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全球央行正同步推出刺激經濟 問題是工具還夠嗎?

2019-07-23 02:27經濟日報 實習編譯廖文楷╱即時報導

全球各國央行已準備祭出2008年金融危機以來,最激進的一些貨幣刺激政策。然而,如今的情況已不同以往。過去這些刺激政策是要為經濟擴張注入生機,而非避免經濟崩潰,但現在,央行手上已所剩無幾的政策工具是否足以支撐經濟。

美國聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)7月10日在國會作證時表示:「目前美國經濟處境良好,仍會致力於運用工具維持現況。」他這番話暗示,Fed準備好在本月稍後降息。

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歐洲央行(ECB)的6月會議紀錄也傳遞出明顯的寬鬆訊號:官員已廣泛同意,「須準備好、而且要隨時準備」調降利率、恢復收購資產,以加碼刺激經濟。

一些亞太國家央行今年都已降息,包括已經降息兩次至1%的澳洲,還有紐西蘭、印度、馬來西亞及菲律賓,南韓、印尼及南非上周也都已調降基準利率。

澳洲央行總裁羅威(Philip Lowe)7月2日說:「貿易與科技爭端所衍生的不確定性正在影響投資,這意味著全球經濟有走下坡的風險。」

鮑爾與其他Fed官員都指出,已擴張十年的美國經濟依然穩健,但面臨全球成長趨緩與貿易政策不確定性所帶來的風險。Fed的6月會議紀錄也透露出經濟降溫的跡象,包括新資本財的出貨與訂單疲弱、民間分析師調降獲利成長預測、製造業活動下滑、美國出口銷售疲軟等。降息是為了避免前景惡化。

顧問業者凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學者希林(Neil Shearing)說:「各國央行正在嘗試搶得先機,我們還沒看到經濟嚴重惡化。」

然而,這種策略仍有風險。美國政策利率已經很低,而日本與歐洲多國的利率也低於零,而新一輪的刺激計劃可能加劇房市與其他資產泡沫的不穩定。此外,負利率也傷害歐洲銀行業,因為業者把多餘資金存在央行時,還被迫要付央行錢。若經濟陷入衰退,央行會發現能支撐經濟的政策彈藥減少。

此外,這些政策還能擠出多大的刺激效應,也仍是未知數。達拉斯聯準銀行總裁卡普蘭(Robert Kaplan)上周受訪時說,企業對政策環境的憂慮不斷上升,反而不太擔心「資金的成本與易得性。」

而且,全球央行對於源自英國脫歐與美中貿易爭端的不確定性,也沒有太多施力點。

哈佛大學經濟學教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說:「雖然各國央行確實都在擔心貿易戰、英國硬脫歐等,但央行真正擔心的是缺乏(寬鬆)火力。央行會強烈傾向寬鬆,是因為央行最不願面對的,就是在衰退來臨時,手上卻沒有足夠的因應工具。」

現在與十年前的另外一大差異,就是央行高階決策官員都已不同。鮑爾擔任Fed主席的18個月以來,把多數時間花在終結Fed前主席柏南克(Ben Bernanke)任內所推行的危機與衰退後刺激措施。將於11月接任ECB總裁的國際貨幣基金(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde),則將接下現任ECB總裁德拉基離任前推出的所有寬鬆政策。

目前來說,微幅調整利率可能就已足夠。全球經濟正在趨緩,但似乎還沒接近經濟衰退或動盪的危機,多數已開發經濟體的失業率也十分低迷。通膨率依然疲弱、低於多數主要央行認為最理想的2%目標值,但物價陡然下跌所引發的通縮危機,似乎仍相當遙遠。

Fed官員已暗示,準備在本月調降政策利率,從目前的2.25%到2.5%利率區間調降1碼,並暗示未來可能再度降息。這將是2008年以來Fed首次降息。

分析師預期,ECB將在9月開會時調降已為負值的利率。在此之前,ECB官員不會排除降息,因為數據顯示歐元區最大經濟體德國的經濟可能在第2季陷入萎縮。此外,ECB可能會重啟已在去年12月結束的購債措施。

總部位於瑞士的國際結算銀行(BIS)首席經濟學者伯里歐(Claudio Borio)受訪時說:「全球央行正盡力處理一直以來設法解決的問題。」

他說:「(央行)還有進一步行動的空間,始終都並非束手無策,但當然,若持續採取同樣手段,未來的選擇將會愈來愈少。」

澳洲 馬來西亞 哈佛
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