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「黃金真的有這麼高的價值嗎？我自己是打一個問號，但是現在市場的焦慮感，的確成了黃金最好的朋友，」對於近來爆棚的黃金牛市，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超提出了他的看法。
今年2月以來，高盛、瑞銀、星展等國際機構陸續上調黃金目標價，從1英兩（盎司）3,000美元到3,300美元都有人喊。
以股市來說，如果指數上漲20%，就可認定進入了牛市；國際金價去年上漲27%，今年以來又漲逾10%，也可說是牛市降臨。但是對投資人來說，更重要的問題也在於，去年底黃金價格還在2,600美元，現在已超過2,900美元，這一波黃金牛市還能下場嗎？牛市能持續多久？
黃金為何漲？
1、川普磨刀霍霍課稅黃金
1月31日，金價升至每英兩2,817美元，創下歷史新高，2月10日、2月20日又持續突破新高價位，這一波金價上漲又兇又急，星展集團投資總監辦公室指出，直接因素是市場對關稅戰的擔憂，特別是市場擔心歷史上一直免稅的黃金未來可能被徵收進口關稅。
2、DeepSeek帶來股市賣壓
這導致紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存大幅增加，從去年11月美國大選以來的庫存水準，至今已增加94%至約3,390萬英兩，價值約970億美元；甚至近期的DeepSeek事件引發股市的賣壓，也導致資金流入避險資產之一的黃金。
星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，綜合貿易戰、美國結構性赤字問題、多國央行買盤持續，還有市場波動度提升等多重因素，星展集團仍然看好黃金前景，並上調12個月黃金目標價至每英兩3,330美元。瑞銀亦同樣基於國際貿易風險上升，將黃金今年的目標價上調至3,000美元。
3、中國大陸狂買黃金
渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪解也說，長線來看，黃金還是偏多，因為全球的央行增加黃金做為外匯儲備的動能依然強勁，而且現在又多了一個潛在買家，原先在去年下半年開始減少黃金購買量的中國大陸，今年又重新開始回復購買黃金。
大陸官方並且允許保險公司將資產的1%配置為黃金，預估有2,700億人民幣（約274億美元）的購買能量，以目前的金價來看，約是300公噸的黃金，有可能會被大陸的保險公司買進。
不過，渣打銀行看黃金，仍是只敢「看近不看遠」；年初渣打將金價目標價從2,700美元調升至2,900美元了，如今金價的漲幅顯然是超出預期的快，「現在只能確定，未來三個月應該是站穩2,900美元」，劉家豪說，主要原因就是已經漲多了。
「我們還在評估在什麼時間點，要把未來12個月的金價預估往上修整」，劉家豪說，但在等待修正之前，他認為，不適合再去追價，除非有拉回到每英兩2,800美元或者更低，才會建議進行有意義的布局。
黃金後市要看這幾點
1、俄烏戰爭真的結束了嗎？
渣打之所以不敢看遠有兩大因素，第一俄烏戰爭如果降溫了，黃金避險需求是否會逆轉？其次是川普政府近日提出了，要前往諾克斯堡盤點美國政府的實體黃金儲存。
2、川普重估黃金儲備
根據之前的數據顯示，美國政府黃金總持有量為8,133頓，現在帳面上註記的是上個世紀1970年代盤點的價格，當時是每英兩42美元，現在已經快到3,000美元了。
除了要盤點實體黃金的數量，美國財政部長貝森特還提出了，要重新評估這些黃金的價格。
「這就像是資產重估，價格上調等於國家資產增加，可以減輕國債需求」，劉家豪說，川普的經濟顧問甚至提出出售部分黃金來調整外匯儲備部位，「如果這些開始被拿到檯面上討論的話，會不會對金價產生衝擊？」
投資人策略 不需要買太多
過去金價跟利率和國際美元的關係連動性比較強，降息的環境對黃金比較有利，國際美元比較強的話，通常會抑制黃金走勢。
但是這兩年國際金價的走勢好像不是這麼回事，通膨已經趨緩了，俄烏戰爭好像也快要結束了，中東也平靜一些了，可是這兩年有一股力量讓黃金越來越走自己的路。
「現在買黃金很大的原因是對於未來有焦慮感」，林啟超說，那個焦慮感不見得是擔心股市不好，而是對於川普下一步會做什麼？要做多大？充滿疑問；所以去年下半年以來，黃金不知不覺就被推高，最近這一個月更非常明顯。
距離川普卸任還有1400多天，做投資最不喜歡的就是「驚奇」，「如果搞不清楚未來1400天川普還會帶來什麼驚奇，那麼市場就會有『是不是該再配置一些黃金的想法』」，林啟超說。
從抗通膨到對抗地緣政治風險，黃金避險角色沒有改變，瑞銀和渣打都建議，投資組合中黃金配置的部位大約5%。
「不需要太多」，劉家豪指出，過去一兩年當金價上漲的時候，股市也同樣上漲，股票和金價的關聯性不再像以前是負相關，現在是正相關，「所以拿來做整體投資組合分散風險的效果沒有那麼顯著」。
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