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香港「穩定幣條例」8月1日實施，目前市場有超過50家企業準備爭搶穩定幣發行牌照，大咖業者如花旗、滙豐，以及中資螞蟻與京東旗下的金融科技新星，也紛紛出動。無獨有偶，美國總統川普上月18日也簽署了與穩定幣相關的天才法案，一時間，大家都在談論穩定幣，殊不知，一場世界格局下的升級版貨幣戰已悄然翻篇。
川普幫美元美債找出路
習近平想「去美元化」
「川普的盤算，就是鼓勵業者都來發行美元穩定幣，並要求發行商每發出一塊穩定幣，就必須1:1買入美元或美債做為儲備資產。如此一來，在世界各地拿法幣換美元穩定幣的消費者，也在無形中購入美債，把錢借給美國。」身兼亞洲金融科技聯盟主席的台灣金融科技協會名譽理事長蔡玉玲直接破題，近來的穩定幣大戰，就是貨幣戰。
至於習近平，他的思路則是圍繞著人民幣國際化，「他要聯合更多盟友『去美元化』，所以在中國，有人行（大陸央行）發行的數位人民幣（CBDC）；在香港，中資也可根據香港穩定幣條例發行離岸人民幣穩定幣。」蔡玉玲說。
持類似觀點的，還有行政院前院長陳冲在6月初的演講中，以現代貨幣戰中的新元素「代理人戰爭」，形容北京在穩定幣競賽中，派出香港應戰。香港是境外人民幣中心，目前有境外人民幣1兆元可作試驗，如此一來，過程中發生的風險也不致影響大陸境內。
「香港很早就想成為全世界穩定幣的中心，而且都走在前面，」曾在紐約、香港等外資機構擔任投資長與分析師多年的外貿協會資深顧問李牮斯觀察，香港甚至在2022年以前就開始推動美元的穩定幣，「這點，美國的國家安全機構與智庫，很早就注意到了！」。
側翼香港幫拓展人民幣 也幫收編美元
2023年底，英國金融時報一篇名為「美元主導地位面臨『加密人民幣』敵意接管」的報導，直接點出隨著香港局勢快速發展，由中共控制的加密穩定幣與相關交易平台，將迅速削弱美元特權。
報導甚至指出，對美國與其他西方機構而言，如果北京成功將香港打造成加密交易與結算中心，將構成巨大風險。因為香港的數位金融工具與交易所對外部世界不透明，資訊只對北京披露，其他國家難以監控。
李牮斯分析，北京不僅著力打造與美元分庭抗禮的人民幣體系，也意圖成為高達52兆美元的海外美元霸權。這些錢主要是由海外銀行發出的美債，囊括了海外投資人的美元定存、美元保險，以及做生意的資金，此一規模遠遠高於美國聯準會今年5月的資產6.7兆美元。
「種種蛛絲馬跡顯示，中國正一步步擴大在海外美元的控制力。」李牮斯說，例證一，就是中國對「一帶一路」國家提供的貸款有七成以美元計價；例證二是去年底，中國在沙烏地阿拉伯首度發行20億美元的主權債券，就有大陸學者解讀，這在開發中國家形成了中國版本的「美元新循環」，也是控制海外美元市場之舉。
蔡玉玲也提到了一個極具戲劇張力的猜想：如果哪一天，香港准許業者發行的美元穩定幣，可以人民幣作為儲備資產，那麼到時候，大陸是不是也有了支配美元的話語權？
根據現行的香港穩定幣條例，除了港幣穩定幣因香港實施與美元連動的聯繫匯率，可選擇港幣或美元做儲備資產外，其餘穩定幣都不准許「貨幣錯配」，例如人民幣穩定幣，就必須以人民幣做儲備，美元穩定幣就是以美元。
美國乍看有贏面 中國戰術突圍
這是地緣政治博弈的一環，川普政府選前即清楚知道，香港幾乎就要成為穩定幣的世界中心，進而成挾持海外美元，讓中國在未來的電子支付和穩定幣的新賽局中得勝，因而在第二任期火速推出天才法案，「目的就在把龐大的海外美元收編回來。」李牮斯說。
幣圈傳奇人物波場TRON創始人孫宇晨日前指出，香港穩定幣立法和生效的速度甚至超過了美國，是全球矚目的大事件，也會繼續鞏固香港作為全球創新金融中心的主導地位。
勤業眾信科技與轉型服務資深執行副總經理陳威棋受訪時還提到，從大環境與人才政策來看，香港確實希望藉由打造亞洲穩定幣中心這個議題，吸引更多專業人才進駐，進一步落地發展。
回顧過去一段時間，香港與美國推動穩定幣的歷程，幾乎是彼此交疊、相互競速，那麼未來，到底是川普的盤算，抑或是習近平的想法，會率先達陣？
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在一份報告中指出，儘管香港為人民幣穩定幣打開合法通道，但發展步伐可能落後美元和港元穩定幣，理由有三。一是離岸人民幣的資金池僅人民幣1兆元，遠低於在岸的人民幣300兆元，流動性不足；二是高品質人民幣儲備資產供應不穩定，受央行干預影響較大；三是數位人民幣在港已展開跨境試點，政策支持更勝一籌。
留意中國 時勢造英雄
對中國來說，同時擁有中心化的數位人民幣，與去中心化的離岸人民幣穩定幣，到底是衝突，還是雙軌互補，尚待時間驗證。不過，蔡玉玲提醒，「大家一定要注意中國」，尤其穩定幣最好的實踐場域就是跨境支付，目前大陸的進出口貿易額還是相當高，大陸不愁找到同樣想要擁有「去美元化」備援方案（Plan B）的國家，好比經常被川普威脅制裁的金磚國家，或是貿易綿密的東南亞國家。
如今貨幣戰新篇章，正從線下延燒到線上，更加千絲萬縷，美中兩國誰能更勝一籌，也許幾年內就會有答案。
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