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經濟周報:九合一選舉落幕、藍綠版圖翻轉 台股變盤時機到了嗎?

2018-11-25 00:20經濟日報 內容中心、國際中心

美國總統川普(右)與中國國家主席習近平將在阿根廷舉行的20國集團(G20)峰會期...
美國總統川普(右)與中國國家主席習近平將在阿根廷舉行的20國集團(G20)峰會期間舉行高峰會。美聯社
眾所矚目的焦點擺在美國總統川普與中國國家主席習近平月底將在阿根廷主辦的20國集團峰會(G20)碰面,這個場合將是解決美中貿易爭端的關鍵時刻,但若不歡而散,台廠須撤出大陸嗎?此外,九合一選舉藍綠版圖大翻轉,執政黨大潰敗,韓流變成土石流,勢將牽動台股走勢,外資會回來嗎?以下是本周值得關注的財經大事:

# G20川習會若不歡而散 台廠須撤出大陸嗎?

推薦

(關鍵事件:G20峰會11月30日至12月1日在阿根廷登場)

G20「川習會」即將登場,各界關注美中領袖會面能否解決貿易爭端,美國先行出招,公布對生技、AI、臉部辨識等14項敏感科技的出口管制架構,陸企料首當其衝,美國還發布更新版「301調查報告」,指責中國仍在竊取智慧財產權並進行技術轉移活動。

另一方面,大陸代表團據報在最後一分鐘取消赴華府行程,雙方將直接在阿根廷談判,由「川習會」定奪。這是否暗示月底「川習會」達成重大突破的阻礙愈來愈高?

白宮國家經濟會議主席庫德洛已將「川習會」定調為美中貿易的關鍵時刻。川普近日不只一次表示,中方非常想要達成貿易協議,條件是得符合美國的利益,否則不會有任何協議。

除非美中雙方能在川習會後達成協議,美國對2,500億美元從中國進口商品的稅率,將於明年1月由目前的10%提高到25%。美國總統川普也已揚言要擴大對中國所有產品加徵關稅。

然而從近日發展來看,美中之間的緊繃關係未見緩解。金融時報(FT)取得的文件顯示,一項疾呼抵制貿易保護主義的G20,卻未在峰會草案中加入「反保護主義」措辭,而改採比往年更和緩的語調,反映出美中仍在角力,為川習會投下變數。美國副總統潘斯則在亞太經合會(APEC)峰會期間嚴辭抨擊中國,最後APEC峰會在一片混亂中結束 ,與會領導人未能就聯合聲明達成一致。

外界認為兩國達成全面協議的機率很低,美國商務部長羅斯認為,川習會頂多只會就化解貿易緊張關係的進一步談判達成「架構」協議。一位美國官員說,最好的結果是川習兩人在會上一錘定音,縮小彼此的意見分歧。

然而,就算兩國之間的鴻溝可以弭平,也要花上好幾月的你來我往才能獲得和平,這層現實已迫使世界各地公司重新審視自己生產和採購零組件及產品的地點。

在美國提高關稅可能會改變既有供應鏈的情況下,貿易戰也將漸漸迫使亞太地區較小經濟體必須選邊靠攏--這些經濟體長期以來因和中國貿易而受益,但也依靠美國的軍力來限制中國在爭議領土聲張主權。

那麼台商何去何從?文化大學競爭力研究中心主任杜紫宸表示,美中一次談妥的機率不高,大陸台廠宜重新布局供應鏈。G20川習會結果情境有三:一是北京功課做足,送出大禮包,水到渠成,問題逐一化解。二是雙方場內各自表述、場外各說各話,攤牌時間拖延。三是不歡而散,美國繼續施壓, 2019年1月1 日全面提高對中國進口商品關稅。

如果美國加大對大陸高科技技術封鎖的力度,在大陸投資設廠台商的經營困難度勢必提升。台灣製造業在大陸紮根甚深,抽離不容易,但在哪裡興建新的生產基地,是一大難題。

「過去20年相對穩定的中日韓台跨國分工體系,將因大陸台廠的困境而重新組合,韓、日、越廠有可能趁機得利,台廠的供應鏈地位有可能被取代」,杜紫宸提醒。

延伸閱讀:

川普放話 與中談不攏就加稅

許勝雄:美中貿易戰燒下去 台灣經濟將遭波及

G20公報草案 未見反保護主義

美媒:川習的天真很危險 威脅全球秩序

美對陸企再出手 管制14項敏感科技出口

美中冷戰風凜凜 亞洲國家終得選邊站?

路透:中國有些民間企業暗挺川普


法新社
法新社

# 台股升機出現了嗎?

(關鍵事件:美國時間11月29日FOMC公布會議紀錄、MSCI季度調整11月30日收盤生效)

九合一選舉結果出爐,中南部不少綠地變藍天,外資預期,台股將複製歷史經驗,選後上演上漲行情,雖然「綠地變藍天」早在市場預期中,但藍綠版圖大翻盤,具有重大政治意義。

大和資本台股策略分析師侯乃鳳分析,台股選後上漲機率高,主因過去五次不論執政黨或在野黨在地方選舉獲勝,台股不確定性解除,後一月平均漲幅達4%,當國民黨勝選時漲勢又相對大。

侯乃鳳表示,台股選後偏漲的另一關鍵,是11月以來外資偏多操作。先前外資10月大賣台股,拖累指數重挫,本月資金流向轉佳,累計17個交易日僅六天賣超,單月買超79億元,櫃買市場更買超83億元。

知名半導體分析師、香港聚芯資本管理合夥人陳慧明指出,對外資而言,台灣地方選舉猶如美國期中選舉,是選民對執政黨的信心測試。這次綠地變藍天,高度反映選民心態,但外資更關切政局穩定及經濟政策。

陳慧明指出,台灣過去30年一直缺乏架構性的經濟藍圖,外資期待轉型已久,特別是今年有美中貿易戰的新挑戰,科技供應鏈洗牌,「政府在產業可以做的事情還很多。」

此外,儘管聯準會(Fed)今年12月升息幾乎已成定局,近來多位聯準會官員接連釋出鴿派談話;例如Fed副主席克拉瑞達上周接受CNBC訪談時表示,Fed正接近中性利率水準,未來升息行動取決於經濟數據。他還表示,全球經濟成長已有放緩跡象,這恐危及美國前景。

另外,彭博資訊21日引述財經新聞網站MNI報導,聯準會正在開始考量至少停止一次漸進式貨幣緊縮,最快可能在明年春天結束升息循環。

目前Fed仍預測12月將升息1碼,明年共升3碼;市場上認為Fed可能減緩升息速度的聲音愈來愈大。根據路透的最新調查,多數經濟學者雖預估明年將升息3碼,預測第3次升息的機率僅略微過半。目前利率期貨市場預期明年只會升息2碼。

不過,美國經濟表現仍然堅實,失業率維持在近50年低點。摩根士丹利分析師艾亞提醒,Fed距大幅轉變政策方向的門檻還有一段距離。

美國經濟連續兩季維持強勁成長,讓歷經獵殺紅色10月的美股,稍微從陰霾走出,10月的全球股災引發原因除了Fed升息、美債殖利率走揚、中美貿易戰加劇之外;Fed決策牽動外資流向,一旦Fed結束升息循環,勢必牽動股匯走勢。

時間拉近來看,MSCI季度調整,台股連四降權重,11月30日收盤生效,這次調整幅度在0.1%左右。MSCI指數是全球投資界最廣泛使用、並代表各國家或地區資本市場表現的參考指數。全球有八成以上基金經理人以MSCI編列的全球指數,做為資金配置與避險策略的參考指標。

不過,回顧近四年MSCI權重調整後對台股的影響,兩者關聯度似乎有限,反而是當時國際情勢與整體投資氛圍,影響台股漲跌更勝MSCI權重升降。

延伸閱讀:

美Fed升息循環 可能明春終止

經濟生變 全球央行仍難揮別零利率政策

美股只是修正,不致崩盤…


路透
路透

# 台灣經濟數據發布 會有什麼好消息?

(關鍵事件:國發會11月27日發布10月景氣對策信號、主計總處11月30日發布第3季經濟成長率)

彭博資訊日前一篇報導形容,2018年是全球金融市場艱困的一年,舉凡美股重挫、油價暴跌,連傳統用來避險的黃金、日圓,表現也都欲振乏力。2018年的尾聲,充斥著這些讓人開心不起來的消息,我們還能期待明年會更好嗎?

最近這一連串的資產下跌,主因是投資人對於經濟前景有疑慮,舉凡對這一波經濟復甦是否到頂的疑慮,或擔憂美中貿易戰還將延續到明年。這股焦慮的情緒從心底一路蔓延,推倒經濟信心,也引發市場賣壓。現在能安定民心的,就是「好消息」。

最近的「好消息」可能會是什麼呢?現在眾所矚目的焦點擺在川普與習近平的G20碰面,這是解決美中貿易爭端的關鍵時刻,的確,美中貿易爭端即便不能很快落幕,但只要能解除連月來的緊繃,對世界經濟來說,就是好消息。

近期,經濟合作暨發展組織(OECD)就表示,貿易戰開打及美國升息都將威脅全球經濟成長,儘管短期內全球經濟不至於急速走下坡,但OECD依舊將明年全球國內生產毛額(GDP)成長率下修為3.5%。

OECD預測,貿易戰規模擴大造成市場動盪,將使全球GDP在2021年前損失0.8%,但貿易戰的源頭美國卻能在今明兩年維持2.9%及2.7%的GDP成長率,與9月預期相同。中國則受到衝擊,今明兩年成長率下修為6.6%及6.3%,2020年成長率更將縮小至6.0%,將是30年來最低點。

在新的一周,有兩個關鍵的台灣經濟數據要發布,一個是11月27日國發會將發布10月景氣對策信號,9月時由於景氣復甦動能不足,燈號跌回代表景氣「趨弱」的黃藍燈,觀察9月燈號自綠燈跌至黃藍燈的原因,主要是製造業營業氣候測驗點及批發、零售及餐飲營業額指標表現變弱。

近一年來,國發會按月發布的景氣燈號,綜合判斷分數都在黃藍燈與綠燈的區間擺盪,9月再次從綠燈跌落黃藍燈,10月景氣如何,值此景氣變奏時刻,格外讓人關注。

另外,主計總處還將在30日發布第3季經濟成長率及經濟成長預測,主計總處10月底發布第3季經濟成長率概估統計為2.28%,較8月預測數減少0.08個百分點,主因是消費成長不如預期,連帶使2018年全年經濟成長率降至2.67%。

根據主計總處8月發布的經濟預測,2018年第3、4季的經濟成長率分別為2.36%及2.09%,併計第1、2季,全年經濟成長率2.69%。最近已有不少國內外預測機構下修台灣經濟預測,這次官方看法如何格外受關注。

台灣的經濟,其實就是跟著世界走,世界不好,台灣很難好;但是當世界好的時候,台灣更需要靠著自己努力,努力超過「平均值」。展望2019年,台灣也在等好消息。

延伸閱讀:

2018…金融市場艱困的一年

OECD:全球經濟將軟著陸


路透
路透

# 中國經濟寒冬將至?貿易戰勝負見分曉

(關鍵事件:大陸11月30日發布11月PMI)

大陸國家統計局預計11月30日公布11月採購經理指數月度報告。受中美貿易戰等因素影響,大陸上個月製造業PMI已跌至近27個月新低,來到50.2,離景氣榮枯分界線僅一步之遙。做為重要經濟領先指標之一的11月製造業PMI會否跌破50,備受關注。

一旦11月製造業PMI跌破50,將預示大陸經濟恐將跌入緊縮期,這對投資人信心,以及低迷不振的陸股與疲弱的人民幣匯率,無疑都將帶來進一步衝擊。大陸製造業PMI上一次跌破50關卡是在2016年7月,但當年次月就又回升至榮枯線上方。

但如果G20峰會上,習近平與川普能就雙邊經貿關係達成某種形式的和解,即便11月PMI數字不理想,也不至於對市場帶來太大的負面影響。反之,若川習兩人屆時「談崩」了,加上一個兩年多來最差的PMI,恐將加深市場對中國經濟寒冬將至的憂慮。

延伸閱讀:

陸經濟好壞…下月有答案

經濟成長趨緩 別全怪貿易戰

貿易戰 Fed 台股 PMI 川普
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