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一瓶醬油市值打敗所有地產公司 在A股市場發生了

2019-09-04 20:29經濟日報 記者林宸誼╱綜合報導

本報系資料庫
本報系資料庫

賣幾萬塊人民幣一平方公尺的房子,竟然被賣人民幣6塊8毛錢一瓶的醬油超越,在現實中不可思議的事情,真的就發生在A股市場,那就是賣醬油的海天味業,市值超過了房企龍頭萬科,總市值超過人民幣3,000億元。

截至3日A股收盤,海天味業總市值達到人民幣3,069.78億元,較萬科A人民幣2,886.57億元市值高了近人民幣200億元,海天味業也成為了僅次於知名酒企貴州茅台和五糧液的第三大消費股。

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白酒、消費股一馬當先

新浪財經報導,今年,白酒、消費股表現「一馬當先」,在股市的表現可圈可點,但在「房住不炒」的政策背景下,地產股則相對滯漲。

在中信一級行業中,食品飲料類股年內漲幅高達70.44%,位居各類股之首;而房地產類股今年漲幅僅為11.7%,在中信29個一級行業中位居第20位。

作為兩個行業中的知名企業,海天味業和萬科A的總市值,在上周也發生了大逆轉。

作為2014年2月熊市中上市的企業,海天味業上市當天,滬指以2,103點收盤,海天味業當天市值僅為人民幣497億元,萬科A同一天市值為人民幣860億元。

2017年4月,海天味業總市值突破人民幣1,000億;隔年5月,總市值站上人民幣2,000億;2019年8月底,總市值突破人民幣3,000億。

8月29日 海天味業市值超過地產龍頭

其中,8月29日,海天味業市值超過地產龍頭萬科A,8月最後一個交易日,海天味業大漲5.4%,以人民幣3,096億元市值超過了萬科人民幣2,000多億元。

與此同時,海天味業A股上市5年半,區間漲幅775%,長期持有者也賺的盆滿缽滿。

值得注意的是,截至今年8月底,前十大地產上市企業的總市值為人民幣1.02兆元,而前十大食品消費上市企業總市值已經達到前者的3.3倍,海天味業的市值力壓地產行業的龍頭市值,目前僅位於知名酒企貴州茅台、五糧液之後。

香港上市的碧桂園和中國恒大兩大房地產公司,2018年地產銷售額在全大陸處在第一和第三的位置,第二名為萬科,這兩家公司的市值均為港幣2100億港幣左右,都比海天味業和萬科的市值低。

從海天味業的上半年財報數據看,其中營收人民幣101.6億元,年增16.51%;淨利潤人民幣27.5億元,年增22.34%,基本每股盈利(EPS)人民幣 1.02 元。

而在稍早,萬科也發布上半年財報,其中營收人民幣1,393.2 億元,年增31.5%;淨利潤人民幣118.4億元,年增29.8%。

基本面走在上升趨勢

幾大硬指標,海天味業和萬科都沒法比。多家券商也對海天味業發布「業績符合預期」的上半年報點評,認為海天味業龍頭地位凸顯,在量價齊升、市占率提高、提價預期等利多因素下,公司業績將繼續抬升。

國盛證券研報顯示,透過與日本調味品行業發展歷程相比,大陸調味品行業尚處消費升級中期階段,海天味業相較於日本調味品龍頭龜甲萬整體落後60到80年,目前收入利潤持續抬升、費用率維持穩定的特點明顯,判斷仍處於成長期。

從行業趨勢看,國盛證券認為,2030年或將成為調味品行業重要轉捩點,未來10年量價齊升、集中度提升趨勢明顯;而海天全產業鏈的優勢明顯,行業的霸主地位穩固,預計2030年市占率抬升至30%,醬油業務將維持10%年複合增長,龍頭地位將進一步得到穩固。

中信建投證券也認為,長期來看,海天味業行業賽道優、量價增長穩健;公司市占率穩步提升,憑藉穩固的龍頭地位獲得優於行業的持續穩健增長。在醬油品類中,預計公司當前市占率已接近18%,較2016年的15%快速提升,競爭優勢顯著;另外,公司調味醬及蠔油業務快速發展已具規模,憑藉品牌影響力及管道優勢,規模和業績有確定的提升空間。

不過,銀河證券研究院認為,海天味業成本端壓力增加,毛利率下降,推測與大豆等原材料成本提高有關,下半年此方面壓力持續存在。公司通過加大原材料採購提前鎖定部分成本,導致在第1季、第2季經營性現金流量淨額分別年減88.31%、15.59%。

與海天味業對比,雖然萬科A股票相對滯漲,卻受到眾多券商機構的青睞。

部分券商最近給較高估值

截至8月底,萬科A以每股人民幣25.8元報收,但多家券商在近期給出較高的估值,給出最高估值的華創證券估值到每股人民幣45元,比8月底收盤價還高出74%。

華創證券對萬科股票維持「強推」評級,並評價萬科作為行業30載領跑者,在提前宣導高周轉、領先建立三級管控架構、布局三大城市群、實施多項人才計畫、深化小股操盤模式以及創新業務發展等方面都是當之無愧的先行者,成果也已體現在公司過去10年的銷售和業績雙雙高增中,在物業服務、商業地產等細分領域也已領跑行業,未來業績和估值的貢獻值得期待。

招商證券認為,萬科的核心優勢在於戰略及管理水準領先,擁有一般地產企業所不具備的業務內生與進化能力,在行業集中度提升趨勢下,未來能夠充分釋放自身和行業波動,短期公司業績持續穩健增長能力較強,新業務潛在價值逐步凸顯,與同行比估值溢價也不算高,維持「強烈推薦-A」評級。

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