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經濟周報:10月股災驚魂 台股止跌訊號是什麼?

2018-10-28 00:10經濟日報 數位部內容中心

路透
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全球股市「10月動盪」,熊市訊號越來越明顯,投資大師羅傑斯大膽預測「70年來最大熊市即將到來,可能已是進行式」,全球市場都受牽連;上周美股黑色星期三(10月24日),晶片股是重災區,台股與美國科技股連動密切,這波殺下來,投資人關心台股何時見底?占大盤成交比重逾六成的電子股怎麼了?以下是本周值得關注的重要財經大事:

# 歷經「10月動盪」熊市要來了嗎?

(關鍵事件:美股重量級公司如臉書、星巴克、蘋果陸續公布財報

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受到聯準會(Fed)持續升息、國際貨幣基金(IMF)下修明年全球經濟成長率預估、美國經濟成長放緩、貿易戰短期內不會落幕等利空籠罩,全球股市上周接連走跌,美股道瓊工業指數上周跌逾800點,亞股跌入熊市,台股加權指數10月以來下跌1,517點,市場開始擔憂台股牛市行情走完了嗎?

雖然美國總體經濟不錯,投資人更關注「展望」,特別是聯準會等主要國家央行緊縮貨幣政策所帶來的「流動性絞殺」前景,雖然「絞殺」的速度緩慢,不至於突然陷入恐慌,但股市從「流動性行情」轉型到「基本面當家」過程,正逢企業獲利成長可能攀峰、美中貿易戰升高等疑慮,恐使資金從新興亞洲加速撤回美國,台股因為流動性相對較佳,成為外資偏愛的提款機。

道瓊近半年走勢圖 取自CNBC
道瓊近半年走勢圖 取自CNBC

本周兩件大事將牽動全球股市乃至於台股。蘋果將在台北時間2日清晨4點半公布上季財報,可能影響蘋概股,受惠於iPhone平均售價提高,蘋果上季營收估年增16.7%,服務與其他產品營收預料將維持強勁成長的趨勢。根據IDC統計,蘋果上季來自iPhone的營收可望年增23.4%,iPhone出貨量成長5.5%。

其他的重大國際事件包括:義大利預算爭議、英國脫歐談判陷入僵局、美中貿易爭端未解以及華盛頓郵報特約記者哈紹吉遇害,導致美國與沙烏地阿拉伯關係緊張等狀況,都使全球市場面臨更多不確定性。

美國本周公布的9月個人所得與支出和10月就業報告,預料讓Fed維持現行升息計畫不變。在量化緊縮(QT)的背景下,股市進入動盪年代,美元仍然持續強勢,台股在外資連續賣超,內資又減少一成的狀況下,籌碼面恐不利指數發展,台股跌跌不休,止穩訊號是什麼?投資人該如何因應?

分析師表示,與前三次股市重挫包括亞洲金融風暴、網路泡沬化、美國次貸風暴相比,今年10月的股災肇因於美中貿易戰,不同在於前三次股災是緣自於市場性系統風險,為難以控制的金融事件,這次股災原因是貿易戰,始作俑者是美國川普,川普的一言一行牽動市場情緒,川普可以決定貿易戰結束之日。

台股加權指數近半年走勢圖 取自CNBC
台股加權指數近半年走勢圖 取自CNBC

分析師表示,美股走了116個月的牛市,全球股市皆唯美股「馬首是瞻」,近期美股回檔目前看來是「中期回檔」,還不算是步入熊市的「大回檔」,台股10月跌幅雖重,仍有望隨美股回升而止穩。

另一位基金經理人指出,台股電子、傳產輪跌、外資持續撤出、內資紛紛棄守,要非常謹慎小心。美股和台股進入財報密集公布期,就目前公布數字,只要略不如預期,股價即反應激烈,美國期中選舉之後才有機會翻轉。

台股何時止跌?分析師表示,如果外資翻多、亞股止跌、貿易戰緩和、期中選舉政治效應降溫、聯準會(Fed)升息談話緩和,都算好消息。

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路透
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# 晶片需求趨緩 經濟出現警訊

(關鍵事件:台積電南京廠10月31日開幕暨量產儀式

半導體產業需求減緩跡象浮現,美國費城半導體指數10月以來重挫近一成,邁向逾六年來單月最糟表現,技術面出現「死亡交叉」,分析師擔憂難逃空頭命運。

美國晶片類股今年走勢動盪,費城半導體指數已連跌四周,創2016年5月來最長跌勢,主因半導體產業供應鏈庫存偏高,以及客戶需求放緩,半導體股財測保守。費半自今年高點以來,下跌約二成,後續跌幅有機會逐漸收斂,但因季線與半年線出現死亡交叉,短線修正壓力仍大。

從半導體廠已公布財報來看,市況似乎轉弱。晶片大廠德州儀器23日證實「半導體需求趨緩」。摩根士丹利、德意志銀行、太陽信託銀行以及多家券商數周來陸續示警「半導體產業庫存正在增加」。大摩分析師海騰巴赫指出,當前供應鏈供應過度情況比上次景氣低迷的2015年嚴重。

那斯達克近半年走勢圖 取自CNBC
那斯達克近半年走勢圖 取自CNBC

半導體景氣降溫,美中貿易戰也為全球股市和科技產業景氣投下變數。雖然台積電基本面不錯,也是優質的好企業,但外資10月以來持續賣超,僅少數交易日是買超,淪為外資最大提款機。

分析師認為,外資動向跟Fed升息、美元走升、地緣政治緊張等都有關係,市場稍有風吹草動,外資就會快速撤離,貿易摩擦還沒趨緩,台積電仍承受賣壓。

但就產業面來說,貿易戰迄今,台積電尚未看到客戶訂單有任何轉變。台積電表示,台積電是「大家的晶圓代工廠」,除非貿易戰拖太久,影響全球科技產品銷售,否則對台積電影響極小。

台積電幕僚表示,川普目前提出的課稅清單,對半導體影響有限,但未來美方是否提出第四份加徵關稅商品清單,有待觀察。

台積電表示,台積電的大陸客戶,到目前為止沒有明顯改變,台積電南京廠也照既定進度投產,目前月產能約1萬片,預定明年底前再增加1萬片。

台積電南京12吋廠2018年第2季提前生產,象徵大陸最高階的16奈米製程啟動,10月31日舉行開幕暨量產儀式,海思、聯發科、紫光展鋭、比特大陸等數十家大客戶高層都將現身。

由於大陸官方扶植半導體產業,近幾年大陸IC設計業成長快速,系統廠開發特殊應用晶片(ASIC)也蔚為風潮,推升晶圓代工需求成長,雖然大陸各地都有晶圓廠興建計畫,但在16奈米等先進製程訂單,幾乎全由台積電包下,除了頂尖的7奈米製程,大陸龐大的市場需求可望成為台積電明年成長支柱。

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圖/中油提供
圖/中油提供

# 觀塘翻案 再掀環保與經濟的拉鋸戰

(關鍵事件:環團3日起展開救藻礁、反深澳大遊行

環評議題在選前成為焦點,中油觀塘案強行通過後,為緩和環團的怒火,行政院長賴清德日前宣布停建深澳電廠。不過台灣在廢核的大目標下,仍有缺電危機,勢必持續面臨環保與經濟發展拉鋸的難題。

環保與經濟發展的拉鋸不是第一次,這次不只環團有怒火,民眾也有恐懼。觀塘破壞的是有著7,600年歷史的珍貴藻礁,但此舉就能換得深澳電廠不興建嗎?是否兩頭落空?

正因外界疑慮甚深,賴清德索性宣布停建深澳電廠,但爭議並未停止。外界擔心深澳電廠選後就會起死回生,於是政院再度被逼著表態,強調會撤銷環評結論,選後也不會再建。最新進度是環保署已在10月24日公告廢止深澳電廠環評結論,代表這項開發計畫正式走進歷史。

為何小英政府急著通過觀塘三接案,明顯是為了挽救選情,行政院長賴清德發號施令,要求觀塘三接案一定要盡快通過,才能趕在選舉前,用觀塘案取代較多人反對、抗議的深澳火力發電廠案,挽救選情。

深澳案因空氣汙染、增煤、增碳等環保、健康議題引發大規模抗議,六都首長都表達不支持,直接衝擊選情;觀塘藻礁卻只有部分人士抗議,更有人提出「藻礁一般人不太認識」,相對影響比較小;民進黨桃園市長鄭文燦的選情較不受影響、穩固,也是用觀塘換深澳的原因。

無論是觀塘還是深澳,重點就是在非核家園的目標確立後,政府急於尋找電力的替代來源,以滿足經濟發展所需。

經濟部估計有40家台商想回流,但關鍵因素在於供電是否穩定。台灣缺電的危機愈來愈迫切。長期關注核電議題的台大醫院前副院長王明鉅說,為何中油公司一定觀塘?歸根究底是因為要達到2025廢核,才會這麼倉促。

針對環保署環評大會通過觀塘案,台灣健康空氣行動聯盟理事長葉光芃宣布,環團11月3日上凱道、11月11日在高雄,11月18日決戰中台灣,接力舉辦反空汙遊行。要求政府撤案及加速改善空汙問題,將反深澳和搶救觀塘藻礁兩股力量結合,納入「反空汙」訴求。看來選前及選後,環保爭議與經濟發展之間如何取捨,始終是執政者要面臨的難題。

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