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# 投資高手示警金融股！

（關鍵事件：22日國泰金法說會、23日富邦金法說會）

受到美中貿易戰、華為禁運令的影響，上半年電子股幾乎全倒，台股資金流向金融、營建、水泥等族群，金融股上半年股價幾乎漲翻天；隨著台股權息旺季邁入尾聲、全球央行大吹降息風，投資人下半年該如何操作金融股？金融股也是存股族最愛標的之一，存股族得提防那些事情？

國泰金、富邦金等重量級法說會本周登場，類股可望再躍盤面焦點。前外資明星台股策略分析師王嘉樞表示，美中貿易戰況持續、香港反送中示威升級、美債殖利率首見反轉，從這些跡象推斷全球經濟可能急轉直下，國際形勢轉變將不利金融股表現，建議握有金融持股的投資人酌量減碼、提高手中現金部位。

王嘉樞表示，投資人可透過兩個做法規避持股風險：首先，將手中普通股轉為特別股，等到個股股價跌到年線下面10%到20%，再把特別股換回普通股。再者，持有普通股的投資人，待股價跌到年線下面10%，可分批買進金融股，如果跌到年線下面20%，「那就閉著眼睛買吧！」如果全球經濟如預期進入經濟衰退，一定會看到金融股低點。

偏好存金融股的投資人，通常為退休或長期財富增值做打算，要注意風險控管，以壽險金控普通股來說，現階段投資會承擔比較高的風險，主要是IFRS 17上路倒數，增資將漸進式進行，金控公司EPS將承擔被稀釋風險。

他表示，全球經濟要轉向了，市場預期美國聯準會可能加碼降息，現在不是存金融股的好時機，尤其大環境的變化不利壽險業。上半年已有獲利的投資人，可開始評估提高手中現金水位，待股價跌到年線下面10%到20%再伺機買回，選股方面，銀行股優於壽險股，並以資本適足率較高為優先。

為什麼王嘉樞保守看待金融股？首先，金融股表現受國際形勢變化牽動頗深，在聯準會可能加碼降息的預期下，不利金融股，營建股卻有受惠空間。

其次，隨著香港反送中示威擴大，傳出大陸可能派出解放軍武力鎮壓，對此，全球投資人以大量拋售亞洲資產因應，如果大陸派出解放軍，不但讓貿易戰演變到貨幣戰，甚至可能升級到「金融戰」。

「金融戰」威力更大的原因在於：外資進駐大陸的資金目前超過八成透過香港管道流入，大陸負債過高，若是扮演「臍帶」角色的香港失去自由經貿優勢，等於切斷大陸養分來源，最可怕的情況是下個金融風暴在大陸引爆。

再者，美中貿易談判不如預期，加深市場隱憂，美國公債殖利率過去幾周狂跌，相當罕見，透露出國際機構投資人非常緊張。「投資人務必提高警覺，金融存股族更要當心了，提高手中現金水位是現階段的最佳投資策略」，王嘉樞表示。

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***本文所提內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧***

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# 美方將再延華為寬限期嗎？

（關鍵事件：22到24日全球央行年會、美商務部發給華為臨時許可19日到期）

上周美國十年期公債殖利率一度摜破兩年期公債殖利率，公債殖利率曲線倒掛，是12年來以來首見，意味債市投資人對美國與全球經濟前景比美國聯準會悲觀多了。

與其他國家央行相比，聯準會尚有降息空間，債市預期美國今年會再降息兩次，明年上半年再降一次。歐洲央行也在評估進一步再降已經是負值的利率，並啟動新的購債計畫，日本央行也有類似作法。但若各國競相以寬鬆財政政策刺激經濟，恐怕成效彼此抵消、白費工夫。

不過，市場更關注的是牽動全球經濟的貿易戰最新進展。美國商務部5月15日將華為列入實體清單，5月20日依規定下發為期90日的臨時通用許可證，給和華為業務往來的美企緩衝時間，許可證8月19日到期。

就在外界憂心貿易戰惡化之際，消息人士透露，美國商務部預料會把華為的臨時通用許可證延長90天，讓華為在原定寬限期19日到期後，能繼續購買美國供應商的產品，為顧客提供服務。

川普上周表示，他相信大陸想要達成貿易協議，他和習近平不久將有安排好的電話會談，「我有種感覺，（貿易戰）將會非常短暫。」

只是，貿易戰打到現在，美國頻頻出手，大陸以拖待變。曾經準確料到美國房市泡沫化危機的Euro Pacific Capital執行長希夫表示，貿易戰勝負大勢已定，川普已是輸家，美國將發生通膨性經濟衰退，對川普將是政治災難。戰況如何演變，且看川普還有那一招？

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# 香港要擔心的不只經濟衰退？

（關鍵事件：反送中抗爭後續）

香港首富李嘉誠上周五以「一個香港市民」的名義，在多家報紙刊登全版廣告，表達他對當前局勢的憂慮，其中一則引用他多次提醒的「黃台之瓜，何堪再摘」，另一則「最好的因，可成最壞的果」，以反暴力為主題。李嘉誠還呼籲年輕人「不要讓今天的激情，成為明天的遺憾」。

由反「送中條例」引發的香港動亂至今兩個多月，這場政治危機正演變成經濟危機。學者指出，香港要擔心的遠不止經濟衰退，要擔心的是威脅到國際金融中心的地位，如果局勢導致大陸進行更強力的干預，可能影響亞洲，甚至產生外溢效應擴散至歐美市場。

上周香港國際機場取消所有離港班機，甚至出香港民眾在網路串連要發起「816銀行大擠兌」，引發金融市場關注，我國金管會與央行官員也繃緊了神經。

「12日機場癱瘓事件是當地經濟惡化的轉折點」，經濟學家指出，當地政治動盪加上貿易戰，香港的零售、房地產價格都受到壓力，香港經濟可能邁入衰退。長期來看，香港對於大陸經濟的重要性雖不如以往，但仍是大陸通往全球市場得重要門戶，如果香港的法治受到威脅，將失去上述的重要地位。

由於大陸媒體曾指控美國是香港示威的幕後黑手，把香港動盪和貿易爭端牽連在一起，如果大陸強力鎮壓，川普政府更不可能和北京敲定全面貿易協議。如此一來，投資人對於包括貿易在內的所有問題，恐怕更為悲觀。

2014年香港占中運動時，金融市場幾乎未受損傷，這次抗議活動持續不斷，占整個城市的面積更廣，甚至導致機場關閉。學者認為，香港具有資本帳戶開放、遵守國際治理標準的優勢，這是大陸內地城市比不上的，如果這些標準遭到破壞，甚至波及香港做為主要國際金融中心的地位，對香港和大陸都是損失。

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