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2019年市場投資如何趨吉避凶? 策略師這麼看

2019-01-12 23:02經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

歷經2018年市場動盪,2019年初美股回穩,但仍面臨挑戰。美聯社
歷經2018年市場動盪,2019年初美股回穩,但仍面臨挑戰。美聯社
紐約時報報導,隨著2019年展開,美國經濟大勢日趨明朗,成長減緩似已不可免,但未到瀕臨衰退地步。投資策略師表示,今年股市仍有望緩步復甦,但在烏雲消散前,投資人應保守因應,除非充分證據解除衰退警報,否則不宜大舉投資股市或其他風險性資產。

貝萊德首席股票策略師摩爾(Kate Moore)表示,去年下半年股市下跌主要受政治風險影響,但過去數周來經濟疑慮已變成驅動美股跌勢的主因。她說:「我認為,2019年頭幾周的情形仍會是如此,人人都聚焦於經濟數據。」她預料,未來美股仍會隨經濟訊息的好壞而起伏,市場波動可能加劇。

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在經濟頂多只是溫和成長的情況下,摩爾認為基本面強健且有成長能力的個股,表現會相對強勢。依類股來看,醫療保健股是她的首選,因為既是防禦型股票也具創新題材,例如醫療技術,可支撐高利潤。但摩爾未放棄科技股,尤其偏愛亞洲科技公司。她對拉丁美洲和亞洲新興市場也「略有興趣」,特別是巴西和印度。

Yardeni Research總裁雅登尼(Edward Yardeni)認為,美國經濟基本面已惡化,聯準會(Fed)轄下五個發布每月景氣調查的地區「全都顯示12月景氣極弱」,但上月非農就業大增31.2萬人又反映就業市場很強。他說:「經濟景象好壞參半,綜合來看,這是個正在減緩但或許仍在成長的經濟。」若是如此,對美股而言,情況不是太糟。

雅登尼指出,美股此刻價位「相當便宜」,股價漲勢有希望延續,前提是經濟不會衰退,且企業財報夠好。他提醒「不要對盈餘展望興奮過度」,因為隨著減稅效應消退,標普500成分股公司今年盈餘成長率,即使計入企業買回股票的助因,也可能只成長5%(FactSet最新預測是7.3%),較去年的20.2%大幅縮減。

雅登尼建議投資人慎選股票,並且避開追蹤指數的指數股票型基金(ETF)。他說:「今年或許是選股者的年頭。」他仍偏重美股,因為新興市場可能受商品價格下跌拖累,歐洲則面臨英國脫歐、義大利頑抗撙節政府支出等棘手議題。他偏好科技、通訊與媒體類股,尤其是5G題材值得期待,並且看好大型銀行和醫療保健公司。

投資公司GMO資產配置主管英克(Ben Inker)認為,去年現金除外的資產價格全面下跌,出現這種罕見情況是因為「利率升高時,成長又減緩」。他指出,風險性資產不喜成長減緩,而固定收益資產不喜利率上揚。

儘管Fed主席鮑爾1月表示利率決策有「彈性」和「耐心」,英克仍擔心Fed可能把脆弱的經濟推入衰退,那將導致美股「價格變得很難看」。基於此顧慮,英克今年偏好新興市場股票與債券,因為價格較成熟經濟體相對便宜。他說:「我們仍對2019年獲利前景審慎樂觀,只是看好的標的並非多數人投資的資產。」

債券基金經理人凱恩(Steve Kane)則指出,最近的數據顯示美國經濟趨緩,尤其是確認製造業景氣已顯著下滑,而經濟動能減弱正反映在美國公債殖利率曲線扁平化(短債殖利率逼近長債殖利率)上。但公司債與公債利差已擴大,壓抑價格。

凱恩說:「2019年固定收益市場的投資吸引力應該會比2018年強,但投資仍須謹慎,尤其在高收益債券市場。」他認為,高收益債「今年後半段會比較有機會」,而投資級債券「此刻下跌空間不會太大」,「尤其若股市處於熊市,是相當好的資產類別」。

William Blair動態資產配置策略主管辛格(Brian Singer)認為,此刻美股基本面比巴西、印度等新興市場遜色。成熟經濟體方面,辛格較看好英國,但會先等到脫歐塵埃落定後再進場。他認為西班牙也有吸引力。至於他迴避的市場,除美國外,還包括日本、加拿大、墨西哥和南非。他也對高收益債避之唯恐不及。

辛格還強調另一項資產的好處被低估。他說:「在這種環境下,現金會是相對不錯的替代選擇。雖不會產生很棒的報酬,謹慎抱牢現金仍是好主意。現在正是採取守勢、保留子彈等候機會的時候。」

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