這回不一樣？過去降息美股多呈下跌

美國聯準會暌違4年再啟動降息循環，這次卻有其不同以往之處。《財訊》製作「降息效應全解析」專題，除分析此次聯準會降息的意義外，同時也針對台股、美股、債市以及黃金等商品未來可能的走勢，提出前瞻性的分析。

9月19日美國聯準會主席鮑爾終於啟動四年來首波的降息，並且不是市場原先預期的一碼，而是兩碼，利率從5.25%至5.5%，下降至4.75%到5%之間。鮑爾還進一步透露未來降息空間不會比市場預期大，強調美國也不會重返零利率政策。

《財訊》報導指出，過去聯準會升息循環後首波降息，都造成股市波動性下跌，此次降息也讓市場充滿戒心。市場原先認為降一碼是符合預期，但降兩碼就是對美國經濟可能衰退的表態，股市可能會下跌。然而，這次宣布降息後，美國股市反而溫和向上，道瓊工業指數還一度創下歷史新高，股市沒有如市場預期重挫，間接透露市場疑慮美國經濟衰退的問題暫時獲得舒緩。

《財訊》分析聯準會這次升息具有三大特色，讓市場對過去降息初期經濟衰退的恐慌降低。第一，七月該降息未降，因此九月多補一碼；第二，目前仍是溫和通膨，先啟動預防性降息。第三則是其政治性意義，在於降低失業率，以利執政黨連任。由於這些因素，與過去美國經濟衰退而降息的動作有很大區別，因此市場反映相對樂觀。

台新金首席經濟學家李鎮宇形容，「這次降息好像是鮑爾背著書包去上學時發現暑假作業沒有交，因為他早就該降息了，所以現在才連降兩碼，這只是補交作業而已。」國泰投信董事長張錫分析，影響美國利率政策最關鍵就是兩件事，第一是通膨，看起來已經沒有問題了；第二是美國經濟成長，目前看來，未來兩年GDO仍有2%，所以這次的降息確定是屬於預防性，美國經濟也確定將軟著陸。而台經院董事長吳中書指出，美國聯準會這次降息兩碼，算是一種平衡通貨膨脹及經濟成長動能的預防性政策。

張錫指出，在台股方面，降息後美元偏弱，台幣相對走強而吸引外資，有利台股表現。他認為，「8月的台股的第一隻腳是彈，9月的二隻腳卻是盤，估計第三季台股大概就是休息了，進入盤整格局。」等到11月美國大選結束後，到明年4月各公司年報還沒公布前，屆時可能會有表現空間。至於投資策略，張錫主張還是選股不選市。他強調，降息循環已經開始，可能會延續達兩至三年，所以債市就是長期利多。

吳中書也認為，對於台灣證券市場，AI類股因為在過去一段時間股價已經反映其很好的消息面，未來除非有更好的績效表現來帶動，否則不容易再大漲。整體來看，因為美中大國持續競爭，形成了貿易壁壘，預期未來幾年全球的經濟成長動能，不會是全面暢旺，全球經濟大餅擴張有限。因此，各國的經濟及產業表現會有所不同，將不會是遍地開花，只有創新的地區，才會有感成長，經濟成長分化將更明顯。

【完整報導詳見財訊721期】