再降機率下降,就反手賣出。

歐蘇利文認為,今後要Fed進一步降利率,可能要等到美國經濟數據急遽惡化,但到時候,股市和債市投資人想必不會忽略其中的負面意涵。

另一方面,美中貿易戰目前雖休兵,衝突仍懸而未解,對全球經濟仍構成明顯的風險。就成長動能而論,中國大陸經濟仍然脆弱。

另一個風險來源在香港。截至目前為止,投資人可能尚未警覺到香港「反送中」抗議浪潮衍生的風險正日益加深和擴大。香港擁有可能是全球價格最被高估的房市、全球第五大證券交易所,以及緊釘美元的聯繫匯制。若是香港爆發危機,可能推升美元,導致規避風險的氣氛在全球市場擴散開來,並在亞洲各地掀起巨大震撼。

再回頭看美國股市,在Fed開會前,美股價位已漲到歷史高峰,企業獲利率或許已升到頂,而美元若進一步升值可能衝擊出口導向的科技股。

綜合研判,今後市場可能的發展是:貨幣刺激利多可能已出盡,經濟和地緣政治風險仍在攀升,投資人接下來將採取行動降低曝險。

分析師認為,隨著聯準會(Fed)降息利多出盡,美股面臨回檔壓力,標普500指數可...
分析師認為,隨著聯準會(Fed)降息利多出盡,美股面臨回檔壓力,標普500指數可能已經在3,000點觸頂。美聯社

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