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經濟周報:Fed鴿派言論滿天飛、貿易戰降溫 美股底部究竟在那裡?

2018-12-16 00:10經濟日報 數位部內容中心

法新社
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美中貿易戰情勢稍見緩和,使美國股市近日顯得風平浪靜,但別忘了2017年美股市況靜的出奇,卻是2018年暴風雨來臨前的寧靜。展望2019年,究竟危機四伏還是醞釀轉機,即將登場的美國聯準會決策會議將為高度動盪的金融市場提供一些線索,這些財經大事值得關注:

# Fed年底前是否升息?明年更放緩升息腳步?

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(關鍵事件:Fed在18、19日舉行FOMC利率決策會議)

美國聯邦準備理事會(Fed)將於台灣時間20日凌晨3時公布利率決策,這是今年最後一場決策會議,美國聯準會主席鮑爾的會後記者會談話,將牽動市場對2019年升息步調及美元指數看法。當天下午,台灣央行也將召開今年最後一場理監事會議,決定是否升息。

根據最新期貨市場交易價格顯示,投資人預期這次Fed升息機率約70%,但2019年僅會升息一次。

至於台灣央行會不會升息?一般估計,央行會繼續維持連十凍(每一季召開一次會議),等於兩年半利率都沒調整。目前央行重貼現率是1.375%。

最新數據顯示,由於近期油價大跌,美國11月消費物價指數(CPI)跟10月相較呈現零成長,與去年同期相比則擴增2.2%,但扣除食品和能源的核心指數較前月升0.2%,比一年前升2.2%,增幅大於10月的2.1%,為聯準會提供了升息的理由。

美國總統川普在CPI數據公布前接受路透專訪,呼籲Fed決策會議上不要繼續升息計畫,「我認為這(升息)是愚蠢的,但我能說什麼?」因為正在與中國打貿易戰,而且還可能與其他國家發生貿易衝突,他需要降息的彈性,以支撐更廣泛的美國經濟。

川普不是第一次對聯準會指指點點,聯準會不可能也不應該順從他的說法,但美中貿易戰確實已對全球經濟和金融市場造成影響,至少對市場信心帶來不小衝擊,對前景看法日趨悲觀。

聯準會官員顯然也已開始正視這個狀況,根據上次(11月)會議紀錄,雖然決策官員對於12月再度調升利率已有共識,打算將聯邦資金利率再調高1碼至2.25%至2.50%,為今年來第四度升息。

但對未來利率前景,當時Fed官員的態度似乎出現微妙轉變,不再堅持以往「漸進升息」立場。專家認為這代表Fed明年將放慢升息腳步。

同樣的,經濟情況沒有美國好的台灣,自然更沒有升息條件,預料利率原地踏步。這對於需要借貸資金的企業是好事,對倚賴資金活水的股市也是好消息,但是存款戶就得繼續忍受低利率帶來的低報酬。

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歐新社
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# 這些升息訊號 台灣現在都還看不到

(關鍵事件:台灣央行20日召開今年最後一場理監事會議)

台灣央行20日舉行理監事會議,銀行主管分析,企業獲利差強人意,加上主計總處下修今年經濟成長率,以及美國聯準會升息步調減緩等,代表央行沒有升息條件,本季宣布利率「連十凍」的機率很高,央行重貼現率將維持現行1.375%水準至明年第1季。

近期企業無薪假風潮再起,加上美中貿易戰恐衝擊企業獲利,主計總處日前下修今年經濟成長率0.03個百分點至2.66%,並預測明年經濟成長率為2.41%,較8月預估減少0.14個百分點,主因是民間消費與民間投資不如預期。

「目前市場冒出來的多半都是壞消息,此時市場的氛圍並不適合升息」,銀行主管表示,今、明兩年經濟成長不如預期,加上物價溫和成長,央行缺乏升息的條件與急迫性。

主計總處預估,今年消費者物價指數(CPI)上漲 1.43%,下修0.09個百分點;明年預測CPI上漲 0.96%,上修0.03個百分點,央行啟動升息的通膨警戒線為2%。

鮑爾日前釋出鴿派訊息,暗示升息速度將放緩,由原先預期的三次降至二次。銀行主管解讀,美國利率雖仍處於歷史上的低檔,但已「逼近」估計的中性利率,若美國緩升息,市場對台美利差持續擴大的憂慮便可減輕,央行升息壓力也下滑。

銀行主管分析,除本季幾乎確定不會升息外,明年第1季央行升息的機率也不高。觀察央行前一波升息循環,可看出升息的幾項訊號:首先是逾4%的高經濟成長率,其次是物價或資產價格走高、通膨預期明顯升溫,第三是金融業隔夜拆款利率緩步走高,目前這些訊號,台灣全都看不到。


雙城論壇20日在台北登場,上海市台辦主任李文輝(圖)先前往台北市政府,與市府商談...
雙城論壇20日在台北登場,上海市台辦主任李文輝(圖)先前往台北市政府,與市府商談雙城論壇內容,並和台北市長柯文哲會談。記者胡經周/攝影

# 九合一選後兩岸關係融冰觀察指標 雙城論壇能談出什麼?

(關鍵事件:台北–上海雙城論壇20日登場)

九合一選後,兩岸關係似有和緩跡象,從大陸國台辦發言人的發言,到大陸全國政協主席汪洋的「我們樂見台灣分到其中更大一塊蛋糕(旅遊市場)」來看,大陸將樂於與認同九二共識或至少能拋棄意識型態的縣市交往。

這也是為何台北市長柯文哲成功連任後,上海立即配合台北市政府舉辦雙城論壇的主因,還附帶「升等」上海出席代表,從前幾屆的一般副市長提升到這次具有中共市委常委身分的常務副市長。

第九屆台北上海城市論壇將於本(12)月20日在台北舉行,上海市常務副市長周波將率領相關官員共130人與會,北市府除市長柯文哲,包括市府局處首長和專家、學者共150人將會出席,堪稱為歷年雙城論壇出席人數最多的一次。

今年柯文哲一度邀請高雄市長當選人韓國瑜共襄盛舉,北上參加雙城論壇,但韓國瑜以當前重心在安排高雄市小內閣為由,予以婉拒。

雙城論壇早自2010年就開始,由中國上海市與台北市政府輪流舉辦,是上海與台北兩市之間重要的交流平台,每年兩市都會探討與交流城市發展經驗,迄今已經簽訂了30項交流協議暨合作備忘錄。

今年上海代表團將由上海市委常委、常務副市長周波率團出席。由於這是台灣九合一大選後最高層級的兩岸交流活動,別具意義,可視為兩岸關係融冰的第一步。本次論壇圍繞「循環經濟」,北、滬兩市將在大健康、文化、公共住宅、都更及垃圾分類等領域交流經驗。

回顧歷年雙城論壇重要的協定,最廣為人知的莫過於2010年,時任台北市長的郝龍斌向當時的上海市長韓正提到「希望早日直航」,韓正隨即回覆「保證做到」,事後果然促成虹橋到松山的班機直飛。

雙城論壇除了達成很多協議之外,當然也有爭議,例如2015年柯文哲在上海表示「兩岸一家親」、「床頭吵床尾和」等,在台灣引起軒然大波,甚至演變成柯文哲與民進黨決裂的開始。

2016年上海派出的代表竟是統戰部長沙海林,打破兩市交流以往都是市府官員的先例,引發統戰臆測;上海幾度傳出考量台灣執政黨立場想停辦雙城論壇,經過柯文哲私下溝通協調,雙城論壇如期舉辦,因此這仍是兩岸緊繃關係下,少數能公開談話的官方交流平台,也讓柯文哲在兩岸關係推展上握有話語權。

這次雙城論壇,上海(滬方)率團出席的周波曾任職上海市政府副秘書長、上海市外經貿委(外資委)主任、市發改委主任、上海市政府副市長等。

撇除第一屆雙城論壇上海派出的市長韓正,以及2016年以「上海市長代表」身分出席的統戰部長沙海林,這次身為上海市委常委、上海八個副市長中排名第一的周波,是歷屆雙城論壇滬方來台與會的最高層級人士,顯示中國對今年雙城論壇的重視。

至於柯文哲會不會再提兩岸一家親?柯文哲日前沒有正面回應,但他透露,會延續過去基礎,讓雙方有互相信任、具有善意的交流;他重提「五個互相」,強調應互相認識、互相了解、互相尊重、互相合作、互相諒解。

綜觀選後大陸官方反應,可看出大陸也期待兩岸關係緩解,但未來一年兩岸關係恐怕仍不能太樂觀,一是蔡政府堅持敗選與兩岸無關,二是台灣與大陸的關係深受中美影響,90天「休兵期」後,中美貿易戰的引信能否拆除,以及華為事件後續發展,都會影響台海局勢。

估計大陸現在只能先與台灣的縣市政府多交流,更進一步的對台方針,恐得等到明年1月的大陸全國台辦主任會議上才會較明朗。

延伸閱讀:

上海市政府八個副手…他排第一

兩岸緩解 大陸提升代表位階

快評/兩岸網民何以為難麵包師?


報系資料照
報系資料照

# 外銷訂單遭遇逆風 美中貿易衝突暗潮洶湧

(關鍵事件:經濟部20日發布外銷訂單)

經濟部本周將公布11月外銷訂單,因今年前十月外銷訂單金額累計達4,207億美元,外界認為,今年全年接單可望超越5,000億美元。先前,經濟部預告看佳第4季表現,但預估轉趨謹慎。

經濟部預估,第4季雖為傳統接單旺季,受到美中貿易衝突升溫影響,11月接單金額年增率將明顯收歛,甚至很有可能轉為負成長。11月接單金額將較10月略減,估計約490億美元,年增率在-1.4%至0.6%之間。官員指出,「市場已受到美中貿易摩擦影響」。

外銷訂單向來為景氣領先指標,今年接單高峰可能落在10月,11月將轉而下滑,是否為經濟變盤的前奏,令各界憂心。

第4季向來是產業外銷接單旺季,不過,表面休兵的美中貿易衝突依舊暗潮洶湧,一般預測,11月接單金額將比10月略減,年增率很有可能轉為負成長。

這點,似乎可以從今年前十月的外銷訂單年增率降至6.3%,以及經濟部調查廠商看法發現,不論是以家數或接單金額計算的「動向指數」,都低於50,可看出,多數出口業者預期11月的訂單即將下滑。

從產業角度觀察,10月外銷訂單為史上單月新高,主要原因為國際品牌的中高階手機及穿戴裝置多項新品上市,以及雲端伺服器需求增加,帶動組裝代工及相關供應鏈訂單增加。

10月最大的資訊通信產品接單將近164億美元,占了三分之一,但年增率只有3%,前十個月的成長率更降至2.6%,顯示這些國際品牌的中高階手機新產品從年初上市,所帶來的衝勁不但有限,而且呈現鈍化現象。

而次高的電子產品接單也有124億美元,年增率尚有6.4%,雖是行動裝置新品上市及新興科技應用擴增晶片訂單所致,但虛擬貨幣的挖礦熱潮不斷降溫及記憶體價格走跌,已經抵銷部分增幅。如果虛擬貨幣價格繼續崩跌,勢必進一步造成需求面的衝擊。

在傳統產業部分,雖然塑橡膠製品、化學品、機械、光學器材等年增率也維持正成長,但大部分是因部分國家課徵關稅及反傾銷稅影響,促使廠商提前下單,但市場已經保守觀望,增幅趨緩,後市也不容樂觀。

此外,今年10月外銷訂單海外生產比超過56%,相較前十月的平均海外生產比為51%,以及最大的資訊通信海外生產比已經逼近95%,次高的電機產品海外生產比76%等,顯示大陸仍為我海外最大生產基地,也表示儘管美中貿易衝突不斷升溫,我訂單在中國大陸生產的比重仍高,也代表台商生產基地轉移效果至今並不明顯。

由此可見,我國的資通、電子產業,過去太依賴「一個蘋果」,其實充滿了集中度的風險。

嶄新的2019年即將來到,但新的一年,卻是以外銷訂單、出口表現即將修正做為起始點,這對剛走過激情大選的台灣來說,無疑是一記警鐘,提醒政府該回歸拚經濟的本業了。

延伸閱讀:

楊應超:中國誤判情勢 美中貿易戰會越打越嚴重

貿易戰衝擊顯現 新興亞洲無恙 台灣經濟成長遭下修

2019全球經濟的四大警訊

專家:明年經濟不致衰退

Fed 川普 貿易戰 美國聯準會 CPI
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