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【名家觀點】資本有沒有國界,祖國說了才算

2019-09-01 22:48名家觀點 丁予嘉

路透社
路透社
當前全球負利率債券的規模竟達17兆美元、且規模迭創新高,標的則悉數集中在先進市場,相比之下,新興市場不僅得想辦法用較高成本籌資投入本地建設,尋求外援,偶爾還得承擔「債務外交」的臭名,可見投資人心中對政府靠不靠譜的那把尺不僅嚴格,也對「國家風險溢價」計較的很,說穿了在經濟動盪時期要進行投資事業,除了看重資本利得的交易空間,更要緊的仍是「保本重於一切」,於是,先進大國繼續做為大戶的保管銀行,負利率債券市場也愈發不可收拾,推翻了經濟、財務學理上的正常邏輯。每個主權政府的期待不只於此,資金來了,還要有注入實體經濟的能量才好。以歷年聯合國(UN)發布的世界投資報告為樣本(如圖),當中美國幾乎年年位居FDI的榜首,就算是川普上任後FDI已連兩年下滑(2017、2018),但相比於避險天堂如瑞士、愛爾蘭或是英國因脫歐而失色的光環,或是新興市場的大幅波動,美國的引資功力依然驚人;即便如此,在2016到2018的三年間全球FDI持續滑落且降幅擴大,迫使各地政府還得絞盡腦汁、你推我擠一番才能吸引FDI的目光,儼然就是保護主義在關稅議題之外的一大戰場,而且發生年代更早。

經濟日報提供
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如進一步細看,英國金融時報的資料庫「fDi Markets」顯示最能代表生產力與就業量能的綠地投資(greenfield investment,即某國企業投資他國設立新公司)的數量,事實上在去年上半年達到高峰(8,152件)後,已連續兩個半年減少,於今年上半年降至2009年金融風暴以來的最低點。而其他測度企業投資信心的指標亦然,透露全球投資熱度的降溫至少已有一年之久,這對總體大勢當然是種警訊,且須留意的是在聯合國貿易和發展會議有限的資料中,綠地投資自2003年來始終以新興市場為大宗,透露資金一旦斷炊、對新興市場的傷害尤其深遠。

新興市場 負利率 外資
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丁予嘉

經濟學博士出身,擁有豐富金融實務資歷,難得的是,他能將兩者予以融合,透過理論架構對實務進行分析,輔以國內外的經驗值,提出可能的發展方向與具體建議,頗受政府單位重視。

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