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經濟周報:外資歸隊、台積有望利空出盡 台股元月行情終於要來了?

2019-01-13 00:20經濟日報 內容中心、國際中心、兩岸中心

報系資料照
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台股上周五(11日)由大立光等權值股領漲,盤中傳出中國副總理劉鶴1月底訪美協商,陸股開高走高,台股成功收復季線;值得注意的是,外資動向總是牽動台股多空,上周外資在期現貨市場齊步轉為做多,台股遲到的元月行情,終於要來了嗎?以下是本周財經大事:

# 台積電法說會為何重要?

(關鍵事件:1月17日台積電法說會)

台股上周大漲377點、漲幅逾4%,也突破季線反壓,一掃開春大跌的陰霾,台股元月紅包行情可望成真嗎?

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基金經理人分析,進入中美貿易戰90天空窗期,市場對貿易僵局反應鈍化,加上聯準會(Fed)主席鮑爾釋出鴿派談話,激勵股市走揚,「目前資金面的影響力,可能大於中美貿易紛爭」,此外,全球投資人正屏氣凝神等待本周台積電法說會釋出的營運展望,因為這關係第1季電子業多空、甚至全球科技業趨勢走向。

台積電是外資布局台股的重要標的,摩根士丹利向來在會前搶發預測,上周大摩把台積電目標價由214元砍到199元,為外資圈首見「1」字頭。大摩總經團隊並將台股目標指數從11,500點大砍到9,500點,這是因為他們下調了台積電目標價。

為什麼台積電法說會這麼重要呢?台積電股價與大盤有何關係?

去年,台積電領軍台股站上萬點,市值占整個台股約二成,由於是台股市值龍頭,漲跌與台股走勢連動性高;它也是全球晶圓代工龍頭、蘋概股指標廠,由於站在科技業最上游的位置,可從客戶訂單探知市場需求,對景氣變化的感受最快、最敏感,準確性也非常高。

去年下半年起,經濟吹起逆風,今年全球經濟形勢更是撲朔迷離,蘋果下修手機銷售量、高階手機銷售遲滯、挖礦需求退燒,以及半導體存貨天數超過正常水位等,身為台股權王、電子業指標的台積電如何突圍,格外受投資人關注。

尤其已召開法說會的股王大立光,雖沒有釋出振奮人心的消息,但法說會隔天(11日)股價跳空大漲8.2%躍上季線,上演利空出盡行情,無懼三外資在法說會後大砍目標價,因此市場期待台積電也能複製同樣走勢。

不過,關心台積電和電子產景氣的投資人,還得留意六件事:第一、蘋果iPhoneXS/XS Max/XR等新機銷售失利,今年宣布調降財測,外界擔憂供應鏈今年面臨更嚴酷的考驗。其次,去年台積電資本支出約110億美元,今年市場傳出可能不到100億美元,如果資本支出下修,可能表示市場需求不佳。

再者,7奈米目前為台積電獨占,極紫外光(EUV)微影設備導入7奈米加強版(7+)製程為下一代產品,這關係台積電在蘋果及高階5G晶片的競爭優勢。第四,除了手機晶片,還有台積電處理器晶片布局。

第五、隨著5G即將進入商轉,台積電5G晶片及5G的進展也受關注;最後,台積電對半導體產業、晶圓代工成長率,更是法人判斷景氣多空的指標。

台積電去年營收首度突破兆元,創歷史新高,是台股第四家達成年營收兆元里程碑的公司,成績單亮眼。但法人也示警,雖然台積電去年數字不錯,但去年12月營收下滑,加上蘋果下修未來銷售目標,不利台積電短線營運,本季營收幾乎確定較上季衰退,只是程度多少,台積電最近也祭出優惠、動員說服客戶在淡季提前下單,減緩衝擊。

如果美中貿易戰未解決,客戶本季提前下單,還可能導致第2季面臨庫存調整的問題,目前看來,台積電上半年營運還是挑戰重重,即將釋出的營運展望是多是空?投資人可得留神了!

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外資:台積將上演利空出盡行情

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路透
路透

# 破7危機暫解?人民幣五天暴漲千點

(關鍵事件:傳中國副總理劉鶴1月30日訪美、人行1月15日第一波降準、大陸17日公布去年第4季GDP、大陸14日公布去年12月貿易收支)

美國聯準會(Fed)轉鴿、中美貿易消息面新增利多,人民幣對美元中間價上周五(11日)上漲251點,報6.7909,在岸、離岸人民幣兌美元11日雙雙升破6.75關口,為近半年最強勁表現。人民幣上周暴漲逾1,000點,單周漲幅創匯改以來新高。

人民幣漲勢為何這麼猛?外匯交易員分析,主要是外界預測美國聯準會今年升息次數減少,導致美元走弱,且美中貿易談判樂觀,帶動亞洲股匯走揚,人民幣強升,新台幣跟漲,但上周五午盤過後因外資逢低買美元、油商匯出購油款,新台幣升幅收斂,終場收貶2分。

近來金融市場劇烈震盪,但在美中貿易談判持續,其他壓力緩解之際,人民幣走勢轉強,原因之一是美國長年期公債走高後,中國長年期公債的殖利率相較之下比美國公債有吸引力。美債和中國公債的利差在2018年持續縮小,對人民幣造成壓力。

另外一項原因,是美國和中國啟動新一輪貿易談判,提振人民幣。市場價格顯示,投資人不認為北京當局會放手讓人民幣7字頭,一旦突破這個關卡,可能引發自我強化的恐慌和資金外流。一年期的遠期合約價格,已不再反映人民幣今年底前將貶值。

看漲和看跌人民幣價格差距的風險逆轉(Risk Reversal)選擇權指標,也已下跌,反映做空人民幣的需求減少。目前仍不清楚中國央行是否出手穩定人民幣,中國外匯存底12月僅增加110億美元至3.073兆美元,看似人民銀行12月並未大賣外匯存底支撐人民幣。

如此看來,人民幣破7危機化解了嗎?

匯銀主管倒是認為,Fed考慮放緩升息腳步,美元升息循環恐告一段落,使美元走勢偏弱,加上美中貿易談判順利,市場充滿樂觀情緒。但從基本面來看,大陸經濟成長走緩,官方可能再調降存準率,人民幣隨時可能反轉走弱,投資人還是謹慎觀望、少碰為宜。

延伸閱讀:

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經濟解析/人民幣回升是操作匯率避險的大好機會

5天暴漲千點 人民幣大漲背後有四原因

四外銀:日圓是今年最強貨幣


路透
路透

# 貿易戰第一局 誰先出現疲態?

(關鍵事件:大陸14日發布中國進出口數據)

中美貿易戰對大陸進出口的影響,預估在即將公布的2018年12月及2018年全年外貿統計數據中將進一步顯現。

貿易戰去年7月爆發後的前幾個月,因企業搶出口,大陸出口基本都還能維持兩位數增長。但到11月,出口年增率就陡降至5.4%,來到去年4月以來最低水準;進口增速也大降18.4個百分點至3%,為2016年11月以來最低值。

1月7日至9日,中美在北京舉行經貿問題副部級磋商,原訂兩天談判臨時延長一天,加上大陸國務院副總理劉鶴意外現身,一度讓外界對談判結果偏向樂觀。但從大陸商務部10日發布的新聞稿來看,雙方顯然尚未達成具體共識,但也同意繼續保持密切聯繫。

光大證券估算,如果美國對大陸2,000億美元商品加徵得關稅不進一步提高,對中國出口的負面影響至少會改善1%。

不過,瑞銀首席中國經濟學家汪濤表示,即便中美貿易談判取得進展,3月1日後中美仍必須就相關議題持續進行磋商,但先前已加徵的關稅還是不會撤除,中美經貿關係不確定性依然存在,還會繼續影響企業的投資、招工等行為。

另一個影響今年中國出口的外部因素則是,美國與歐洲經濟增長可能會放緩。汪濤預估今年大陸出口增速將明顯放緩至4%左右。去年前11個月,大陸出口增速11.8%。

延伸閱讀:

市場專家:中國經濟放緩比美國更令人擔憂

美媒:劉鶴30、31日帶隊赴美談判

美中貿易談判 關鍵議題卡關


歐新社
歐新社

# 英脫之路顛簸?梅伊本周關鍵一戰

(關鍵事件:英國國會1月15日表決脫歐協議)

英國國會將在15日表決首相梅伊與歐盟敲定的脫歐協議草案。這項草案原定去年12月底表決,但因為預料無法在國會過關而延後,如今這項協議草案獲得表決過關的機率預料也不高,國會又已表態反對無協議脫歐,不僅增添梅伊提出獲得各方支持的修正案難度,也提高英國在3月29日脫歐大限前跟歐盟敲定協議的複雜度。

梅伊與歐盟達成的脫歐協議草案在英國遭遇強大的反彈力道,預料無法在去年12月底的國會表決通過,梅伊因而宣布延後至15日再行表決。在這短時間裡,一度傳出許多解套方案,包括舉行二次脫歐公投、再次延後國會表決時間以爭取歐盟讓步、甚至延後英國的脫歐期限,但全都被梅伊政府否認。

梅伊表示,15日的表決日期不變,也反對將3月29日的歐脫大限延期,並警告若國會拒絕協議草案,英國可能面臨無協議脫歐,必須提早做準備。

英國國會也已展開五天的辯論期,若脫歐協議表決未獲通過、梅伊政府提出修正方案交付國會表決的時間,從21天大幅縮短至三天,國會還通過一項財政法案修正案,禁止政府未經國會授權修改稅法以支應為無協議脫歐做準備的開支。

此舉顯示英國國會完全反對無協議脫歐,也想避免梅伊政府藉由拖時間,迫使國會通過梅伊與歐盟通過的脫歐協議,否則將讓英國承擔無協議脫歐的後果。這也使梅伊面臨若協議表決未過,就必須在21日前提出B計畫的壓力。

由於英國脫歐前景高度不確定性,各行各業開始著手擬訂、甚至實施英國無協議脫歐時的緊急計畫,包括金融業持續把人力撤出倫敦,轉往法蘭克福與巴黎等歐盟城市,製造業也在遷移生產基地。

英國央行警告,若英國無協議脫歐,在最糟糕情況下,將導致英鎊匯率重貶25%、經濟規模萎縮10%、房價崩跌30%,引發比2008年金融海嘯更嚴重的危機。

延伸閱讀:

特易購、馬莎急著進罐頭 因應英國無協議脫歐

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