外資示警 台積股東報酬率跳水

台積電（2330）（2330）拉高美國新廠投資金額至400億美元，比原訂額度大增逾2.3倍，摩根士丹利（大摩）、摩根大通（小摩）等外資券商最新報告認為，台積電此舉將嚴重稀釋毛利率與股東權益報酬率（ROE）。大摩更示警，台積電股東權益報酬率將大跳水，恐由今年的46.6%，大幅滑落至明、後年的33.2%與30.9%。

前知名外資半導體產業分析師陸行之則認為，這對一直在精算台積電獲利前景的外資分析師不算好消息，「應該寫不出什麼利多報告」。

受相關疑慮衝擊，台積電昨（7）日股價並未隨美國新廠機台進廠典禮而有慶祝行情，終場收當日最低價475元、跌3元，外資賣超7,218張，連四賣，也是本月以來最大賣超手筆。台積電7日ADR早盤平盤附近震盪。

小摩台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）預期，2027年台積電5奈米、3奈米產能將各有10%至12%、15%的產能在美國，成為美國最大的先進製程晶圓代工廠，美國兩座工廠2027年將貢獻台積電年營收120億美元至130億美元，營收占比約10%。

不過，隨之而來的問題是，擴大投資對成本和ROE的負面影響。哈戈谷指出，隨台積電美國廠持續擴張生產規模，將使得毛利率與ROE明顯承壓，其中，毛利率將由2022年的59%大降至2023年的52.5%，2024年才會小幅回升至54.4%；ROE則由2022年的37.5%驟降至2023年的24.9%，2024年回升至26.5%。

大摩半導體產業分析師詹家鴻也抱持相同的觀點，認為台積電擴大美國廠投資將影響毛利率與ROE。與哈戈谷不同的是，詹家鴻預期相關數據將一路下滑，如毛利率將由2022年的59%大降至2023年的53.5%，2024年將再降至51.9%；ROE也將由今年的46.6%大跌至2023年的33.2%，2024年將再下滑至30.9%。