VIP 限時開放》川普遇襲後勝選機率不減反升 若再次當選會有哪些產業受惠？

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美國二黨總統參選人辯論會後，川普民調支撐度上升，根據美國民調整合網站「FiveThirtyEight (538)」統計，川普支持度已超過42.3%，比拜登的支持度多2%以上，加上周末遇槍擊，滿臉鮮血仍高喊Fighting的英雄形象，將凝聚投票意願，提高勝選機率，市場開始擔心川普當選後，將因關稅擴大而對通膨產生不利的影響，但是否全都是負面衝擊，會不會有產業反而受惠，我們以史為鑑，可能會比較客觀一點。

2017年1月川普就任總統後的全年股市表現其實不差

川普以美國再次偉大為主軸，對價值340億美元的中國輸美商品加徵25%關稅，開啟了中美貿易戰，許多低毛利率的企業無法承受這樣的稅賦，紛紛關門大吉或將基地轉往其他國家，看起來好像很不利，但若我們回顧2017年全年的股市，美國標普500上漲19%、滬深300上漲21%（但隔年下跌25%）、台股上漲15%、塑化股上漲10%、機電股上漲30%、電子股上漲19%、金融股上漲10%，股市普漲代表關稅的衝擊可控，漲幅最大的機電股裡，最大貢獻是自動化的個股，如上銀（上漲117%）、亞德客（上漲108%）等公司，主要是加高關稅促進企業遷設新廠的需求，且新廠必提高自動化比率。

因此若川普真如競選政策所提的將關稅再提高到60%，必會有另一批無法承受此關稅水準而遷廠的企業出現，自動化產業可能又會成為受惠的族群之一。

自動化產業不是只看AI人形機器人

Nvidia老黃大力推銷AI人形機器人，長期來看，夢想很大，相關AI機器人概念股成為今年的主流股之一，如所羅門、廣明、羅昇、佳能等漲幅都相當驚人，但人型機器人的發展被林百里澆冷水，認為有二大困難：一是工程難做；二是浪費資源。但若是從事特定工作的機器人，成本比較低廉，一直從事機械化的工作，就會有商業價值。

商業自動化（振樺、飛捷等）及工業自動化（上銀、亞德客、台灣精銳等）技術都已成熟，屬於林百里所指具有商業價值的產業，商業自動化已領先看到復甦，股價紛創波段新高，船長認為工業自動化將有機會跟上。

工具機訂單開始進入復甦周期

自動化產業景氣跟企業的資本支出有關，具有周期性，最具有參考性的領先指標是日本的工具機訂單狀況，工具機訂單年增率（YOY）有穩定的周期性，大多3.5年左右為一個周期（如下圖），目前已來到周期復甦的起始點，事實上不管是日本的工具機訂單或台灣的機械訂單，6月YOY都剛翻為正成長。若是觀察自動化雙雄上銀（2049）及亞德客的營收YOY，亦可清楚看到周期與日本工具機景氣一致，亦是剛進入復甦期，因此目前正適合掌握景氣循環的操作時機。

不過台、日為部分工具機的競爭國，弱勢日圓對台廠有一些壓力，所幸日圓匯率到160元後似乎開始遇到阻力，且目標市場仍是有一些區隔，並不影響復甦周期到來。

上銀股價位階在低檔，公司看好下半年回暖

自動化產業由AI人形機器人概念股先大漲，商業自動化股也已跟著上漲，只剩工業自動化還有公司股價在低檔區，族群指標股之一的上銀今年以來股價仍為-4%負報酬，遠遠落後於台股的+33%及機電股的+45%，上銀的股價基期夠低，PB比也在低檔區，配合景氣復甦，出現股價的反彈將十分合理。

上銀的公司經營層又怎麼看自己呢？

上銀看到目前某些滾珠螺桿規格產品交期超過3個月，下半年訂單和業績可緩步加溫，今年目標逐季緩步上升，獲利目標要比2023年好。訂單回溫主要來自半導體、自動化、航太產業，以及基礎建設所需大型設備，生產大型機或複合機的工具機廠。若川普真的當選，加重關稅政策，將促進新一波的廠商外移，將促進更多的自動化設備需求，重演2017年的榮景。

船長的關鍵價

上銀近3次景氣復甦周期，上銀的股價高點分別是：378、530及468元，雖然每次景氣的高峰不盡相同，但對比目前225元的股價，仍有不小的表現空間，就看本波景氣周期是否如預期復甦。以上銀的周K線來看，在線1之下已整理2年半，合理反應基本面步入衰退期，不過隨著展望開始回溫，經過三次測試的線2可能為有效支撐，再破底的機率較小，可視為多單停損點。目前市場資金都偏愛跟AI有關的題材，上銀非直接性關聯，股價較可能走盤堅架構，主要壓力在前高1，等到了再看能否有另一個空間。