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經濟投資展望論壇/陶冬談陸景氣趨勢 盯企業負債

2019-12-13 03:45經濟日報 記者林則宏/台北報導

瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬指出,中國經濟明年將比今年更加艱難。外界首先應關注,中國會不會出現企業間大量的資產負債表收縮,從而導致經濟進入下行周期。

陶冬預期,2020年美國經濟總體走勢將相當不錯,預期聯準會既不會降息也不會加息,2021年可能降息,但要看明年下半年實際的經濟表現。

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2020年中國經濟形勢會比2019年更加艱難,因此,中國政府明年初在貨幣、財政政策會推出更加積極的刺激措施,尤其在財政刺激上,其力度可能會是過去兩、三年來最大的。

至於貨幣政策,在穩定的前提下將採取「精準滴灌」,總體來說將是「中性偏鬆」。但陶冬認為,政策的利好,未必能拉起中國經濟。2020年,外界第一個要關注的問題是,中國會不會出現企業間大量的資產負債表收縮。

陶冬表示,在經濟學中,當有效需求不足時,經濟可能會出現一次凱因斯理論描述的下行調整;或者當貨幣政策出現改變時,經濟可能出現一次弗利曼所描述的經濟收縮。

此外,日本經濟學家辜朝明還提出資產負債表收縮所帶來的經濟下行。

陶冬指出,中國的企業過去幾年撐得很艱苦,而且艱難度日的企業變得愈來愈多,除了基礎設施靠政府撐出來和部分的新經濟企業外,全方位的微觀資金流動性變得非常緊張,企業投資意願不足。中國會不會出現一次資產負債表收縮所帶來的下行周期,非常值得關注。

此外,中美貿易談判過程起起落落,甚至可能大起大落所帶來的信心和市場動盪,則是明年中國經濟另一個重大挑戰。但陶冬說,這個不確定因素已經超出經濟學家可以做的量化分析,也超過了任何政策決策者預先能給出的評估和預判。

中國經濟 陶冬 降息
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