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美股「融漲」紅燈亮了?這指標逼近達康泡沫時的危險水位

人工智慧(AI)熱門股輝達(Nvidia)21日將公布上季財報,全球投資人屏息以待。路透
人工智慧(AI)熱門股輝達(Nvidia)21日將公布上季財報,全球投資人屏息以待。路透

本文共1307字

經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

人工智慧(AI)熱門股輝達(Nvidia)21日將公布上季財報,全球投資人屏息以待,美國股市瀰漫著既期待又怕受傷害的焦慮感,畢竟這檔AI指標股能否持續帶來驚喜,攸關美股後市會續漲或轉跌。

MarketWatch報導,Yardeni Research總裁亞德尼表示,不只是廣大投資人可能被樂觀氣氛沖昏頭,華爾街分析師也可能感染這種情緒。亞德尼與他的團隊近來一直密切觀察股市是否出現危險的「融漲」跡象,例如股價急漲。

亞德尼說:「這種走勢可能自我強化。一旦股價急漲,說服分析師相信必須上修營收、盈餘和利潤率預測,就會形成一種反饋迴圈。」

他在致客戶報告中寫道:「華爾街分析師為了找理由讓調高預測顯得合情合理,會說服自己和客戶基本面已大為改善。那正是為什麼他們追蹤的公司股價漲得高於他們所料,也是為什麼他們爭先恐後調高預測。」

亞德尼接著說:「沒理由反抗市場。追隨者會恨你沒確認他們的熱情合理。如果這聽起來像是群眾心理,而不是財務分析,那是因為事實就是如此。」

儘管亞德尼可說是華爾街最看漲美股後市的分析師,但他寧可市場漲得「從從容容」,「有基本面因素支撐」漲勢。令他擔心的是,前文提到的那種「反饋迴圈」恐將助長一波股價「融漲」(meltup) —通常接踵而至的就是崩跌。

LTEG閃警訊 逼近科技股泡沫時的危險水位

亞德尼團隊指出,有個指標最近已閃爍警訊:分析師對標普500指數成分股公司「長期盈餘成長」(long-term earnings growth,LTEG)的共識預測。這個數值反映分析師對未來三至五年預估盈餘的年化成長率。 根據最早可追溯至1985年的資料,LTEG的平均成長率是12.5%,相較下,1948年以來名目國內生產毛額(nominal GDP)的成長率平均為6.3%。

他說:「整體股市的盈餘增速,不可能是經濟成長率的兩倍快。我們斷定,產業分析師對於他們追蹤公司的長期盈餘展望太樂觀。很少人選擇追蹤盈餘成長低於平均水準或可能有停業之虞的公司。」

亞德尼指出,LTEG「融漲」有危險的前例可循,其中之一就發生在1990年代末科技股泡沫時期,當時LTEG在2000年9月7日當周攀升到18.7%觸頂。另一例發生在2018年,那時企業稅率調降使企業利潤率為之一振,LTEG於是在2018年10月10日觸及17.6%的巔峰。

現在,LTEG已升到18.4%,與前兩次「融漲」時的水準近似。

亞德尼團隊也估算出「八大巨頭股」的LTEG數值。這八支巨型股包括:Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、Netflix、輝達,以及特斯拉。由於這些巨型股合計占標準普爾500市值的28.2%,他們的LTEG對整體指數的影響力很大。

這位策略師說:「最新數據顯示,這八大巨頭的LTEG已從7月底的17.5%,飆上1月底破紀錄的43.3%,然後在2月16日當周落在38.5%。最近領頭上衝的是輝達的LTEG,從8月底的21.2%暴衝到最近的102.5%。」


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