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諾貝爾大師 唱衰美股報酬率

2018-09-17 00:00經濟日報 編譯任中原/綜合外電

諾貝爾經濟學家席勒強調,目前美股偏高,預示未來股市報酬率將非常弱。 本報系資料庫
諾貝爾經濟學家席勒強調,目前美股偏高,預示未來股市報酬率將非常弱。 本報系資料庫

2013年諾貝爾經濟學獎得主席勒強調,目前美股偏高,預示未來股市報酬率將非常弱,平均每年約僅2.9%。他說,美國企業獲利不可能持續強勁成長,且貿易戰終將衝擊美股,美股的苦日子還在後頭。

耶魯大學經濟學教授席勒所編製的股市長期本益比(CAPE)顯示,目前美股的CAPE為33.3倍,是2001年來最高水準;2000年中時CAPE曾達45倍,之後美股網路泡沫便破滅。另外1929及1987年股市崩盤時,CAPE也都超高。

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經濟日報提供
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席勒認為,投資人應該忽視最近企業獲利強勁現象,並應聚焦於長期價值;今年第1、2季企業獲利雖然都成長約25%,主要是靠減稅政策,但這絕非長期現象;且以往經驗證明,企業獲利可能強,但股市表現未必會一樣強。他指出,「我個人認為股市對獲利反應過度。我們正在發動貿易戰,投資人是否考慮到此點雖不得而知,但我認為這可能對股市不利」。

席勒表示,他並非預期將發生重大股災,但認為股市的長期報酬率將非常低,原因是目前的股價太高。他也說,目前的減稅利多將不會持續,企業獲利成長率將回降。一些策略師認為,目前拖累金融市場的最大單一隱憂並非新興市場崩盤或美國期中選舉,而是貿易戰全面開打,ING也指出,貿易與貨幣戰、以及美國經濟可能已攀峰的疑慮,可能使投資人心態從「預設買入美元」轉移到「捨棄美元」。

瑞銀研的究指出,若單獨分析貿易戰對各國股市的影響,美股標普500指數為負3%。瑞銀指出,美股迄今尚未明顯反應貿易戰的潛在衝擊,在緊張再升高時可能相對脆弱;反之若貿易緊張趨緩,新興亞洲股市回升的空間最大。

但常與席勒唱反調的賓州大學華頓學院教授席格,卻不贊成席勒的悲觀看法,原因包括被動型基金普及後使投資成本下降後,投資人不需要很高的投資報酬率,因此股市未必會反轉向下;且股價雖偏貴,仍比公債便宜。

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