股市「大釋放」可能才剛開始

全球股市從上周四、五連續大跌，賣壓到本周一還未止。周二反彈一天後，周三又收黑。到底賣壓就此結束，或者只是持續大跌的開始，目前不可能有人知道。

但有一件事非常清楚，就是多年來支持金融市場上漲的幾大支柱，包括美國經濟成長不會停止，人工智慧（AI）很快就在全球發動商業革命，日本絕對不會升息等等，如今都已動搖。

過去兩周的諸多事件，已經使上述各項支柱受到重傷。美國7月就業報告顯示經濟疲軟，AI帶動的大型科技股第2季業績也不見好，而且日銀上周又二度升息。連續三記重拳，使投資人看到了危險所在。過去三周以來，全球股市總市值已蒸發約6.4兆美元。

儘管市場氛圍好轉，但交易商仍不淡定，因為企業獲利及經濟情勢仍令他們心懷惴惴，不敢輕易認定賣壓已告一段落。

瑞穗銀行駐新加坡經濟學者瓦拉山表示，「這是一次大出貨」；一些想要撿便宜貨的交易商，反而驗證了「刀子掉下來，不要用手抓」這句股市名言。瓦拉山表示，現在「到處都是掉下來的刀子」。

市場如此恐慌，造就了大大小小的風險。其中最要緊的，就是賣壓如果持續下去，可能重創金融體系機制，減緩放款，而且無異於將全球經濟壓向衰退的最後一根稻草。

於是要求美國聯準會（Fed）降息的呼聲四起，甚至要求Fed在9月會議之前緊急降息。哥倫比亞針線投資公司利率策略專家艾爾─胡賽尼指出，如果金融情勢惡化，尤其是影響信用市場流動性時，Fed應該放鬆信用；無論是緊急降息，或是暗示今年將加速降息，都很有可能發生。

在公債市場，由於資金湧入短期美債，使2年期殖利率本周一度低於10年期殖利率，成為「反倒掛」型態，歷史經驗顯示，這是經濟即將陷入衰退的信號。

這波股市大跌的動能，已經累積了數周之久。7月初科技股創新高之際，由於投資人認為日銀即將升息，日圓開始加速升值，企使交易商釋出套利交易部位，以確保獲利無損。由於日資從全球撤離，因而在各類資產市場引發賣壓。

隨之而來的，則是第2季科技公司財報並未讓市場驚豔，令投資人擔心股價已漲得太高，因為公司在AI領域投入鉅資後，迄未見到獲利大幅成長，亞馬遜及英特爾公布財報後股價雙雙重挫。

在此同時，由於債券市場表現亮麗，以及數據顯示一些經濟部門開始降溫。上周三日銀升息，Fed按兵不動，公債價格再漲。之後則是周五就業報告遠比預估疲軟，股市持續重挫。現在華爾街經濟學者都預期，9月Fed必須降息2碼，或在會期之前就緊急降息。